對(duì)于本次并購(gòu)，業(yè)績(jī)承諾股東在上市公司獲得的交易總對(duì)價(jià)為11.74億元，占本次交易總對(duì)價(jià)15.75億元的74.53%，并未全額覆蓋交易對(duì)價(jià)，存在業(yè)績(jī)承諾股東補(bǔ)償安排不足以覆蓋交易對(duì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)情況。退一步講，雖然被收購(gòu)標(biāo)的有業(yè)績(jī)承諾保障，但在A股市場(chǎng)上，業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)后業(yè)績(jī)承諾股東股份已違規(guī)質(zhì)押，導(dǎo)致未解鎖股份不足以對(duì)上市公司進(jìn)行補(bǔ)償，業(yè)績(jī)承諾股東又沒(méi)有足額現(xiàn)金或通過(guò)其他渠道獲得現(xiàn)金用來(lái)履行補(bǔ)償承諾的案例并不鮮見(jiàn)，而一旦并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不能達(dá)到預(yù)期，上市公司的巨額商譽(yù)就會(huì)出現(xiàn)大幅減值，進(jìn)而對(duì)公司當(dāng)期業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面沖擊。

事實(shí)上，翡翠教育的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也確實(shí)沒(méi)有做到讓人放心的地步。從并購(gòu)草案披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年、2016年和2017年1~4月，翡翠教育實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為2040萬(wàn)元、1260萬(wàn)元和-715萬(wàn)元，其中2016年相比2015年凈利潤(rùn)下降幅度高達(dá)38.24%，而今年的前4個(gè)月竟然還出現(xiàn)了數(shù)百萬(wàn)元的虧損。由此來(lái)看，翡翠教育雖然獲得數(shù)十家資本公司的青睞，資產(chǎn)也越來(lái)越多，但是企業(yè)的盈利能力卻是越來(lái)越差。

根據(jù)上市公司與標(biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾股東簽署的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》、《盈利及減值補(bǔ)償協(xié)議》，業(yè)績(jī)承諾股東及標(biāo)的核心管理團(tuán)隊(duì)承諾，在利潤(rùn)承諾期即2017至2019年翡翠教育實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為：2017年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9000萬(wàn)元、2017年至2018年共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20700萬(wàn)元、2017年至2019年共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35910萬(wàn)元。如果按照該公司今年前4個(gè)月虧損數(shù)百萬(wàn)元的現(xiàn)狀來(lái)看，今年想實(shí)現(xiàn)承諾的9000萬(wàn)元利潤(rùn)，恐怕存在不小的困難。

尚未完成并購(gòu)，業(yè)績(jī)承諾就出現(xiàn)危機(jī)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也不小，面對(duì)這樣的并購(gòu)對(duì)象，文化長(zhǎng)城進(jìn)行高溢價(jià)并購(gòu)是不是需要更謹(jǐn)慎一些呢？