A股為何遭遇如此慘烈的下跌極端分化引發(fā)市場調(diào)整(2)

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2025-11-21 23:11:14 杜林財經(jīng)

當前經(jīng)濟復蘇進程仍面臨挑戰(zhàn)。盡管10月CPI企穩(wěn)回升，但生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）曾連續(xù)31個月回落，采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在4月份一度跌回49%的收縮區(qū)間。內(nèi)需不足的問題尚未得到根本性改善，今年五一小長假雖然出行人數(shù)增加，但客單量仍低于2019年水平，電影票房等數(shù)據(jù)回落明顯。在這種不確定環(huán)境下，機構只能追逐少數(shù)業(yè)績確定性高的板塊。

美聯(lián)儲降息預期大幅降溫，12月降息概率從近100%驟降至40%以下，導致全球成長股板塊集體承壓。與此同時，美元指數(shù)突破100大關，顯示全球流動性向美元資產(chǎn)回流，對新興市場構成持續(xù)壓力。這種外部環(huán)境使得A股市場上的高風險偏好資金迅速收縮，從科技成長股向防御性板塊轉移。

臨近年底考核，機構面臨著業(yè)績排名與倉位調(diào)整的雙重壓力。前期在科技股上獲利豐厚的資金有強烈的兌現(xiàn)欲望，而新進場資金又只愿意布局確定性高的品種。這種年底效應與市場“業(yè)績真空期”相互疊加，導致機構寧愿在有限的抱團股中“擁擠交易”，也不愿冒險布局低估值板塊。

要實現(xiàn)從極端抱團到全面牛市的轉變，必須打破存量資金博弈的困局。華鑫證券指出，A股牛市行情仍處中段，等待后續(xù)居民存款、公募、外資等增量資金接力入市。這些增量資金能否入場，關鍵取決于市場能否產(chǎn)生足夠的賺錢效應。當前需要一場投資范式的轉變——從追逐短期熱點轉向關注長期價值，從集中押注轉向均衡配置。

股市的向上需要更多來自實體經(jīng)濟的支持，需要看到上市公司業(yè)績不斷改善的趨勢形成。10月全社會用電量8572億千瓦時，同比增長10.4%，這一數(shù)據(jù)預示經(jīng)濟內(nèi)生動能正在修復。如果這種趨勢能夠持續(xù)，將推動市場從“流動性驅動”轉向“業(yè)績驅動”，為更多板塊的上漲提供堅實基礎。

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