中國基金報(bào)記者吳君房佩燕趙婷

未來并購重組市場的機(jī)會(huì)在于“貨真價(jià)實(shí)的重組”,就是依賴于企業(yè)發(fā)展的、長期的、具有協(xié)同效應(yīng)的、回歸主業(yè)的并購重組,才是大家認(rèn)可的主旋律。

“史上最嚴(yán)”重組新規(guī)發(fā)布已有一年,市場經(jīng)過洗禮,逐步回暖。接受中國基金報(bào)記者采訪的私募人士均表示看好并購重組市場的機(jī)會(huì),在國企混改、轉(zhuǎn)型升級背景下,未來市場會(huì)涌現(xiàn)出更多有價(jià)值的項(xiàng)目,貨真價(jià)實(shí)的重組將得到資金青睞。一些私募正在積極投入其中,抓住未來市場機(jī)會(huì),同時(shí)他們更關(guān)注并購重組的行業(yè)方向、企業(yè)質(zhì)地等情況。

看好并購重組市場前景

和國企改革、轉(zhuǎn)型升級機(jī)會(huì)

2016年9月,《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式實(shí)施,一年來,忽悠式重組受到打擊,市場空氣得到凈化。近期,證監(jiān)會(huì)表示并購重組已成為資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式。私募人士表示看好將來并購重組市場的機(jī)會(huì),在國企混改、轉(zhuǎn)型升級的背景下,以后市場會(huì)涌現(xiàn)出更多有價(jià)值的項(xiàng)目,貨真價(jià)實(shí)的重組將得到資金青睞。

長富匯銀資本市場事業(yè)部董事總經(jīng)理曾晚晴告訴記者,現(xiàn)在并購重組市場出現(xiàn)了變化,6月份以來,并購重組審批數(shù)量明顯回升,審核效率和通過率也逐漸回歸常態(tài)?！敖?jīng)過一年的調(diào)整,市場已逐步適應(yīng)了監(jiān)管的嚴(yán)格約束,之前上市公司跨界并購炒概念、通過高估值輸送利益等現(xiàn)象都得到了明顯的改善,更符合并購重組特性、更能體現(xiàn)并購重組價(jià)值的項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)?！?富國大通資產(chǎn)總裁助理沙泉表示,監(jiān)管層今年多次強(qiáng)調(diào)券商投行不僅要做好IPO保薦業(yè)務(wù),也要盤活存量,做大并購重組業(yè)務(wù)?！氨O(jiān)管指明了未來在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的背景下,脫虛入實(shí)需要通過大量的并購重組來進(jìn)行。落后的產(chǎn)能可以通過關(guān)停并轉(zhuǎn)的方式解決,新興產(chǎn)業(yè)可以通過并購方式做大做強(qiáng),國企混改是國企民企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的一種趨勢,通過整合并購可以實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的優(yōu)化。在展業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整的大背景下,并購重組的投資機(jī)會(huì)值得深入挖掘?！?/p>

北京某中型私募董事長則認(rèn)為,過去市場上有很多跨界重組、忽悠式重組,將來會(huì)越來越少。“未來并購重組市場的機(jī)會(huì)在于‘貨真價(jià)實(shí)的重組’,就是依賴企業(yè)發(fā)展的、長期的、具有協(xié)同效應(yīng)的、回歸主業(yè)的并購重組,這才是大家認(rèn)可的主旋律。企業(yè)外延式增長的速度過去一年比較慢,未來通過協(xié)同性的重組,外延式增長的速度會(huì)回歸常態(tài)?！?/p>

市場回暖私募積極投入

關(guān)注改革方向和企業(yè)質(zhì)地

在并購重組市場整體回暖的背景下,一些私募機(jī)構(gòu)積極投入。他們在策略上主要圍繞新興產(chǎn)業(yè)、供給側(cè)改革、國企改革等方向,同時(shí)在選擇項(xiàng)目時(shí)更加關(guān)注企業(yè)盈利持續(xù)性、配套募資的必要性等情況。

曾晚晴表示,在中國經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型升級的背景下,預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)并購重組仍然為國內(nèi)市場的主流?！霸谕顿Y策略上,我們會(huì)重點(diǎn)圍繞技術(shù)升級、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、供給側(cè)改革、國企改革、一帶一路建設(shè)等題材進(jìn)行布局。在項(xiàng)目篩選上,我們會(huì)更關(guān)注標(biāo)的公司的持續(xù)盈利能力、控制權(quán)的穩(wěn)定性、募集配套資金的必要性和投向?！?/p>

沙泉也表示,公司一直以上市公司并購重組作為業(yè)務(wù)核心,重點(diǎn)考慮的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展趨勢,投資的著眼點(diǎn)放在了行業(yè)未來發(fā)展的機(jī)遇上,“哪類行業(yè)或者細(xì)分領(lǐng)域是未來經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)點(diǎn),我們就重點(diǎn)研究和投資哪個(gè)領(lǐng)域。我們看好人工智能、科技金融、物聯(lián)網(wǎng)等帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的行業(yè),也在關(guān)注大消費(fèi)領(lǐng)域的發(fā)展,尤其是消費(fèi)升級領(lǐng)域?！?/p>

前述北京私募董事長則告訴記者,大的投資主線和戰(zhàn)略方向短期不會(huì)調(diào)整,依舊堅(jiān)持并購重組的投資邏輯。“四季度以后,隨著政策落地,并購重組、國企改革的步伐可能比過去快很多,產(chǎn)生的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)也可能會(huì)比過去大很多。我們一般確立一個(gè)戰(zhàn)略方向,將會(huì)伴隨整個(gè)牛市行情的始終,不會(huì)輕易調(diào)整;但是這其中我們會(huì)微觀調(diào)整,以調(diào)結(jié)構(gòu)為主,比如一個(gè)公司已經(jīng)并購重組了,股價(jià)上漲了,我們就會(huì)賣掉。”

深圳云能基金公司副總經(jīng)理余英棟表示,隨著IPO速度逐漸加快,私募基金與上市公司成立聯(lián)合并購基金的模式有望成為中大型私募新的發(fā)展模式?！霸谶@種情況下,我們對這一塊保持密切的跟蹤。而且我們母公司是一個(gè)能源類集團(tuán)公司,我們也會(huì)長期關(guān)注一些好的新能源項(xiàng)目并購的機(jī)會(huì)。”