長(zhǎng)江商報(bào)消息 子母公司互訴暴露并購(gòu)后遺癥，累計(jì)募資120億仍難緩財(cái)務(wù)壓力

　　□本報(bào)記者沈右榮

　　生產(chǎn)鋼絲繩的新日恒力(600165.SH)15億元豪賭博雅干細(xì)胞謀求產(chǎn)業(yè)升級(jí)，如今母子公司互訴，折戟的結(jié)局似乎木已成舟。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，母子互訴的背后是新日恒力并購(gòu)后遺癥的真實(shí)體現(xiàn)。不過(guò)，盡管并購(gòu)馬失前蹄，新日恒力仍在推動(dòng)通過(guò)并購(gòu)自救，目前正在籌劃并購(gòu)租賃及月桂二酸項(xiàng)目資產(chǎn)。

　　事實(shí)上，上市19年來(lái)，新日恒力的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直不太好。長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，新日恒力扣非凈利潤(rùn)共虧損12年，累虧6.58億元，7年盈利1.99億元，以此計(jì)算，其扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損4.59億元。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想，幾次試圖做大做強(qiáng)的新日恒力債務(wù)高懸，短期償債壓力不小。上半年，其流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)占比超94%，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%。

　　上周，長(zhǎng)江商報(bào)記者多次致電新日恒力均無(wú)人接聽(tīng)，10多份采訪函被退回。

　　上交所發(fā)函質(zhì)疑“甩手掌柜”控制力

　　子公司起訴母公司索債，新日恒力成市場(chǎng)最受關(guān)注的公司之一。

　　9月16日，新日恒力公告稱(chēng)，9月13日，公司收到仲裁通知書(shū)，申請(qǐng)人博雅干細(xì)胞請(qǐng)求新日恒力償還本金8000萬(wàn)元，并按年化5.0025%利率支付利息。

　　公告顯示，這筆8000萬(wàn)元的欠款是去年10月10日新日恒力向博雅干細(xì)胞借的，約定借款期限不超1年。

　　其實(shí)，博雅干細(xì)胞是新日恒力的控股子公司。

　　2015年，新日恒力以15.66億元的現(xiàn)金高價(jià)收購(gòu)了博雅干細(xì)胞80%股權(quán)，資產(chǎn)溢價(jià)21倍，進(jìn)軍大健康，借此進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　彼時(shí)，博雅干細(xì)胞原控制人許曉椿承諾2015年至2018年凈利潤(rùn)不低于3000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、1.4億元。然而，2015年、2016年，連續(xù)兩年的業(yè)績(jī)均未兌現(xiàn)，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2016.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.42%，完成率25.2%，距離凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元的差距不小。

　　9月8日，新日恒力起訴業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)人索要2.58億元的補(bǔ)償款。許曉椿也曾提出股權(quán)回購(gòu)，但并未在約定時(shí)間內(nèi)完成。

　　有意思的是，并購(gòu)博雅干細(xì)胞已經(jīng)近兩年，在“不對(duì)博雅干細(xì)胞的經(jīng)營(yíng)、人事作更多介入”的選擇下，新日恒力當(dāng)起了“甩手掌柜”。截至目前，博雅干細(xì)胞的法人仍然是許曉椿。

　　子公司起訴母公司索債引發(fā)各方關(guān)注，上交所也第一時(shí)間發(fā)函問(wèn)詢(xún)。交易所要求新日恒力補(bǔ)充披露在收購(gòu)?fù)瓿珊髮?duì)博雅干細(xì)胞實(shí)施了哪些整合措施、是否實(shí)現(xiàn)了對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的控制，并核實(shí)目前是否已對(duì)博雅干細(xì)胞失去了控制。

　　融資120億財(cái)務(wù)壓力仍未減

　　不惜高溢價(jià)豪賭博雅干細(xì)胞的新日恒力，一直掙扎在微利虧損邊緣。

　　2003年，新日恒力陷入首次虧損，其凈利潤(rùn)為-0.28億元，同比大降207.93%。自此時(shí)開(kāi)始，公司進(jìn)入虧一年微利兩年的循環(huán)中。

　　而從扣非凈利看其主營(yíng)業(yè)務(wù)，則有些不堪。2003年至去年的14年中，12年扣非凈利為虧損，共計(jì)6.58億元。其中，2013年至今年上半年，扣非凈利潤(rùn)均為虧損。

　　值得一提的是，2014年至今年上半年，新日恒力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，同期凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率也連續(xù)為負(fù)數(shù)，顯示其主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力偏弱。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想，也導(dǎo)致新日恒力的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不輕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市以來(lái)，新日恒力募資120.55億元，其中直接股權(quán)融資僅9.81億元。股權(quán)融資中，首發(fā)募資2.25億元，配股1.94億元、定增一次募資5.62億元。與之對(duì)應(yīng)，通過(guò)銀行借款的間接融資110.74億元，占比高達(dá)91.86%。

　　9月19日，一家新三板公司財(cái)務(wù)總監(jiān)向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，如果一家上市公司的融資仍然要靠間接融資，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，以致股價(jià)長(zhǎng)期處于低位，定增、配股、債券等不受投資者歡迎，監(jiān)管層在審核時(shí)也會(huì)考慮其償還能力而選擇審慎的態(tài)度。

　　自從2015年完成對(duì)博雅干細(xì)胞的收購(gòu)后，新日恒力資產(chǎn)負(fù)債率在70%上方運(yùn)行。上半年，其流動(dòng)資產(chǎn)15.14億元，流動(dòng)負(fù)債14.49億元，后者占前者的95.71%。

　　擬近20億再跨界并購(gòu)自救

　　并購(gòu)博雅干細(xì)胞折戟，為避免連續(xù)兩年虧損，新日恒力正快馬加鞭地推動(dòng)并購(gòu)。

　　首先是回籠資金。今年6月，新日恒力公告稱(chēng)，擬將與金屬制品業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債，以10.09億元的交易價(jià)格轉(zhuǎn)讓給控股股東上海中能的全資子公司中能恒力。交易完成后，新日恒力的凈利潤(rùn)得到明顯提升。

　　第二步是并購(gòu)。今年上半年，新日恒力出資0.91億元收購(gòu)三實(shí)租賃51%股權(quán)，布局多元金融業(yè)務(wù)。

　　而更大的一筆并購(gòu)是耗資18.72億元跨界進(jìn)入月桂二酸領(lǐng)域。

　　根據(jù)公告，新日恒力以自籌資金2980萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)中國(guó)科學(xué)院微生物研究所擁有的月桂二酸規(guī)?；a(chǎn)中月桂二酸菌種、發(fā)酵、提取和精制等涉及的全套相關(guān)技術(shù)，并決定投資18.72億元設(shè)立子公司建設(shè)5萬(wàn)噸/年月桂二酸項(xiàng)目。

　　對(duì)于新日恒力此次自救式并購(gòu)，上述從事并購(gòu)重組人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，如果該項(xiàng)目進(jìn)展順利，對(duì)新日恒力是件好事。只是公司負(fù)債水平較高，從并購(gòu)博雅干細(xì)胞來(lái)看，整合能力較弱。該項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期，于新日恒力而言，也是一次挑戰(zhàn)。