英偉達業(yè)績爆表美股市場為何大跌市場風險需謹慎(4)

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2025-11-21 16:13:49 市場參考

其二，跨資產“去杠桿”，加密貨幣等高風險資產同步回調。

當天，風險資產的壓力不僅出現(xiàn)在美股，比特幣、以太坊等主流加密貨幣跌幅在4%左右，部分小幣種跌得更狠。

這一系列現(xiàn)象指向同一個結論：這不是針對英偉達一家公司，而可能是一輪更廣泛的“風險減持和去杠桿”行為。

不是“AI崩了”，而是“市場在給自己降溫”

當我們把財報、宏觀和技術三條線放在一起觀察時，會發(fā)現(xiàn)：這一天的暴跌，更像是一次“在完美基本面之下的估值與倉位重定價”，而不是對AI產業(yè)的全面否定。

或許，有幾件事情值得強調：英偉達基本面并未轉差，反而再次證明了AI工廠化的持續(xù)性。需求還在高位，毛利率依然在高位。真正引發(fā)“反手”的，是利率預期與倉位擁擠的問題。

在成長股普遍處于高估值的階段，任何關于“降息路徑”的微小變化，都可能被放大為對股價的劇烈調整。部分資金選擇“借利好出貨”。在英偉達給出完美財報、流動性最好、樂觀情緒最強的時候，對許多有浮盈、有杠桿的機構而言，“趁高減一點倉”是最自然的選擇。

有分析認為，這一天可能給投資者留下了三點啟示。

啟示一：AI不是偽命題，但股價不會一路向北。英偉達的這份財報再次說明：AI需求是真實的，AI工廠（數(shù)據(jù)中心+算力+網絡）的建設仍在提速，上游供應鏈也在為此擴產備戰(zhàn)。但這并不意味著相關資產的價格會“只漲不跌”。在高估值+高倉位+高波動的組合之下，劇烈的回撤和頻繁的情緒切換，將會是常態(tài)。

啟示二：接下來要重點關注的，不再只是“有沒有泡沫”。未來幾個季度，更重要的問題是三件事：一是云巨頭的CapEx（資本開支）節(jié)奏。微軟、谷歌、亞馬遜、Meta接下來對2026年及之后的資本開支指引，會決定AI工廠擴張的坡度，是繼續(xù)加速還是進入“臺階式上行”；二是AI應用的實際變現(xiàn)。廣告、搜索、云服務、企業(yè)軟件、工業(yè)與醫(yī)療等領域，能否在未來三到五年產生足夠現(xiàn)金流，來匹配今天在GPU與數(shù)據(jù)中心上的巨額投入；三是利率與監(jiān)管的路徑。非農數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲的政策節(jié)奏，將持續(xù)影響成長股的估值中樞；出口管制、反壟斷調查與本地化替代，也會周期性改變市場對龍頭的風險定價。

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