被罰、降級、人員出走，西南證券（600369.SH）正遭遇著一場挑戰(zhàn)。

半年報(bào)顯示，西南證券在上半年?duì)I收、凈利雙雙下滑。報(bào)告期內(nèi)，西南證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.66億元，同比下降31.80%。歸屬母公司股東凈利潤3.67億元，同比下降57.38%。

在其保薦項(xiàng)目和財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)均被證監(jiān)會立案調(diào)查之時(shí)，業(yè)績下滑就已在預(yù)料之中，尤其是手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入出現(xiàn)大規(guī)模下滑。西南證券直言，原因是投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營收同比大幅減少。近幾年，投行一直是西南證券的利潤重要貢獻(xiàn)者。

2016年，投行業(yè)務(wù)營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)度高達(dá)82%，上半年投行收入的大幅減少致使西南證券整體業(yè)績遭遇重創(chuàng)。這種惡性循環(huán)仍在繼續(xù)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，部分投行人員相繼出走。

“投行的幾個(gè)骨干離職了，北京的團(tuán)隊(duì)也走了一些人，”近期離職的一名前西南證券投行人士告訴記者。

上述前西南證券人士向記者透露，離職的大部分投行人員跟隨前總裁余維佳去了中天國富證券有限公司（原名為海際證券有限責(zé)任公司，現(xiàn)改為“中天國富證券”）。

營收凈利雙下降

隨著半年報(bào)披露，西南證券交出了一份差強(qiáng)人意的成績單。經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)意料之中的不及格，不過自營和資管相對突出，尤其是資管業(yè)務(wù)，上半年同比增長44.74%。

上半年，西南證券實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)營業(yè)收入1.03億元，同比增加44.74%；營業(yè)利潤7145萬元，同比增加30.76%。尤其是在主動(dòng)管理方面，規(guī)模增長一倍。

主動(dòng)管理產(chǎn)品中，固定收益類產(chǎn)品為主要類型。固定收益類主動(dòng)管理產(chǎn)品41只，管理規(guī)模281億元，占主動(dòng)管理規(guī)模的82%，同比增長127%，較年初增長33%。此外，西南證券用定向通道資管計(jì)劃160只，管理規(guī)模714億元，較年初下降約13%。

一向具有較大彈性的自營業(yè)務(wù)則成為西南證券上半年業(yè)績“功臣”。上半年自營實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為3.36億元，同比增長18.61%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.96億元，同比增長13.86%，占營業(yè)總利潤比例達(dá)59.73%。

西南證券的自營特色優(yōu)勢就是量化投資。上半年，西南證券在股票多空策略收益率、固定收益衍生品交易規(guī)模、利率互換累計(jì)交易規(guī)模等多個(gè)指標(biāo)上均位于行業(yè)前列。

作為最傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，西南證券上半年也大幅下滑，表現(xiàn)差于行業(yè)平均水平。上半年，西南證券實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營收4.97億元，同比減少25.45%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)利潤1.84億元，同比減少36.77%。

截至報(bào)告期末，西南證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)為128家，客戶總數(shù)127.13萬戶，同比增長5%，交易市場份額 0.76%，交易排名與去年同期持平。

信用業(yè)務(wù)方面，西南證券表現(xiàn)尚佳。2017年上半年，兩融業(yè)務(wù)日均市場份額0.811%，較去年同期0.78%增長了3.91%，6月末兩融余額排名第 29位；股票質(zhì)押市場份額0.79%，較去年同期 0.624%增長了26.68%。

而西南證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在海外業(yè)務(wù)、財(cái)富管理方面亦有所發(fā)展。不斷豐富產(chǎn)品貨架，同時(shí)針對高凈值客戶個(gè)性化需求，推出了綜合金融服務(wù)，不斷提升金融服務(wù)能力。

此外，西南證券其他業(yè)務(wù)的營收在上半年大比例增長。上半年實(shí)現(xiàn)營收2.10億元，同比增長423.14%。但營業(yè)利潤依然虧損，去年上半年虧損4.35億元，今年上半年虧損1.79億元。

西南證券控股的6家子公司中，4家實(shí)現(xiàn)盈利，盈利最多的為銀華基金2.23億元；西證創(chuàng)新、西證國際兩家全資子公司分別虧損6733.08萬元、3157.05萬元。

流失中的團(tuán)隊(duì)

于西南證券來說投行業(yè)務(wù)的地位舉足輕重。西南證券直言，營業(yè)收入大幅減少的原因?yàn)橥顿Y銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入同比減少較多。

上半年，投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.20億元，同比減少76.61%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.23億元，同比減少84.68%。占總營業(yè)利潤的比重為24.88%。而在去年上半年，投行業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤占比一度高達(dá)82.49%。

西南證券的并購重組曾經(jīng)在業(yè)內(nèi)聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，但伴隨原總裁余維佳的離開，投行項(xiàng)目處罰的落定，西南證券的投行正遭遇挑戰(zhàn)。

“西南走了很多投行人，包括幾名高管和骨干。”一位不久前離職的西南證券投行人士告訴記者。在他看來，余維佳的離職是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2016年7月18日，西南證券公告，余維佳辭任總裁。余維佳在四年多的時(shí)間，讓西南證券投行異軍突起。尤其并購重組實(shí)現(xiàn)逆襲。2014年，西南證券擔(dān)任并購重組財(cái)務(wù)顧問的家數(shù)一度位居行業(yè)第一，其后一直位居前列。

2017年上半年，西南證券投行完成股權(quán)承銷項(xiàng)目5個(gè)，承銷金額（含配套融資）57.02億元；完成企業(yè)債券發(fā)行主承銷項(xiàng)目5個(gè)，承銷金額26.80 億元；6個(gè)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目已獲證監(jiān)會并購重組委審核通過或取得證監(jiān)會核準(zhǔn)批文并完成資產(chǎn)過戶或配套募集資金發(fā)行工作。

尤其是在債券發(fā)行上，與去年同期相比已不可同日而語。去年上半年西南證券完成的債券發(fā)行主承銷項(xiàng)目是22個(gè)，融資總額313億元。

“之前余維佳來西南的時(shí)候，就帶來了好多招商的人。其實(shí)在他去年離職前，就有一部分先行離開。他正式辭職后，又走了一部分跟隨他的人，包括一些團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人?！鄙鲜銮拔髂献C券投行人士告訴記者。

7月27日，西南證券老投行人前副總裁、董秘徐鳴鏑申請辭職。日前，久之洋、愛康科技都相繼發(fā)布公告，因工作變動(dòng)原因西南證券更換了原持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人。

鵬起科技更將財(cái)務(wù)顧問由西南證券變更為中天國富，原因?yàn)楠?dú)立財(cái)務(wù)顧問主辦人及主要項(xiàng)目成員已由西南證券就職于中天國富。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，西南證券大部分離職人員都轉(zhuǎn)至中天國富，中天國富現(xiàn)任董事長為余維佳。

上述西南證券投行人士告訴記者，盡管可能從整體投行人數(shù)上沒有發(fā)生改變，但人員結(jié)構(gòu)早已發(fā)生變化，招來的一般都是新人。

“新三板最近沒報(bào)什么項(xiàng)目，走了幾個(gè)人。”西南證券一位新三板人士告訴記者。實(shí)際上，西南證券上半年在新三板業(yè)務(wù)上發(fā)展尚可。例如，上半年完成新增掛牌家數(shù)36家，新增家數(shù)排名全市場第10位。上半年共完成34例新三板股票定向發(fā)行，融資金額7.77億元。

根據(jù)證監(jiān)會披露，目前西南證券再融資項(xiàng)目5個(gè)，均已通過發(fā)審會。IPO方面，目前共有7個(gè)儲備項(xiàng)目，其中3個(gè)預(yù)披露，4個(gè)已反饋。