美聯(lián)儲(chǔ)政策評(píng)估與2026年利率周期預(yù)判溫和降息成主基調(diào)(2)

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2025-12-10 20:27:49 第一財(cái)經(jīng)

對(duì)于2026年的利率政策周期變化預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將呈現(xiàn)“溫和降息+數(shù)據(jù)約束”的特征，利率中樞逐步下移，但節(jié)奏受通脹、就業(yè)及新任主席影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)2026年3月起啟動(dòng)新一輪降息，全年或?qū)嵤﹥纱?5個(gè)基值點(diǎn)降息（聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.00%-3.25%左右），主要集中在上半年。CME期貨定價(jià)顯示全年利率中樞向3%靠攏。

新任美聯(lián)儲(chǔ)主席（哈塞特可能性最大，支持低利率）可能推動(dòng)寬松，但通脹持續(xù)性將制約降息幅度。市場(chǎng)慢慢接受了即使哈塞特領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)，也受通脹制約的認(rèn)知。通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)市場(chǎng)是核心影響變量。若貿(mào)易戰(zhàn)或全球財(cái)政擴(kuò)張推升通脹持續(xù)高于目標(biāo)，降息節(jié)奏將放緩；若通脹回落至2%區(qū)間，寬松空間擴(kuò)大。失業(yè)率若突破4.5%，將加速降息；反之則維持溫和節(jié)奏。即使哈塞特繼任成功其低利率傾向可能打開(kāi)降息空間，但FOMC機(jī)制決定政策不會(huì)劇烈轉(zhuǎn)向，仍以“數(shù)據(jù)依賴(lài)”為核心原則。

債券市場(chǎng)已傳遞“借貸成本壓力持續(xù)”的信號(hào)，長(zhǎng)期收益率上行反映投資者對(duì)財(cái)政擴(kuò)張帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)要求更高補(bǔ)償，這將間接限制美聯(lián)儲(chǔ)明年的降息幅度，對(duì)寬松政策形成約束。今日美聯(lián)儲(chǔ)降息是確定性事件，但明年政策將進(jìn)入“平衡寬松與通脹”的階段，溫和降息是主基調(diào)，而數(shù)據(jù)（尤其是通脹和就業(yè)）將成為調(diào)整節(jié)奏的關(guān)鍵。

展望明年，2026年美聯(lián)儲(chǔ)利率中樞或降至3%左右，上半年為降息主要窗口，下半年政策或因通脹變化進(jìn)入觀(guān)察期。若全球財(cái)政擴(kuò)張超預(yù)期引發(fā)通脹反彈，或就業(yè)市場(chǎng)意外企穩(wěn)，明年降息次數(shù)可能少于預(yù)期。

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(責(zé)任編輯：0764)

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