日本又遭股債匯三殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再添陰霾(2)

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2025-12-01 11:05:28 金融界

擴(kuò)張性的財(cái)政政策可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)政空間進(jìn)一步收窄，國債發(fā)行增加，國債收益率提升，日元貶值，逐步陷入財(cái)政主導(dǎo)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)財(cái)政危機(jī)。當(dāng)前日本債務(wù)規(guī)模已達(dá)經(jīng)濟(jì)總量的兩倍以上，在發(fā)達(dá)國家中處境最差，利息支付占年度稅收收入的比例已接近23%。此次刺激計(jì)劃以改善民生為主，對經(jīng)濟(jì)的增量拉動(dòng)作用相對有限。

與此同時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力以及通脹數(shù)據(jù)持續(xù)保持在高位，也為經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上陰影。2025年三季度GDP較上季度減少0.4%，按年率計(jì)算下降1.8%，自2024年第一季度以來時(shí)隔6個(gè)季度再次出現(xiàn)負(fù)增長。另外，10月日本核心CPI同比上升3.0%，物價(jià)漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。

宏觀政策是系統(tǒng)性壓力，而產(chǎn)業(yè)龍頭的業(yè)績爆雷則成為加劇股市下跌的“催化劑”。例如，日本存儲(chǔ)巨頭鎧俠因業(yè)績不及預(yù)期一度帶崩相關(guān)板塊。11月13日，鎧俠公布的2025財(cái)年第二財(cái)季報(bào)告顯示，調(diào)整后凈利潤同比暴跌60%，僅407億日元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的474億日元，營收和營利也分別同比下降7%和48%。鎧俠業(yè)績爆雷隨即帶動(dòng)存儲(chǔ)板塊大幅下跌。

對于身處市場波動(dòng)中的投資者而言，如何精準(zhǔn)把握日股的投資機(jī)會(huì)并對沖風(fēng)險(xiǎn)成為關(guān)鍵。在此背景下，投資者可關(guān)注芝商所的微型日經(jīng)指數(shù)期貨。微型日經(jīng)指數(shù)期貨合約的優(yōu)勢包括規(guī)模較小、資本效率更高、可做多或做空、管理頭寸更靈活等，有助于執(zhí)行各種交易策略并享受芝商所股指產(chǎn)品的潛在保證金抵消。

與日股的震蕩相比，日元的貶值趨勢似乎更為明確。日元貶值的核心驅(qū)動(dòng)力仍與財(cái)政擴(kuò)張以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的市場信心流失相關(guān)。11月26日亞洲時(shí)段，美元兌日元在156.08附近高位窄幅震蕩，雖略低于上周157.9的高點(diǎn)，但仍處于1990年代以來的弱勢區(qū)間。9月以來，日元匯率在G10貨幣中持續(xù)領(lǐng)跌。

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