從曲線結(jié)構(gòu)可以看出，價差的敏感性隨著期貨價格的變化迅速反應(yīng)，簡單來說就是，前月的波動和反應(yīng)加劇，后月的反應(yīng)有一定的滯后，波動較小。

　　圖為2014年年中—2017年原油價差變化

　　直線是庫存的0線，表示在線上都是庫存增加，線下都是庫存減少，不具體考慮變化的量。從這張圖可以看出，自2014年價差急速跳水，庫存就一直保持增長的水平，直到2016年5月，價差出現(xiàn)上漲，庫存反應(yīng)較慢，但后來也是快速減少。隨后的價差和庫存的變化就保持很好的負相關(guān)。為了更好地量化多大的價差才能導(dǎo)致庫存增加，我們利用庫存上漲對應(yīng)的價差平均值來作為指標(biāo)，來回測是否可以得出庫存增加。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，當(dāng)MV4小于等于-1.2時候，對應(yīng)周數(shù)有55個，在這55個里面，有40個周變化是正值。也就是說，如果利用-1.2作為分界點來猜測庫存變化，大概73%的概率會出現(xiàn)庫存增加。

　　第二階段(2011—2014年年中)：B結(jié)構(gòu)

　　2011—2014年年中曲線結(jié)構(gòu)處于B階段。細分為兩段：首先是2011—2012年B結(jié)構(gòu)，單邊振蕩走低，91個數(shù)據(jù)中，52個為上漲;之后是2013—2014年B結(jié)構(gòu)，區(qū)域振蕩，79個數(shù)據(jù)里面，38個為上漲。

　　圖為2011—2014年年中Brent價格走勢

　　圖為2011—2014年年中原油價差變化

　　直線是庫存的0線，表示在線上都是庫存增加，線以下都是庫存減產(chǎn)，不具體考慮變化的量。從上圖可以看出，2011—2014年年中MV4的趨勢是區(qū)間振蕩，這也導(dǎo)致庫存增加或減少。不過，MV4價差和庫存的變化情況還是有幾處明顯的背離關(guān)系，用圓圈標(biāo)出了。特別要注意的是，曲線背離關(guān)系不能完全解釋價差與庫存變化，要看到價差的位置和觀察庫存變化是否處于0點以上。