科技突圍與產(chǎn)業(yè)升級是這場行情的核心驅(qū)動力。AI、半導(dǎo)體、新能源等硬科技領(lǐng)域成為資金核心戰(zhàn)場，相關(guān)板塊市盈率顯著提升?？萍?0指數(shù)市盈率達(dá)45.9倍，較年初上漲18%，中芯國際等龍頭股漲幅超50%。華為海思半導(dǎo)體、大疆無人機(jī)等科技巨頭分拆上市預(yù)期升溫，若華為智能汽車業(yè)務(wù)（鴻蒙智行）登陸科創(chuàng)板，首期募資超千億可能拉動半導(dǎo)體板塊估值提升20%-30%。低空經(jīng)濟(jì)立法落地、AI大模型商業(yè)化提速（如DeepSeek開源）等政策催化，將推動無人機(jī)物流、算力租賃等細(xì)分領(lǐng)域爆發(fā)。

進(jìn)入四季度，華夏基金、嘉實基金、南方基金等六大公募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股市場中長期上漲的底氣充足。年內(nèi)A股總市值首破百萬億元，優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速崛起并積極出海，各類資金踴躍入市，多重利好因素引領(lǐng)A股價值重估。隨著A股指數(shù)創(chuàng)出近10年新高，近期市場步入震蕩調(diào)整走勢，這種短期震蕩特征是良性整固表現(xiàn)，有利于長期行情的持續(xù)。從估值角度看，目前市場整體估值仍處于合理水平，與全球各主要市場指數(shù)估值相比，仍有修復(fù)空間。

險資作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，對A股市場的配置策略備受關(guān)注。多位險資投資人士認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好、政策持續(xù)發(fā)力的背景下，險資對權(quán)益市場整體持樂觀態(tài)度。其中以科技創(chuàng)新為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力仍是投資主線，同時將關(guān)注周期性行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會。今年前三季度，險資調(diào)研A股上市公司超12000次，涉及超1700家公司。電子行業(yè)有200余只個股獲得險資機(jī)構(gòu)調(diào)研，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等行業(yè)均有上百只個股獲得險資機(jī)構(gòu)調(diào)研。

今年以來，消費股和科技股成為市場各方投資重點，包括創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、芯片、機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域。二級市場的科技領(lǐng)域有兩類機(jī)會值得關(guān)注：一是軟件領(lǐng)域等有較大發(fā)展空間；二是AI領(lǐng)域，其中包括大模型應(yīng)用和海外算力等。預(yù)計國產(chǎn)算力在今年四季度會出現(xiàn)較為清晰的趨勢性機(jī)會，同時，AI端有望在明年下半年有較大投資機(jī)會。方正富邦基金基金經(jīng)理喬培濤則看好三條主線：新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域、“出?！敝骶€以及性價比消費。從資金面看，北向資金從凈流出轉(zhuǎn)向凈流入，2025年上半年外資凈增持境內(nèi)股票基金101億美元。若A股納入MSCI權(quán)重提升至25%，預(yù)計將帶來約200億美元被動資金流入。

站在3900點的新起點，A股市場正步入一個“穩(wěn)中有進(jìn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的新階段。在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、政策精準(zhǔn)發(fā)力、行業(yè)結(jié)構(gòu)升級的多重支撐下，這場價值重估的旅程才剛剛開始。