9月22日早盤，安凱客車以漲停收盤，報(bào)9.16元。

這是安凱客車經(jīng)歷連續(xù)5天漲停、停牌又復(fù)牌后的又一次漲停。

除去受新能源車板塊持續(xù)走高的形勢(shì)影響，安凱客車股價(jià)再次飆升，或許也與9月21日晚間發(fā)布的股票交易異常波動(dòng)核查結(jié)果暨公司股票復(fù)牌公告有關(guān)。該公告顯示，安凱客車股票交易的異常波動(dòng)并非人為操縱，核查結(jié)果一切正常。

而《國(guó)際金融報(bào)》記者從安凱客車近兩年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)中發(fā)現(xiàn)，其盈利能力主要受客車銷量和政府補(bǔ)貼影響。

在本身業(yè)績(jī)表現(xiàn)乏力的情況下，安凱客車憑借新能源概念還能漲多久？

誰(shuí)又會(huì)是接盤俠？

業(yè)績(jī)疲軟

自進(jìn)入2015年起，安凱客車的財(cái)務(wù)表現(xiàn)開(kāi)始惡化。

2015年其營(yíng)業(yè)收入同比下降16.81%至40.22億元，2016年?duì)I收有所回升至47.57億元，但仍然低于2014年水平。

記者查閱安凱客車歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司營(yíng)業(yè)收入主要受客車銷售的影響：2015年其銷量同比下降4.18%，2016年銷量同比增長(zhǎng)1.14%。

此外，安凱客車在2015年和2016年的銷售毛利率分別為-13.45%、-18.04%，直至2017年中期才由負(fù)轉(zhuǎn)正，為8.57%。

但與毛利率表現(xiàn)相反，安凱客車在2015年和2016年的凈利率分別為0.64%、1.05%。

在銷售毛利率為負(fù)的情況下，安凱客車能夠贏利，主要靠政府補(bǔ)貼。政府補(bǔ)貼中，新能源汽車補(bǔ)貼占絕大部分，由于該補(bǔ)貼屬于與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，所以計(jì)入經(jīng)常性損益。

2017年中報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)銷售各類客車4198臺(tái)，同比下降2.87%，但營(yíng)業(yè)收入?yún)s同比上升33.57%至23.77億元。造成這一結(jié)果的就是自2017年6月12日起實(shí)施的企業(yè)會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則，對(duì)于安凱客車來(lái)說(shuō)，原先計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入的新能源汽車補(bǔ)貼，現(xiàn)計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，使得當(dāng)期營(yíng)收大幅增加。

值得注意的是，公司在2017年中期的銷售凈利潤(rùn)為-5420.97萬(wàn)元，同比下降390.7%。2015年中期到2017年中期，安凱客車獲得的新能源補(bǔ)貼分別為43980萬(wàn)元、83158萬(wàn)元、2895.06萬(wàn)元。可見(jiàn)雖然公司實(shí)行了新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但影響凈利潤(rùn)的科目不變，在銷量下降的同時(shí)，新能源補(bǔ)貼減少，使得2017年上半年凈利潤(rùn)為負(fù)。

從以上情況可以看出，影響安凱客車盈利能力最大的兩個(gè)因素是客車銷量和政府補(bǔ)貼。

與大勢(shì)相反

對(duì)于2017年上半年新能源補(bǔ)貼減少，安凱客車證券代表告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，這主要是因?yàn)樯习肽晷履茉雌囦N量下降，新能源補(bǔ)貼對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，能彌補(bǔ)新能源車輛的銷售成本，所以和銷量密切相關(guān)。

該證券代表表示，2017上半年，新能源汽車行業(yè)整體銷量都有所下降。

但與其說(shuō)法矛盾的是，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年1-6月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量累計(jì)分別為21.2萬(wàn)輛和19.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)19.7%和14.4%。

再看客車方面，根據(jù)慧眼看車發(fā)布的《中國(guó)客車企業(yè)1-8月銷售業(yè)績(jī)排行榜》，2017年1-8月，客車?yán)塾?jì)銷量112293輛，同比增長(zhǎng)-19.9%。能夠發(fā)現(xiàn)，整個(gè)客車行業(yè)在這段時(shí)間銷量不佳。而在安凱客車日前發(fā)布的2017年8月份產(chǎn)銷情況公告中，截至8月，公司累計(jì)客車產(chǎn)量為5351輛，同比下降7.60%；銷量為5212輛，同比下降9.02%，銷量表現(xiàn)還略好于行業(yè)整體表現(xiàn)。

那么未來(lái)安凱客車的客車銷量能否提升？新能源汽車銷量能否增加，帶動(dòng)新能源補(bǔ)貼恢復(fù)到之前的較高水平呢？

上述證券代表對(duì)此表示不做預(yù)測(cè)。

此前，安凱客車發(fā)布公告表示未來(lái)將進(jìn)行非公開(kāi)發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò)5.3584億元，其中3.46億元將用于中型高檔公商務(wù)車項(xiàng)目。公告顯示，項(xiàng)目完成后將形成年產(chǎn)3000輛中型高檔公商務(wù)車的生產(chǎn)能力。

該證券代表指出，上述中型高檔公商務(wù)車中，新能源車輛占比略低于50%，未來(lái)會(huì)重點(diǎn)發(fā)力該項(xiàng)目。