在上證綜指突破3300點后，對于后續(xù)市場樂觀的聲音開始多了起來，除了強勁的企業(yè)盈利支撐邏輯外，也有增量資金入市邏輯。那么，增量資金是否已經(jīng)入市？

根據(jù)我們搭建的“三維”流動性觀測體系，8月份以來市場流動性有所改善，機構(gòu)投資者（基金發(fā)行）、個人投資者（杠桿資金、新增投資者數(shù)量）、海外資金（滬港通、深港通、QFII和RQFII）均有明顯凈流入，僅有產(chǎn)業(yè)資本凈增持金額有所下降。不考慮證券交易結(jié)算的影響，8月份新增資金流入約為1067億元，而7月份該數(shù)值僅為108.68億元。從規(guī)模上看，目前新增資金的量級仍然不大，而且新增資金大幅增長的持續(xù)性仍有待觀察。從環(huán)比變化來看，8月份資金流入受到近期A股市場反彈的推動，而個人和機構(gòu)投資者、“北上”資金多少有“順勢而為”的行為模式。未來要吸引增量資金持續(xù)流入，取決于市場的“賺錢效應(yīng)”能否持續(xù)，而這在中期內(nèi)仍將取決于盈利和利率波動，即基本面和流動性變化。

從近期的市場表現(xiàn)來看，8月下旬以來風(fēng)格輪動明顯加快，投資者已經(jīng)感受到市場“賺錢效應(yīng)”比6月和7月要差不少，這意味著存量博弈特征并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。而在一個存量博弈的市場環(huán)境下，基于資金面的樂觀情緒累積到一定程度反而可能造成市場短期波動。從以往歷史來看，滬深市場總成交金額的高位“經(jīng)驗值”是6000億元到7000億元，融資融券余額的高位“經(jīng)驗值”為1萬億元，而造成預(yù)期波動的主要因素往往來自于政策。