9月22日，主板發(fā)審委2017年第149次會議審核結(jié)果公告顯示，上能電氣股份有限公司首發(fā)申請未獲通過，其余兩家公司IPO獲批。

　　而在此前的9月13日創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會，上會的7家企業(yè)有4家被否。彼時，史無前例的創(chuàng)業(yè)板上會否決率，使得券商投行“炸開了鍋”。這樣的監(jiān)管動向?qū)崉t早有端倪，截至9月21日，2017年共有376家IPO企業(yè)上會，其中315家順利過會，52家IPO被否，年初至今的被否率達13.8%。2016年全年共18家IPO被否，被否率為6.64%。如此可見，2017年至目前的IPO否決率已較去年翻番。

　　2016年年中以來，IPO發(fā)行提速，月度上會的企業(yè)和新股發(fā)行數(shù)量逐漸增多。9月13日第71屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會高達57.14%的上會否決率，或許將“嚴(yán)監(jiān)管”的態(tài)度實實在在的擺在了企業(yè)和券商投行面前。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，首次公開發(fā)行股票并上市的企業(yè)，需要在主體資格、公司治理、獨立性、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易這五個主要方面滿足條件和具體要求。分析證監(jiān)會發(fā)布的被否IPO發(fā)審會結(jié)果公告可發(fā)現(xiàn)，對于具體企業(yè)，在滿足上述要求的同時，會呈現(xiàn)出不同的側(cè)重點，三大問題或成為52家被否企業(yè)“攔路虎”。

　　企業(yè)盈利現(xiàn)狀及前景

　　——賺錢行不行？

　　企業(yè)盈利現(xiàn)狀及前景是發(fā)審委最為關(guān)注的問題。發(fā)審委提問圍繞毛利率、應(yīng)收賬款、主營業(yè)務(wù)、業(yè)績等內(nèi)容展開。

　　被否的20家企業(yè)被問及毛利率問題。發(fā)審委關(guān)注企業(yè)毛利率的縱向比較，還關(guān)注其毛利率與同行業(yè)上市公司的比較，對毛利率異常波動或行業(yè)趨勢與毛利率變動不一致的情況給予重點關(guān)注。有6家企業(yè)的毛利率問題被重點提及，是這6家企業(yè)被否的重要原因。如8月15日對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)江西耐普礦機新材料股份有限公司的IPO審核中，就近兩年礦業(yè)生產(chǎn)企業(yè)不景氣的情況下橡膠耐磨制品能保持高毛利率的情況，要求發(fā)行人代表作出說明。

　　應(yīng)收賬款與企業(yè)的收入密切相關(guān)，發(fā)審委就12家企業(yè)的應(yīng)收賬款提出問題，重點關(guān)注企業(yè)應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重過高的現(xiàn)象。18家企業(yè)主營業(yè)務(wù)的有關(guān)問題被提及，并要求其就主營業(yè)務(wù)收入、數(shù)量、合法性等問題作出說明。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》要求，發(fā)審委明確要求創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)必須符合主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)。

　　業(yè)績下滑風(fēng)險、真實性、是否存在依賴等問題也是發(fā)審委的關(guān)注點，共有14家企業(yè)需要就業(yè)績相關(guān)情況作出回應(yīng)。據(jù)悉，業(yè)績規(guī)模是IPO審核中的重要項目，有業(yè)內(nèi)人士表示，扣非凈利潤3000萬是一道“隱形”門檻。9月13日第71次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會上被否的珠海市賽緯電子股份有限公司、智業(yè)軟件股份有限公司、世紀(jì)恒通科技股份有限公司這三家企業(yè)，扣非凈利潤規(guī)模均不足3000萬元。

　　企業(yè)規(guī)范運作問題

　　——運作規(guī)范否？

　　企業(yè)規(guī)范運作是一個企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，發(fā)審委對企業(yè)運作是否規(guī)范予以充分重視。被否的52家有19家企業(yè)被要求就企業(yè)關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)關(guān)系等具體情況進行說明，發(fā)審委關(guān)注企業(yè)進行關(guān)聯(lián)交易時，銷售和采購定價的公允性，對關(guān)聯(lián)交易中毛利率的數(shù)值及所占比例重點核查。

　　有16家企業(yè)被要求進行內(nèi)控制度情況說明，內(nèi)控規(guī)范問題易被忽略，卻可能成為企業(yè)IPO申請中的“殺手”。環(huán)保、稅務(wù)、商業(yè)賄賂、實際控制人行為等問題在多家企業(yè)審核公告中被提及，更是成為一些企業(yè)“折戟”的重要原因。比如7月11日審核的主板企業(yè)力合科技(湖南)股份有限公司，發(fā)審委直接指出企業(yè)在報告期內(nèi)存在因涉嫌單位行賄被司法機關(guān)立案和部分高管、員工涉及到多起商業(yè)賄賂案件的情況。9月8日審核的主板企業(yè)杭州致瑞傳媒股份有限公司為實際控制人鄒斌、鄒雪梅購買阿斯頓馬丁、瑪莎拉蒂等汽車供其專用，2016為兩人支付長江商學(xué)院學(xué)費112.80萬元的情況，被發(fā)審委質(zhì)疑是否履行發(fā)行人董事會等審議程序，是否符合《公司法》《上市公司治理準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定。

　　公司財務(wù)會計規(guī)范問題

　　——會計靠譜嗎？

　　公司財務(wù)會計規(guī)范問題的考核中，發(fā)審委重點關(guān)注期間費用核算、減值準(zhǔn)備計提等問題，直接指出9家企業(yè)會計核算不規(guī)范。有10家企業(yè)被要求就銷售費用、管理費用和財務(wù)費用等期間費用核算情況作出說明。

　　減值準(zhǔn)備是指資產(chǎn)的賬面余額超過其可回收金額，《企業(yè)會計制度》規(guī)定，對資產(chǎn)可計提八項減值準(zhǔn)備，包括壞賬準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、長期投資減值、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。發(fā)審委要求8家企業(yè)就減值準(zhǔn)備是否合理作出回應(yīng)，涉及的減值準(zhǔn)備項目包括壞賬準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、商譽減值準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備、長期待攤費用等。

　　除了這三大問題，發(fā)審委注重對企業(yè)在信息披露、經(jīng)營獨立性、發(fā)行人資質(zhì)方面的相關(guān)情況進行考核。其中有10家企業(yè)因信息披露不全被點名，有10家企業(yè)因為在客戶、稅收、業(yè)績等方面可能存在的外部依賴性被要求進行說明。

　　如果說以上問題，可以看作是發(fā)審委專業(yè)性的體現(xiàn)，那么對具體企業(yè)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的審核意見，則可以從另一個方面看出發(fā)審委在“從嚴(yán)審核”方面所作出的努力，可謂是“全能”發(fā)審委。

　　比如在對醫(yī)藥業(yè)、餐飲業(yè)公司的審核中，發(fā)審委不僅要從專業(yè)角度發(fā)表意見，更是能結(jié)合行業(yè)背景和相關(guān)法律法規(guī)進行判斷。6月23日審核的主板企業(yè)河南潤弘制藥股份有限公司，發(fā)審委指出發(fā)行人因產(chǎn)品質(zhì)量問題兩次被行政處罰和15次被有關(guān)監(jiān)管部門查處和曝光，其中有5次涉及發(fā)行人主導(dǎo)產(chǎn)品長春西汀注射液，質(zhì)疑其生產(chǎn)經(jīng)營是否符合《藥品管理法》、《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》等法律法規(guī)的規(guī)定。7月12日審核的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)嘉必優(yōu)生物技術(shù)(武漢)股份有限公司，指出其自2016年9月21日后即未能獲得授予公司整體的食品生產(chǎn)許可或食品添加劑生產(chǎn)許可，質(zhì)疑發(fā)行人是否因無證生產(chǎn)食品添加劑而違反《食品安全法》等法律法規(guī)。5月10日對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)浙江諾特健康科技股份有限公司的審核中，發(fā)審委根據(jù)申請文件的相關(guān)內(nèi)容，認(rèn)為發(fā)行人行為違反《關(guān)于印發(fā)加強醫(yī)療衛(wèi)生行風(fēng)建設(shè)“九不準(zhǔn)”的通知》等相關(guān)規(guī)定。

　　新股發(fā)行速度自2016年年中逐漸加快，月度上會的企業(yè)和新股發(fā)行量逐漸增多，截至9月21日，今年發(fā)審委已審核376家公司，已經(jīng)超過2016年和2015年審核的公司數(shù)目。審核數(shù)量的增多、速度的提升，并不意味著監(jiān)管的放松，上揚的被否率給市場敲響了警鐘。