曾憲釗：從歷史數(shù)據(jù)來看，場外資金的入場往往是財富效應的發(fā)酵，即一波行情的中后期，而并非左側和早期。畢竟作為大類資產(chǎn)配置的A股，換手率較高的現(xiàn)狀決定了自身的博弈度較大，在一波行情頂部和底部的非理性特征難以改變。觀察近期市場，雖然股指整體波動不大，但自5月24日起，方大炭素、云鋁股份、*ST華菱等周期股漲幅分別達到270%、145%、141%，同時漲幅超過10%的股票也超過1380只，市場的盈利效應非常明顯，有利于影響外部資金的博傻情緒。

值得注意的是，在地產(chǎn)、外匯政策嚴控PPI、CPI上行的環(huán)境下，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示滯脹苗頭重啟，大類資產(chǎn)配置必然需要尋求方向突破，而A股中M2/市值的比值處于歷史低點，從資本市場中長期來看，將提升吸引流動性避免M2沖擊經(jīng)濟的作用。因此，未來兩個季度，可能因為調(diào)控CPI的因素，貨幣政策會偏向穩(wěn)健并影響外部資金的流入速度，但從更長周期來看，加大新興產(chǎn)業(yè)的財政支持力度和保持適度的貨幣政策，才能更有效刺激經(jīng)濟增長，避免中國經(jīng)濟在全球化過程中處于不利地位，并通過活躍資本市場有效利用社會資金為國企改制服務。所以，我認為增量已開始入場，但步伐會一波三折，且持續(xù)性較長。

　　中國證券報：周期行情暫歇，本周中小創(chuàng)大漲，哪些行業(yè)和品種更受增量資金青睞，當前資金重點在買什么？

　　魏穎捷：最近新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上漲屬于結構行情的深化，即由上半年白酒、白電等即期業(yè)績確定性強的品種過渡到未來產(chǎn)業(yè)政策確定性強的品種。如西方國家紛紛公布停售燃油車時間表，雖然相關上市公司即期業(yè)績和成長性具有不確定性，但隨著時間表的推進，產(chǎn)業(yè)鏈上公司的確定性會不斷坐實。近期中小創(chuàng)表現(xiàn)活躍的人工智能、AR等新興產(chǎn)業(yè)均有類似邏輯。

對于周期行業(yè)而言，最近的調(diào)整并不意味著周期行情已經(jīng)結束，短期而言周期品種的盈利確定性是最強的，在環(huán)保壓力和全球復蘇共振下，周期行業(yè)集中度提升和盈利改善趨勢會延續(xù)，近期調(diào)整和之前漲幅過大有關，后期還有上漲空間?？紤]到許多周期行業(yè)都有國企和央企背景，在供給側改革同時上述品種會有很強的國企改革預期，如本周A股停牌的中國鋁業(yè)，其H股并未停牌，單周上漲近20%。周期、金融為代表的藍籌股作為今年A股的主線，后續(xù)仍會得到資金關注。隨著A股的回暖，如券商等板塊也會逐步面臨預期修復的機會。