過半產(chǎn)品2016年漲價 推高毛利率水平

從收入構(gòu)成來看，三只松鼠的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于堅果產(chǎn)品銷售。數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年三只松鼠的堅果產(chǎn)品銷售收入分別為8.12億元、16.4億元和30.78億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例高達87.85%、80.44%和69.83%；零售收入比例為0.92%、8.58%和19.6%，

值得注意的是，為三只松鼠貢獻了最高收入的產(chǎn)品毛利率卻最低。招股書顯示，三只松鼠2016年堅果的毛利率為28.32%，同期零食、干果、果干、花茶、禮盒的毛利率分別為34.41%、42.84%、29.92%、46.54%和30.22%。值得注意的是，2014年和2015年堅果的毛利率分別為22.75%、26%，至于堅果產(chǎn)品毛利率提高的原因，上述食品專家表示可能與銷售單價的上漲有關(guān)。招股書顯示，三只松鼠堅果系列目前有七種產(chǎn)品，有5種的銷售單價2016年出現(xiàn)了上漲，其中碧根果、夏威夷果和腰果三種產(chǎn)品的銷售單價同比增幅超過了10%。

“2年開100家實體門店” 募投項目前景存疑

中國網(wǎng)財經(jīng)記者還注意到，三只松鼠屢被外界詬病的，還有“銷售渠道過于集中”。據(jù)披露，2014-2016年，三只松鼠前五大銷售平臺營業(yè)收入占總營收的比重分別為96.53%、94.34%和88.21%，其中通過天貓商城實現(xiàn)的銷售收入分別占營業(yè)收入的比例高達78.55%、75.72%和63.69%，另外，通過京東商城實現(xiàn)的收入占比在10%左右。

讓不少投資者感到意外的是，三只松鼠這樣一家以線上旗艦店為主要銷售渠道的公司，表示要進軍實體店鋪。三只松鼠在招股書中提到，此次IPO計劃募集的14.37億元資金中，有5.62億元計劃投向全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，其中包括線下體驗店的建設(shè)。具體來看，就是計劃2年建設(shè)期內(nèi)使用募投資金完成100家門店布局，門店將以租賃的形式進行經(jīng)營。據(jù)了解，三只松鼠目前有4家線下實體店。

不過，對于三只松鼠大手筆布局線下實體店鋪這一動作的前景，不少人實際上是持懷疑態(tài)度的。有業(yè)內(nèi)人士告訴中國網(wǎng)財經(jīng)記者：“三只松鼠由電商起家，對于實體市場的運營經(jīng)驗并不足，在當(dāng)下商業(yè)地產(chǎn)租金、裝修及人工成本居高不下的背景下，這些實體店鋪如何盈利，成為擺在其面前亟待解決的最大問題?！睋?jù)三只松鼠預(yù)計，在此次IPO募資擬投向線下體驗店建設(shè)的資金中，有2.25億元主要用于租賃及裝修費用，其中租賃費用高達1.34億元。