板塊基本面現分化

分析人士表示，由于以有色金屬、鋼鐵和采掘為代表的周期行業(yè)自身特性，其與期貨市場有著天然而緊密的聯系，也正因后者的價格發(fā)現功能，使其成為了一部分投資周期板塊投資者判斷后市的重要依據。在昨日周期板塊出現集體回暖前，期市中部分相關品種就已率先發(fā)出企穩(wěn)信號，部分先行指標也開始上行。

當前對整個周期板塊進行預測的一個重要途徑，就是對相關品種的期價進行觀察。相較于股市，期市對資源品價格的走勢其實更加敏感。雖然兩市周期板中有色金屬、鋼鐵、采掘3大板塊近期均出現不同程度的跌幅，但期市中以煤焦鋼礦和有色兩個與資源品相關指數的走勢卻出現了分歧。截至9月26日，煤焦鋼礦指數已從高位時的720.11點回落至590.47點，區(qū)間跌幅逾18%。而同一時期，有色指數則仍維持震蕩，并未出現同步跌勢。

從鋼鐵行業(yè)來看，平安證券表示，8月經濟數據環(huán)比下降導致市場對后市需求悲觀，引起大宗商品期貨價格大幅下跌，現貨價格也出現明顯回調。鋼鐵板塊連續(xù)三周出現了大幅調整，釋放了部分前期快速上漲的風險。該機構表示，由于采暖季環(huán)保限產還沒有進入執(zhí)行期，后期真正執(zhí)行或將導致部分區(qū)域供應緊張從而導致鋼價有較強的上升動力。

對于有色金屬行業(yè)，中信證券表示，本周即將公布中國官方和制造業(yè)PMI數據，若PMI顯示經濟延續(xù)好轉的態(tài)勢，則市場風險偏好下行的壓力有望緩解。目前有色板塊調整過程中市場存在一定歧義，矛盾的焦點就在于中國需求的持續(xù)性。若PMI顯示制造業(yè)持續(xù)景氣，那么需求端的核心邏輯將進一步增強，有色板塊短期調整后趨勢依舊上行。

短期持續(xù)性存疑

分析人士指出，短期來看，下半年周期行業(yè)上市公司盈利改善無虞，部分公司三季度單季度的業(yè)績甚至超越上半年業(yè)績。中長期來看，從前期的供給側結構性改革、環(huán)保督查、價格上漲，到未來的行業(yè)內進一步整合、企業(yè)減負等，利好板塊未來2-3年盈利改善。因此，中長期來看周期板塊或仍將延續(xù)樂觀。但短期來看，由于市場情緒依然不穩(wěn)，行業(yè)的持續(xù)性仍有待進一步觀察。

整體來看，東方證券認為，短期周期板塊投資的性價比可能并不高，而從中長期來看，周期板塊的投資機會依舊看好。供需角度，統(tǒng)計局發(fā)布的8月經濟數據不及預期，疊加環(huán)保督查對于下游開工和需求的影響，市場對于周期行業(yè)產品產銷下滑的擔憂開始顯現。價格角度，2017年9月初，鋼材、焦炭等周期品現貨價格達到2016年3季度復蘇以來的高點，但9月以來期貨價格開始先于現貨價格下跌調整。估值角度，前期周期品價格的上漲已經消化了大部分的估值空間，下半年以及明年上半年周期品盈利再大幅超預期的可能性并不大，因此目前20倍左右估值水平要再向上提升的難度比較大。但從中長期來看，周期行業(yè)上市公司盈利改善的持續(xù)性較強。在供給缺乏彈性的條件下，行業(yè)供需緊平衡的基本格局未變，供給側改革政策紅利依舊存在。隨著周期行業(yè)去杠桿持續(xù)深化、資產運營效率提高以及毛利和現金流的持續(xù)改善，龍頭的估值將進一步得到抬升。

針對后市，山西證券指出，雖然昨日周期股全面反彈，但是從滬深兩市成交量減少的情況來看，市場交投并不活躍，節(jié)前效應較為顯著，因此對這次的反彈投資者仍應保持謹慎態(tài)度。