第二階段是1995-2001年克林頓時期。由于互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)革命帶來了美國經(jīng)濟的高科技繁榮，美國GDP的全球份額于2001年達(dá)到32.5%，美元指數(shù)也達(dá)到了115。

第三階段是2012年以來，美國經(jīng)濟率先走出危機，在全球經(jīng)濟中的份額再度提升到2016年的24.66%，美元指數(shù)也在2016年末達(dá)到階段性高點103。

以上三個階段的典型特征是：美國GDP全球份額盡管會回升，但回升的力度越來越弱。同樣，美元指數(shù)會隨著美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)階段性回升，但回升的幅度也越來越低。

要討論美元匯率到底怎么走？有必要分析美國經(jīng)濟基本面相對其他國家的前景怎樣。

分地區(qū)來看，當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟已走出了衰退與通縮的泥潭，增速穩(wěn)健回升趨勢確立，日本經(jīng)濟二季度實現(xiàn)了2%的同比增速，為近三年來新高。金磚國家中，中國和印度經(jīng)濟韌性十足，穩(wěn)健增長可期，巴西、俄羅斯也將逐漸走出衰退陰影。相反，美國經(jīng)濟盡管仍處于復(fù)蘇通道中，但特朗普政府國內(nèi)改革步履維艱和經(jīng)濟孤立主義將加劇美國經(jīng)濟增長的不確定性。

由此看來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體中美國經(jīng)濟一枝獨秀的格局有望改變，美國GDP全球份額將可能重新步入下行通道。因此，美元指數(shù)長期回落趨勢可能已經(jīng)確立。

以上是中長期的分析，短期內(nèi)受美國國內(nèi)政治經(jīng)濟形勢變化、全球地緣政治和美元超跌等影響，美元指數(shù)不排除再度走強的可能性。

假設(shè)中長期美元走弱的趨勢成立，同時央行繼續(xù)維持當(dāng)前的人民幣匯率形成機制，在此背景下，人民幣對美元匯率將繼續(xù)維持升值態(tài)勢。同時，鑒于前期人民幣匯率對非美元貨幣匯率貶值過度，人民幣匯率指數(shù)也將保持穩(wěn)中有升。

（作者系蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟中心主任、高級研究員）