事實上，業(yè)內(nèi)人士也基本認(rèn)同，此次新規(guī)影響較大的主要是以中小盤成長股投資為重點策略的基金公司，尤其是一些主動權(quán)益管理規(guī)模較大而又偏好成長股投資的基金公司。

基金“抱團(tuán)”模式生變

長期以來，基金抱團(tuán)是A股市場常見的“玩法”。整體而言，對于《管理規(guī)定》，公募基金業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這對于基金的投資和操作模式會產(chǎn)生一定的影響。此前廣泛存在的“抱團(tuán)”模式，會在一定程度上受到抑制。

對于基金持倉集中度問題，上海一家基金公司風(fēng)控人士透露，實際上在《管理規(guī)定》出臺之前，除了“雙十比例”規(guī)定，各家基金公司對于持倉集中度和流動性風(fēng)險也都制定有內(nèi)部約束規(guī)范，比如自己所在公司的要求比新規(guī)要求略為寬松，其比例要求設(shè)定為20%。不過，在實際投資中，不同公司投研團(tuán)隊對于流動性風(fēng)險的理解不同，因此操作上差別較大。

“我們每一季度都會進(jìn)行抱團(tuán)股的分析，其實有幾家公司是常常會出現(xiàn)在視野中的?！鄙Ａ癖硎?，《管理規(guī)定》15%的規(guī)定肯定會影響這些基金公司的“抱團(tuán)”程度。

根據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心報告，中郵、富國、易方達(dá)、匯添富等公司都是歷史上比較愛抱團(tuán)的基金公司。

對于業(yè)內(nèi)一直存在的“抱團(tuán)”現(xiàn)象，也有基金經(jīng)理直言，一般而言，基金經(jīng)理抱團(tuán)股票的基本面相對不錯，但是在高度一致的時候還是比較危險。

事實上，經(jīng)歷了2015年年中的股市異常波動之后，市場對于抱團(tuán)投資的“雙刃劍”作用認(rèn)識得更為直觀。曾經(jīng)被一些基金公司高度重倉并扶搖直上的個股，如全通教育（300359）、安碩信息（300380）等，如今早已墜落神壇。而在股市異常波動期間，重倉基金所釀成的踩踏悲劇至今令人唏噓。

總體而言，今年以來，公募基金整體持股集中度呈現(xiàn)下降態(tài)勢。財匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，今年二季度所有開放式公募持股占流通股本比例超過20%的有112家，超過15%的有220家，超過10%的391家，相比去年四季度的121家、227家、463家略有下降。

不過，桑柳玉也同時指出，“抱團(tuán)”這一模式是由基金公司自身的研究力量、投研體系、決策流程，甚至是公司文化共同導(dǎo)致的，不太可能會在短期內(nèi)發(fā)生大的變化。只能說，對于原本抱團(tuán)程度非常高的公司，會新增一些風(fēng)控的流程去使得其占比下降，比如本來全公司抱團(tuán)一只股票高達(dá)20%，在新規(guī)之后可能會降到10%左右。同時這一新規(guī)，一方面對于基金公司的研究能力提出了更高的要求，需要去挖掘更多優(yōu)質(zhì)個股，而不是重押在幾家上市公司身上；另一方面，其實也降低了擠兌的風(fēng)險，單只基金操作可以更加自由，不用擔(dān)心賣出個股對于同公司其他基金業(yè)績產(chǎn)生影響。