招商證券保薦上會(huì)4家公司3家被否，本欄認(rèn)為保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)該先行審查企業(yè)過會(huì)成功的可能性，不能抱著試試看的心態(tài)任其闖關(guān)。古代少林寺僧人想要下山闖蕩，也需要先通過十八銅人陣，對(duì)于上會(huì)被否率過高的保薦機(jī)構(gòu)，應(yīng)該給投資者一個(gè)說法。

現(xiàn)在IPO被否率越來越高，一方面是證監(jiān)會(huì)審核趨嚴(yán)，另一方面保薦機(jī)構(gòu)也抱著以量取勝的心態(tài)，認(rèn)為公司上會(huì)闖關(guān)沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，過會(huì)自然是好事，就算被否，也不過是再等一段時(shí)間，湊湊材料還能再次上會(huì)。這種心態(tài)一方面是欺負(fù)發(fā)審委委員工作繁忙，平均每半天時(shí)間就要審核一家公司，存在不合格企業(yè)僥幸過關(guān)的可能，另一方面也有證監(jiān)會(huì)對(duì)被否保薦機(jī)構(gòu)缺乏罰款條款，保薦機(jī)構(gòu)和闖關(guān)企業(yè)總想不斷嘗試所致。

過去少林寺僧人是不能隨便下山闖蕩江湖的，如果真的認(rèn)為自己學(xué)藝已精，想要下山闖蕩一番事業(yè)，那么就必須經(jīng)過考試，闖十八銅人陣，通過了可以下山，通不過還得繼續(xù)修行，這一考試有點(diǎn)像咱們的上會(huì)。但是兩者的顯著區(qū)別是，闖十八銅人陣通過還好，要是通不過，輕則鼻青臉腫，重則要身受重傷。故沒有絕對(duì)的把握，很少有僧人每天去嘗試闖關(guān)。這個(gè)經(jīng)驗(yàn)，值得發(fā)審會(huì)借鑒。

本欄認(rèn)為，想要讓企業(yè)有絕對(duì)把握再闖關(guān)，有兩個(gè)辦法：一是一旦闖關(guān)失敗，就在上會(huì)隊(duì)列里面直接重回隊(duì)尾，并且兩次上會(huì)之間的時(shí)間間隔不得少于一年，這樣做的好處是，企業(yè)一旦上會(huì)失敗，將會(huì)付出巨大的時(shí)間成本，而公司上市最在乎的就是時(shí)間，只要讓公司上會(huì)被否就要一切重來，那么闖關(guān)的企業(yè)將會(huì)慎重對(duì)待。

第二個(gè)辦法是闖關(guān)企業(yè)上會(huì)需要有保薦機(jī)構(gòu)書面同意，而保薦機(jī)構(gòu)前一季度推薦上會(huì)的企業(yè)過會(huì)率如果低于60%，那么下一季度將暫停推薦企業(yè)上會(huì)的資格，如果過會(huì)率低于30%，就會(huì)被暫停資格6個(gè)月。這樣保薦機(jī)構(gòu)就要在企業(yè)上會(huì)前認(rèn)真審查公司能夠過會(huì)的概率，如果認(rèn)為過會(huì)的希望很大，則發(fā)出同意函，否則就不能讓企業(yè)上會(huì)闖關(guān)，這樣通過對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的處罰，也能防范不合格企業(yè)冒險(xiǎn)闖關(guān)。

當(dāng)然，也有一種可能，就是企業(yè)認(rèn)為自己已經(jīng)合格，但是保薦機(jī)構(gòu)就是擔(dān)心上會(huì)被否不給出具同意函，那么招股企業(yè)也可以尋求其他有保薦資格的券商幫助，出具同意函并上會(huì)闖關(guān)。這樣做的優(yōu)點(diǎn)是給過會(huì)率極高的券商一點(diǎn)獎(jiǎng)勵(lì)，假如某券商推薦了10家公司上會(huì)，全部通過，即使被否兩家也沒什么大問題，那么它就可以選擇兩家過會(huì)機(jī)會(huì)不是那么大的公司闖關(guān)試試，并從中獲得額外的保薦收入?？傊緳谡J(rèn)為應(yīng)該通過對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格管理來阻止企業(yè)隨意上會(huì)闖關(guān)。這樣可以適度降低發(fā)審委專家的工作量，減少出現(xiàn)紕漏，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量有一定好處。