中國基金報記者 李樹超

近期在周期股和金融、證券板塊的強勢拉動下，上證綜指接連走高，強勢突破并成功站穩(wěn)3300點重要關(guān)口，這一點位也逼近2016年初股市熔斷點位。然而，隨著這一關(guān)鍵關(guān)口的突破，公募基金經(jīng)理對后市的分歧愈加明顯：反轉(zhuǎn)還是反彈、重倉跟進還是逢高減倉、堅守價值還是布局成長……一系列分歧成為“后3300點時代”公募投資的困惑和憂思。

反彈反轉(zhuǎn)之辯：

3300點高不高？

在近期市場強勢突破3300點后，市場普遍認(rèn)為9月-10月是A股做多窗口。

華南一家中型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，近期基本面預(yù)期不錯，央企改革尤其是混改概念股走強，央企改革預(yù)期和行情都在升溫；流動性方面，美元走弱、人民幣升值，新興市場股市出現(xiàn)流動性溢價，海外資金持續(xù)流入；國際方面，今年美聯(lián)儲再加息概率不大，預(yù)計歐央行將在9月之后的會議中釋放縮減QE信號。

該基金經(jīng)理稱：“為期近兩年的震蕩平衡市暫時被突破，十九大前后市場將繼續(xù)保持穩(wěn)中上升的格局，大盤指數(shù)走出突破行情，中小創(chuàng)呈現(xiàn)多頭趨勢，受到資金的追捧。從右側(cè)交易的策略看，后市值得看好?！?/p>

倉位更能說明基金經(jīng)理們在投資上的態(tài)度?！皬氖袌鐾黄?300點的角度，至少在十九大之前市場穩(wěn)定將是主基調(diào)?！比A南上述中型公募基金經(jīng)理所管理的基金自下而上選股，所以行業(yè)集中度比較高。他表示，將看好的公司力爭做到重倉持有，賺有把握的錢。

然而，也有市場人士認(rèn)為，應(yīng)該關(guān)注市場的潛在風(fēng)險。大成基金認(rèn)為，短期經(jīng)濟和盈利波動的風(fēng)險仍未消失，監(jiān)管和流動性收緊的風(fēng)險懸而未決，疊加美元超跌反彈、美國經(jīng)濟二季度的季節(jié)性弱勢可能發(fā)生改變等因素，應(yīng)時刻觀察股市蘊含的風(fēng)險。

北京一位績優(yōu)權(quán)益類基金經(jīng)理表示，從全年看，二季度是經(jīng)濟的一個高點，上半年良好的開局也導(dǎo)致下半年穩(wěn)增長壓力不大，或有經(jīng)濟下行的壓力。另外，由于投資者風(fēng)險偏好的下臺階，大權(quán)重的白馬股也積累了較大漲幅和獲利盤，市場泡沫正在集聚。一旦這類股票開始調(diào)整，將讓大盤面臨較大調(diào)整壓力。

談及后市倉位調(diào)整，該基金經(jīng)理表示，會通過布局低估值個股、精選個股并在倉位上適當(dāng)放輕，以規(guī)避市場可能的調(diào)整風(fēng)險。

價值成長之選：

哪個更“漂亮”？

上證綜指今年以來不斷走高，近期創(chuàng)業(yè)板的走強也引發(fā)市場關(guān)注。是繼續(xù)堅守價值股，還是換車踏上“成長股”也成為公募人士爭論的焦點。

益民基金研究部總經(jīng)理胡彧稱，白馬掀起行情后，消費、周期甚至中小創(chuàng)都有跟隨表現(xiàn)的機會，但本輪行情的本質(zhì)是經(jīng)濟增速下行、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變背景下的白馬估值體系重塑。因此關(guān)鍵點位的突破，依賴的還是本輪行情的核心動力，未來一段時間，市場的主邏輯預(yù)計依舊如此。

然而，部分基金經(jīng)理卻為越漲越高的“白馬股”擔(dān)憂，從逆市投資角度建議布局成長股。北京上述績優(yōu)權(quán)益類基金經(jīng)理稱，下半年是逆市布局成長股的窗口期。而反觀一些傳統(tǒng)白馬股、藍籌股，今年上半年積累了很大的漲幅，除了一些估值仍舊較低、業(yè)績?nèi)耘f較好的藍籌股外，許多藍籌股估值已經(jīng)達到了估值高點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日收盤，中證500指數(shù)PE為33.3倍，低于歷史PE的中位數(shù)39倍，而相比而言，目前滬深300估值已超過其中位數(shù)?！敖?jīng)歷兩年多的去估值、去泡沫階段，許多優(yōu)質(zhì)成長股經(jīng)營數(shù)據(jù)確實不斷向好，我們看好精選成長股逆市布局和業(yè)績反轉(zhuǎn)的機會?！痹摶鸾?jīng)理稱。