回顧2017年，消費(fèi)、金融、周期、成長板塊均有不俗表現(xiàn)，出現(xiàn)比較明顯且幅度可觀的板塊輪動(dòng)。展望四季度，匯豐晉信基金表示，經(jīng)濟(jì)前景并不悲觀，流動(dòng)性依然維持不緊不松，A股的結(jié)構(gòu)性行情格局四季度也有望延續(xù)。從投資機(jī)會(huì)上看，萬得全A指數(shù)的估值已經(jīng)達(dá)到歷史平均水平，要從估值與基本面的匹配程度尋找高性價(jià)比的板塊，價(jià)值板塊相對看好金融、家電、汽車，成長板塊看好醫(yī)藥、電子(LED)、傳媒等板塊機(jī)會(huì)。

2、“金九銀十”關(guān)注金融和消費(fèi)

伴隨房地產(chǎn)和汽車這兩大需求回落，周期股整體面臨調(diào)整壓力。廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部研究員曹世宇指出，此前支撐周期股的核心邏輯在于，需求平穩(wěn)疊加“供給側(cè)”改革和環(huán)保限產(chǎn)使得周期行業(yè)整體處于供需缺口中。但目前這一邏輯開始出現(xiàn)松動(dòng)，一方面市場開始意識(shí)到環(huán)保限產(chǎn)不僅使得供給收縮，同時(shí)需求也有所收縮，是一種供需雙殺的情況。另一方面，需求端房地產(chǎn)和汽車的高頻數(shù)據(jù)顯示回落確實(shí)在發(fā)生，當(dāng)需求回落而供給短期又未超預(yù)期收縮的情況下，邊際上供需格局開始惡化。此外，當(dāng)前市場關(guān)注的重點(diǎn)為需求回落，周期行業(yè)短期缺乏上行動(dòng)力。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置研究員曹世宇說，今年市場的核心邏輯在于尋找估值提供的安全性和業(yè)績邊際改善的平衡點(diǎn)。目前來看，9~10月由于有傳統(tǒng)節(jié)日的刺激，消費(fèi)數(shù)據(jù)將有所走強(qiáng)，消費(fèi)的“金九銀十”季節(jié)效應(yīng)，使得消費(fèi)股的性價(jià)比有所提升。

此外，曹世宇還看好金融板塊，他認(rèn)為銀行和保險(xiǎn)的估值具有吸引力，低估值品種的防御性明顯。看好銀行的邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面均利于銀行，具體表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)L型，銀行的不良率走平；看好保險(xiǎn)的邏輯是保險(xiǎn)業(yè)“償二代”下，利潤高的保障業(yè)務(wù)無需占用資本，有利于提升保險(xiǎn)公司ROE水平。基于上述邏輯，曹世宇建議關(guān)注金融和消費(fèi)的配置價(jià)值。

3、四季度債市迎來配置窗口期

進(jìn)入下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上行態(tài)勢，股市走強(qiáng)，價(jià)值股、周期股、成長股輪番表現(xiàn)。相比之下，債券市場仍相當(dāng)疲弱。而對于債市四季度的走勢如何，部分機(jī)構(gòu)表示，債市迎來配置窗口期。

雖然6月以來，宏觀經(jīng)濟(jì)呈一定上行態(tài)勢，但國海富蘭克林基金劉怡敏認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)向上的持續(xù)性可能不強(qiáng)，長期看債市可能仍有一定機(jī)會(huì)。