多普樂主要經(jīng)營活動(dòng)由其全資子公司深圳市天道醫(yī)藥有限公司（下稱天道醫(yī)藥）進(jìn)行。天道醫(yī)藥成立于2004年，主營業(yè)務(wù)是依諾肝素鈉原料藥及制劑的研產(chǎn)銷。依諾肝素鈉由標(biāo)準(zhǔn)肝素鈉原料藥制成，是一種低分子肝素類藥品，具有預(yù)防血栓的療效。

　　多普樂主要經(jīng)營活動(dòng)由天道醫(yī)藥進(jìn)行。資料來源：收購報(bào)告書

數(shù)據(jù)顯示，天道醫(yī)藥去年?duì)I收同比增長近五成，凈利潤同比增長近60%。和海普瑞一樣，天道醫(yī)藥的依諾肝素鈉原料藥和制劑主要用于出口，其海外收入占該公司收入的比重常年保持在90%以上。但海外市場(chǎng)競(jìng)爭不斷加劇，國內(nèi)有諸多企業(yè)涉足肝素產(chǎn)品出口市場(chǎng)，未來該公司市場(chǎng)份額或會(huì)受到一定沖擊。

天道醫(yī)藥還存在主營產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。目前，依諾肝素鈉制劑已經(jīng)被納入2017年新版醫(yī)保目錄，隨著招標(biāo)降價(jià)和醫(yī)保落地，國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格下降恐在所難免。收購報(bào)告書亦預(yù)計(jì)，原料藥產(chǎn)品價(jià)格在2018年將會(huì)下降，而制劑產(chǎn)品價(jià)格未來五年左右在國內(nèi)和非歐美市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)下降。

此外，天道醫(yī)藥的依諾肝素鈉原料藥和制劑還將受到上游原材料肝素鈉原料藥的影響，而肝素鈉原料藥的主要成本來自肝素粗品，其提取于豬小腸，從而又與國內(nèi)生豬的養(yǎng)殖、屠宰情況及豬小腸的供應(yīng)密切相關(guān)。

去年肝素粗品價(jià)格開啟上漲行情，今年以來受生豬出欄量減少、環(huán)保壓力等因素影響，其提價(jià)加速，已從去年底的1.4萬元/億單位漲至目前的2.7萬-2.8萬元/億單位，未來提價(jià)趨勢(shì)難改。有研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，本輪漲價(jià)周期剛剛起步，有望維持三年以上。

隨著原材料價(jià)格上升，對(duì)肝素鈉原料藥供應(yīng)和價(jià)格亦有一定影響。受此影響，今年上半年，海普瑞肝素鈉原料藥產(chǎn)銷量均有所下降，主營業(yè)務(wù)凈利潤甚至出現(xiàn)虧損。同時(shí)也會(huì)傳導(dǎo)至依諾肝素鈉原料藥和制劑，影響其生產(chǎn)成本、利潤水平和市場(chǎng)銷量。多普樂今年業(yè)績下降或者也與此有關(guān)。

值得一提的是，去年9月，歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)了依諾肝素鈉制劑在歐盟地區(qū)的上市許可（目前只在波蘭銷售）。多普樂表示，該產(chǎn)品將于今年和明年陸續(xù)在德國、英國等九個(gè)國家上市。但首先要進(jìn)行團(tuán)隊(duì)建設(shè)、市場(chǎng)推廣，這也是今年多普樂業(yè)績下降的因素之一。同時(shí)產(chǎn)品放量也需要時(shí)間，前期對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)可能有限。