近期A股成交連續(xù)放量，本周二兩市量能達到7571億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高的同時也改寫11個月來成交記錄；上月，滬深股通凈流入雙雙過百億元，全月成交超過2000億元。此外，以兩融為代表的杠桿資金近期快速增長，融資融券余額達到9849.27億元，出現(xiàn)十四連增，距離萬億元大關(guān)并不遙遠。對于增量資金進場的節(jié)奏、布局方式、持續(xù)性等問題，本期邀請平安信托投資副總監(jiān)魏穎捷、光大證券財富管理中心余純、諾鼎資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理曾憲釗參與討論。

　　中國證券報：近期多項資金指標(biāo)出現(xiàn)回升，是否理解為場外增量資金正在有序進場？其持續(xù)性會如何？

　　魏穎捷：8月兩融、新發(fā)基金、滬港通、QFII等數(shù)據(jù)均較7月出現(xiàn)明顯增加，結(jié)合盤面上新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等非藍籌品種的活躍，增量資金進場可以確認(rèn)。

從絕對值而言，這種增量資金進場的力度相對有限，其中比較有指導(dǎo)性的產(chǎn)業(yè)資本凈增持8月只有5億元，低于7月的29.2億元。而滬港通的凈流入很大程度上與7月以來人民幣加速升值有關(guān)，無形中增加了北上資金的額外收益。雖然8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期，但以傳統(tǒng)行業(yè)為代表的藍籌股仍處于盈利改善階段，上市公司盈利質(zhì)量提升可持續(xù)。隨著減持新政、定增新規(guī)以及近期對信息披露監(jiān)管趨嚴(yán)等政策的落地，政策不確定性正在消除。目前A股是境內(nèi)大類資產(chǎn)中最具確定性的資產(chǎn)，考慮到A股是大類資產(chǎn)中最早完成去杠桿任務(wù)，增量資金緩步入市的節(jié)奏有望延續(xù)。

　　余純：目前，市場主要從三個維度跟蹤、觀察場外資金的進場情況。分別是公募基金募資情況，融資融券余額變化情況以及滬股通、深股通等境外資金的流入情況。投資者銀證轉(zhuǎn)賬變動凈額一直以來也是跟蹤指標(biāo)之一，但該數(shù)據(jù)自今年6月16日后已未更新。

8月下旬市場突破3300點后，上述三類資金均在上升，以融資融券余額為例，5月25日至8月24日三個月時間，兩融余額由8755億元逐步提高到9285億元，增加530億元。而8月25日至9月14日，不到一個月的時間，兩融余額已經(jīng)再度增加500多億元。

但從盤面來看，存量博弈的特征依然較為明顯，板塊輪動變快、熱點可持續(xù)性降低，整體賺錢效應(yīng)較前期回落。目前資金的入場可能主要還是由于市場震蕩攀升帶動了投資者風(fēng)險偏好水平提升引起。類似于2016年9-11月、2017年2-4月，也呈現(xiàn)資金連續(xù)流入的現(xiàn)象，但市場震蕩幅度變大后，資金流入的進程也發(fā)生了變化。