有券商債券自營部門人士則稱，當(dāng)前有不少未納入平臺名單管理的企業(yè)在承擔(dān)替地方政府融資的職能，原本納入平臺管理的城投企業(yè)在退出后，有可能也像這類企業(yè)一樣，只是脫離了名單，并未改變?nèi)谫Y平臺的實(shí)質(zhì)。

業(yè)內(nèi)人士指出，城投公司至今仍在地方融資中扮演重要角色。就當(dāng)前而言，地方基建融資缺口及前期積累的存量債務(wù)，將是剝離融資平臺政府性融資職能的主要障礙，這與三年前“43號文”發(fā)布時(shí)的情況并沒有根本區(qū)別。

現(xiàn)在安全不代表永遠(yuǎn)安全

隱性的政府信用支持一直以來是城投債定價(jià)中重要且關(guān)鍵的影響因素。不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，融資平臺轉(zhuǎn)型非一兩日之功，預(yù)計(jì)監(jiān)管不會(huì)對城投融資“一刀切”，城投債與地方信用之間關(guān)聯(lián)恐怕將“藕斷絲連”。

天風(fēng)證券孫彬彬、高志剛認(rèn)為，城投債剛兌預(yù)期的關(guān)鍵在于城投模式背后的發(fā)展模式，只要現(xiàn)有發(fā)展模式?jīng)]有根本性變化，城投模式就有其生命力和價(jià)值，相應(yīng)的，城投債也依然具有價(jià)值。

中金公司固收研究認(rèn)為，雖然違約并不是城投債馬上需要面對的首要風(fēng)險(xiǎn)，但城投平臺再融資渠道收緊、隱形擔(dān)保逐步淡化的趨勢不容回避，且需要逐步向商業(yè)化企業(yè)轉(zhuǎn)型。目前城投債的絕對收益率以及與同評級產(chǎn)業(yè)債的利差都處于歷史低位，監(jiān)管新政和再融資壓力沖擊下，城投債性價(jià)比降低，行業(yè)利差的走擴(kuò)已初露端倪，而且可能會(huì)在未來相對長的時(shí)間內(nèi)持續(xù)。

中泰證券齊晟也稱，城投平臺的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢在必行，城投債利差的分析框架會(huì)逐步向產(chǎn)業(yè)債靠攏，政府的隱性擔(dān)保也會(huì)朝著逐漸趨弱的方向發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的提高最終會(huì)導(dǎo)致城投、產(chǎn)業(yè)信用利差趨于一致。

中金公司分析師建議，倉位較重的投資者可在市場情緒尚好時(shí)，逐步降低倉位，考慮選擇產(chǎn)業(yè)債中性價(jià)比較高的板塊加以替代。在城投債個(gè)券選擇上，應(yīng)傾向財(cái)政實(shí)力強(qiáng)、行政級別高、與政府公益性事務(wù)關(guān)系緊密、在當(dāng)?shù)刂匾猿潭雀叩闹黧w，其中擔(dān)保增信實(shí)力較強(qiáng)，流動(dòng)性良好的中短期限品種相對更優(yōu)。