劉盛宇則認(rèn)為，新老劃斷之后，未來上市公司股票質(zhì)押比例大幅降低，將加劇上市公司及大股東的場外融資行為，有可能進(jìn)一步推升場外融資利率，進(jìn)而推升其融資的資金成本，現(xiàn)在已經(jīng)有這種跡象。

質(zhì)押新規(guī)出臺后，上市公司肯定也會有應(yīng)對措施。譬如有些公司股票質(zhì)押率已經(jīng)達(dá)70%了，而根據(jù)新規(guī)不能超過50%。那他肯定會想辦法解決，譬如換一個思路，做成產(chǎn)業(yè)基金或者信用貸，而這些股票作為產(chǎn)業(yè)基金或者信用貸的增信措施。雖然名義上不做股票質(zhì)押了，但這些股票還是托管在某個地方，實際上還是凍結(jié)起來了。

某私募人士向中國證券報記者透露。

是否加劇個股分化私募仍有分歧

值得注意的是，在今年以來A股市場持續(xù)“以大為美”、“更偏好業(yè)績與估值”的背景下，對于本次新規(guī)可能對A股市場運行，以及個股板塊的結(jié)構(gòu)性影響，目前私募機(jī)構(gòu)觀點仍有一定分歧。

上海某具有公募基金團(tuán)隊背景的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，一些市值偏小的上市公司，如果其主要股東股權(quán)質(zhì)押比例過高、同時日常成交量又比較低，在本次質(zhì)押新規(guī)實施之后，可能會被許多投資機(jī)構(gòu)剔除核心股票池。原因在于一旦相關(guān)個股在基本面或技術(shù)走勢上出現(xiàn)重大利空，其股價很可能將出現(xiàn)類似“指數(shù)熔斷式”的拋售，而這將可能繼續(xù)加劇今年以來A股市場個股的一九分化。

由此，該私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，質(zhì)押新規(guī)客觀上勢必會加劇個股結(jié)構(gòu)性的分化。一些大股東減持壓力或資金需求壓力較大的小市值個股，將很有可能在股價上面臨不容忽視的長期利空。

不過，上海寬橋金融首席投資官唐弢則認(rèn)為，雖然不排除少數(shù)股權(quán)質(zhì)押比例過高的個股，在流動性缺失、股價持續(xù)下跌的過程中，有股價閃崩的可能，但整體來看，目前相關(guān)個股板塊整體的系統(tǒng)性風(fēng)險并不大。

唐弢表示，盡管今年以來有關(guān)A股“港股化”的市場觀點就一直不絕于耳，但與殼股、仙股遍地的香港市場相比，A股市場3000多家上市公司的“質(zhì)地差異化”顯然沒有那么顯著。比如近兩年市場持續(xù)追捧價值藍(lán)籌，但大量中小板、創(chuàng)業(yè)板的中小市值股票，在ROE(凈資產(chǎn)回報率)、盈利穩(wěn)定性等方面的相對劣勢并不很大。此外，從投資者結(jié)構(gòu)的角度來看，現(xiàn)階段A股市場個人投資者仍然有非常大的規(guī)模，A股市場未來即便徹底“港股化”，也還需要很長一段時間。整體而言，本次質(zhì)押新規(guī)，雖然可能會在一定程度上降低市場資金對于相關(guān)小市值、高股權(quán)質(zhì)押比例個股的投資偏好，但相關(guān)個股預(yù)計并不會因此而出現(xiàn)成交流動性持續(xù)下滑、股價不斷下挫的狀況。

“如果相關(guān)股權(quán)質(zhì)押比例過高的個股，因股價下跌而出現(xiàn)大面積強(qiáng)平式崩跌，反而可能是很好的投資機(jī)會”，唐弢表示。