美聯(lián)儲政策評估與2026年利率周期預(yù)判溫和降息成主基調(diào)

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2025-12-10 20:27:49 第一財(cái)經(jīng)

一致性不再帶來驚喜，但是否意味著沒有意外發(fā)生？年終固定收益市場的最新變化預(yù)示著宏觀層面對明年更長周期降息前景的挑戰(zhàn)。多個發(fā)達(dá)市場開始出現(xiàn)“失望交易”。債券投資者重新審視全球增長前景，評估特朗普總統(tǒng)貿(mào)易戰(zhàn)中的通脹風(fēng)險(xiǎn)，以及從日本到英國各國政府債務(wù)飆升的影響。美元走軟、收益率曲線陡峭化和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈，但市場對政策寬松的程度仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

美聯(lián)儲政策評估與2026年利率周期預(yù)判

目前，市場正從上月的躁動不安轉(zhuǎn)向?qū)γ缆?lián)儲過渡期政策的評估。根據(jù)市場共識與最新分析師預(yù)測，美聯(lián)儲今日大概率將連續(xù)第三次降息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率從當(dāng)前3.75%-4.00%區(qū)間下調(diào)至3.50%-3.75%區(qū)間。

勞動力市場風(fēng)險(xiǎn)是決策的核心依據(jù)之一。9月失業(yè)率升至4.4%，接近美聯(lián)儲年末4.5%的目標(biāo)，政策制定者需通過降息防范就業(yè)市場進(jìn)一步惡化。在10月會議中已明確“就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)上升”。市場預(yù)期高度一致，英國《金融時(shí)報(bào)》對分析師的調(diào)查顯示，所有受訪者一致預(yù)期本次降息；CME利率期貨也完全定價(jià)該結(jié)果，反映市場對寬松政策的強(qiáng)烈預(yù)期。

然而，政策內(nèi)部分歧依然存在?？八_斯城聯(lián)儲主席施密德曾反對10月降息，本次或再度投反對票；圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆表示“進(jìn)一步寬松空間有限”，體現(xiàn)對通脹的擔(dān)憂——關(guān)稅政策與強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)活動正推動通脹偏離2%目標(biāo)，形成“就業(yè)疲軟+通脹黏性”的政策矛盾。

盡管降息預(yù)期明確，但10年期美債收益率仍徘徊在9月以來高位，反映市場對兩大長期不確定性的擔(dān)憂：一是美國債務(wù)負(fù)擔(dān)（如政府大規(guī)模支出計(jì)劃）；二是鮑威爾繼任者的政策傾向，這與前文提到的“失望交易”邏輯（投資者接受降息周期臨近終點(diǎn)）相呼應(yīng)。

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