嚴(yán)厲查處新三板市場違規(guī)操縱行為

新三板市場出現(xiàn)的違法違規(guī)行為中，操縱掛牌公司股票是近一兩年來新出現(xiàn)的苗頭性問題。相較于主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板市場而言，新三板市場在交易機(jī)制、定價機(jī)制、參與方等方面均有其特殊性，因而呈現(xiàn)自身的特點和趨勢。

一是操縱行為參與主體多樣。新三板市場操縱參與主體不僅包括投資者，還包括掛牌公司、掛牌公司的控股股東及高管、做市商、做市業(yè)務(wù)人員等多種主體。

二是多方合謀共同實施操縱。受掛牌公司質(zhì)量、投資者層次、做市交易機(jī)制等多重因素的影響，新三板市場操縱往往是多方合謀共同實施。

三是操縱市場動機(jī)新穎。新三板市場操縱的動機(jī)不再局限于賺取股票價差獲利，還包括掛牌公司為了實現(xiàn)定向增發(fā)融資、進(jìn)入或維持在創(chuàng)新層，抑或做市商為了完成公司業(yè)績考核要求，甚至是滿足對賭協(xié)議條款等，都可能導(dǎo)致違規(guī)操縱。

四是操縱行為“本小利大”。由于掛牌公司多為中小企業(yè)，股本小，流通股則更少，操縱行為人僅動用少量的資金、賬戶即可快速完成操縱。

五是操縱手法花樣繁多。新三板市場操縱除了以往利用資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢、信息優(yōu)勢進(jìn)行連續(xù)交易或約定交易、洗售交易外，行為人還開始通過掛牌公司發(fā)布利好消息，或通過做市商地位優(yōu)勢、向投資者推介等方式進(jìn)行信息操縱。

六是操縱手法更趨隱蔽。由于新三板做市交易和協(xié)議交易的特殊交易機(jī)制，操縱行為的交易遁形于做市交易或雙方自行商定的協(xié)議交易中，通常難以被發(fā)現(xiàn)和區(qū)分，大大增加了調(diào)查和打擊的難度。

對于新三板市場操縱行為，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注，不斷完善新三板市場相關(guān)規(guī)則和機(jī)制，加強對新三板市場的綜合監(jiān)管，堅決打擊擾亂市場的不法分子，遏制操縱行為在新的市場領(lǐng)域蔓延。

2016年是強化監(jiān)管的開始，2017年才真正進(jìn)入“強監(jiān)管”時代。隨著私募做市、大宗交易平臺的推出、投資者門檻的降低等制度得以落地，證監(jiān)會和“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”將會繼續(xù)加大監(jiān)管力度。隨著常態(tài)化、市場化退市時代的來臨，“強監(jiān)管”將會是新三板市場發(fā)展的主旋律。