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證監(jiān)會發(fā)布《證券公司投資銀行類業(yè)務內(nèi)部控制指引》（征求意見稿）（下稱《指引》）已近兩周。

這份有著最嚴內(nèi)控新規(guī)之稱的文件在行業(yè)內(nèi)一石激起千層浪。

《指引》帶來的不僅僅是嚴厲的業(yè)務監(jiān)管定調(diào)、行業(yè)規(guī)范化的提升，更成為督促券商排查潛在投行業(yè)務風險的“提示板”。

這不，這兩周，券商已紛紛行動起來，對投行業(yè)務“問診把脈”，力求掃除風險盲點，加強對內(nèi)控審查完善的執(zhí)行力度。

華東一家券商負責人在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“根據(jù)證監(jiān)會的《指引》要求，我們對公司投行業(yè)務合規(guī)等方面存在的諸多風險點進行了細致梳理，擬準備從制度建設、機制保障和人員配備上進行綜合性的完善?！?/p>

風險頻發(fā)

進入2017年，A股IPO升溫，審核提速明顯，國內(nèi)投行迎來了“IPO大年”，業(yè)務得到了快速發(fā)展。

但內(nèi)控不完善已給券商的投行業(yè)務帶來諸多風險事件。

股權(quán)承銷成為券商投行業(yè)務風險的高發(fā)區(qū)。在9月13日的IPO發(fā)審會上，有4家IPO遭遇“滑鐵盧”，其中3家的保薦機構(gòu)為招商證券。據(jù)統(tǒng)計，今年以來招商證券保薦過會的項目為11家，IPO審核通過率不到70%。

而在經(jīng)歷3個項目同時被否后，招商證券已成為今年被否項目最多的券商之一?！肮驹谫|(zhì)量控制和風險管理方面存在的缺陷值得反思?！睖弦晃煌缎腥耸勘硎尽?/p>

2016年以來，興業(yè)證券、信達證券、西南證券、新時代證券就分別踩雷了欣泰電氣、振隆特產(chǎn)、大有能源、登云股份IPO，并遭到了監(jiān)管層不同程度的處罰。

再融資方面，也屢次出現(xiàn)券商因未勤勉盡責而受處罰的現(xiàn)象。如2016年，中德證券、中投證券分別踩雷紫光卓遠再融資、福建金森再融資；2017年，愛建證券踩雷步森股份、康華農(nóng)業(yè)再融資。

定調(diào)嚴監(jiān)管

投行業(yè)務一直是監(jiān)管關(guān)注的重點，風險上升后監(jiān)管出手，加碼力度。

此前作為證券公司投行類業(yè)務內(nèi)部控制建設主要依據(jù)一系列文件制定時間較早、內(nèi)容相對的原則，且對各類投行業(yè)務內(nèi)部控制的要求較為分散，其針對性和指導性有待進一步提高。

隨著投行業(yè)務的快速發(fā)展，行業(yè)中普遍存在“重發(fā)展、輕質(zhì)量”、“重規(guī)模、輕風險”，主體責任履行不到位、執(zhí)業(yè)質(zhì)量良莠不齊，業(yè)務發(fā)展與內(nèi)部控制脫節(jié)等現(xiàn)象，與其在服務實體經(jīng)濟發(fā)展、提高直接融資比重等方面承擔的日益重要職責不相匹配。

值得注意的是，投行業(yè)務已成為券商重要的收入來源，需要對業(yè)務流程及標準等進行統(tǒng)一化規(guī)范。2016年，證券市場發(fā)行和融資規(guī)模保持高速增長，券商投資銀行業(yè)務收入總額創(chuàng)下歷史新高。

同時，今年上市券商的儲備項目體量仍然很大，這些正在排隊的投行項目或為下半年券商的投行業(yè)務收入“錦上添花”。

最后，伴隨2016年“最嚴監(jiān)管年”序幕拉開，監(jiān)管層對券商IPO等多項投行業(yè)務加大核查力度，券商的投行業(yè)務也出現(xiàn)了很多違規(guī)問題。

投行業(yè)務負面案例的頻頻出現(xiàn)，也暴露出了券商在業(yè)務操作等方面存在諸多的不規(guī)范。

正是在多重因素交織下，《指引》呼之欲出。

行業(yè)走向分化

在《指引》的引導下，券商投行業(yè)務的內(nèi)控將進一步完善，進而推動投行業(yè)務逐漸走向規(guī)范。

根據(jù)《指引》要求，券商需著力解決業(yè)務活動管控不足、過度激勵等導致投行類業(yè)務風險產(chǎn)生的根源性問題，突出投行類業(yè)務內(nèi)部控制標準的統(tǒng)一，完善以項目組和業(yè)務部門、質(zhì)量控制、內(nèi)核和合規(guī)風控為主的“三道防線”基本架構(gòu)，強調(diào)投行類業(yè)務內(nèi)部控制的有效性等。

開源證券非銀分析師夏正洲在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“隨著行業(yè)規(guī)范度提升，券商投行業(yè)務規(guī)范度也會得到相應加強。在這樣的情況下，大券商綜合實力會越來越強，中小券商的劣勢也會越來越突出?！?/p>

他進一步指出，對于多數(shù)中小券商而言，由于內(nèi)控制度、業(yè)務流程等多方面尚不完善，使得他們在按《指引》要求進行規(guī)范時，需要花費較大的人力、物力，客觀上或?qū)⑾魅踉谕缎袠I(yè)務上的競爭力。因此，《指引》的出臺與實施，或?qū)⒓哟蟠笕淘谕缎袠I(yè)務中的競爭優(yōu)勢，使得業(yè)務發(fā)展的集中度進一步提升。

“大券商擁有渠道、業(yè)務、投行能力等多方面的優(yōu)勢，壟斷的優(yōu)質(zhì)項目也比較多?！毕恼薷嬖V《國際金融報》記者。

此外，關(guān)于《指引》對券商業(yè)績方面帶來的影響，華創(chuàng)證券非銀分析師洪錦屏表示，投行內(nèi)控要求趨嚴，未來證券公司需在人員配置和機構(gòu)設置上作出調(diào)整，相應支出加大，這對投行業(yè)務收入和盈利能力將產(chǎn)生一定影響，但影響有限。

此外，《指引》對并購重組、財務顧問等業(yè)務的內(nèi)控有特殊的要求。如針對并購重組項目較高的信息保密要求，要求證券公司應當加強對并購重組項目在股票停牌前的管理，限制參與人員范圍。

“特殊情況需要特殊處理。對于特殊業(yè)務的內(nèi)控，《指引》細化了要求，使其更具針對性，為的是完善風險管理種類，對其進行更有效的控制與防范。對細節(jié)方面的把關(guān)到位，從側(cè)面來看，也是佐證了監(jiān)管的嚴格力度。”某上市券商投行從業(yè)者告訴《國際金融報》記者。