當(dāng)前行情難以突破的關(guān)鍵點：一是等待宏觀經(jīng)濟和行業(yè)公司數(shù)據(jù)的進一步推動；二是等待進一步強力改革的信號。去年以來，很多周期產(chǎn)品價格大幅上漲，無論是煤炭、鋼鐵、有色，還是化工、造紙、原料藥，市場對產(chǎn)品價格的預(yù)期比較足。但是，近期公布的8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏弱，如果沒有進一步的需求拉動或者更嚴(yán)厲的供給收縮，有些周期品價格的上漲缺乏動力。

此外，滬指能夠站上3300點關(guān)口，關(guān)鍵動力是對深化改革的良好預(yù)期。過去五年，我國在國際政治經(jīng)濟地位、環(huán)境保護、重大改革等方面取得了舉世矚目的成就，市場或許也在等待進一步深化改革的信號。

周旭：經(jīng)濟逐漸從超預(yù)期復(fù)蘇走向增速放緩，市場資金利率也難有更樂觀的預(yù)期，因此兩者對市場的邊際影響效應(yīng)逐步遞減，行情要繼續(xù)向上突破就得有新的預(yù)期差，市場最大的預(yù)期差來自市場風(fēng)險偏好的變化。

目前看國內(nèi)外環(huán)境中對市場風(fēng)險偏好能夠形成實質(zhì)性影響的外有特朗普新政進程及美聯(lián)儲縮表進程，內(nèi)有改革進程。特朗普任職后，市場一度給予過高預(yù)期，但醫(yī)保方案、稅改進程屢屢受挫下，美元走弱下人民幣匯率企穩(wěn)，緩解了國內(nèi)上半年對于匯率的擔(dān)憂。美聯(lián)儲九月議息會議正式開啟縮表進程，耶倫同時表示縮表是漸進，可預(yù)測的，但也具有彈性。耶倫看好美國經(jīng)濟，但對通脹存憂，若經(jīng)濟前景實質(zhì)性惡化，美聯(lián)儲可能會停止被動縮表，美聯(lián)儲貨幣正?；椒ブ苯佑绊憞鴥?nèi)貨幣政策騰挪空間。但改革阻力減弱讓市場對改革有所期待，這也是支撐近期大盤強勢震蕩的主要原因。這幾方面仍存不確定下，市場風(fēng)險偏好難有向上或者向下的變化，因此指數(shù)在3350-3400點區(qū)間反復(fù)橫盤震蕩。

余純：市場突破3300點后，漲勢較前期放緩，增量資金卻呈現(xiàn)出加快流入態(tài)勢。以融資融券余額為例，總體規(guī)模已從9月初9400億元左右上漲到了近萬億。兩大因素可能帶來短期的資金流入，一是宏觀流動性環(huán)境寬松、水漲船高，更多的資金流入股市；一是投資者對股市的信心增強，愿意配置更多的股票資產(chǎn)。

目前，宏觀流動性并不寬松，10年期的國債收益率近期維持在3.6%左右，與去年同期2.7%左右相比，市場無風(fēng)險利率水平并不算低。從央行公開市場的操作節(jié)奏看，也沒有寬松的跡象，還是“削峰填谷”，維持流動性的緊平衡。所以，短期流動性改善更可能與市場連續(xù)上升后投資者風(fēng)險偏好水平提升有關(guān)。而投資者風(fēng)險偏好水平改善帶動的資金流入與行情高度相關(guān)，邏輯上更多的是先有市場漲，后由資金入。行情短期突破需要外力支持，比如超預(yù)期的貨幣、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布，帶動以金融為代表的藍籌板塊走強后快速突破現(xiàn)有平臺。中期看，上市公司從去年初開始的盈利增速回升、去年下半年開始的盈利能力改善的延續(xù)是市場能走出多大空間的關(guān)鍵因素。