優(yōu)車之“輕資產(chǎn)”以租車之“重資產(chǎn)”為基礎(chǔ)

雖然神州租車玩轉(zhuǎn)了“重資產(chǎn)”，但赫茲這先行了一百年、旗下有60多萬輛車的前輩市值僅為22億美元?？梢姟爸刭Y產(chǎn)”這門手藝難練，卻“錢途”有限。

殺入專車服務(wù)，同時打出“輕”、“重”兩張牌，令神州成為出行領(lǐng)域獨樹一幟的存在。

神州租車是神州優(yōu)車的供應(yīng)商，2015年、2016年提供車輛約為2萬輛（由于采取動態(tài)共享，具體用車數(shù)量是隨時變化的）。

2016年，神州優(yōu)車支付租金21億，相當(dāng)于專車服務(wù)收入的41.5%，而神州租車折舊約為收入的25%。這是輕資產(chǎn)模式應(yīng)當(dāng)付出的代價，而神州優(yōu)車的收益主要有兩點:

一是不必斥巨資購置車輛，免除了資金壓力及相關(guān)風(fēng)險；

二是“用多少租多少”，避免車輛閑置（神州租車出租率低于70%）。

隨著專車新政落地，2017年上半年神州優(yōu)車向神州租車支付的租金下降了36%。而且司機(jī)人數(shù)大幅減少。2016年未雇用全職司機(jī)3.97萬名。2017年中報未單獨披露司機(jī)人數(shù)，但員工總數(shù)減少1.485萬至2.74萬名。換言之，雇傭司機(jī)人數(shù)減少約1.5萬名，幅度近40%。

值得注意的是，2017年上半年專車業(yè)務(wù)營收同比增長20.6%，虧損從2016年同期的23.8億降至5億。

以更少的車輛和司機(jī)取得20%的營收增長并大幅度減少虧損，神州優(yōu)車減員增效說明它是專車新政的受益者。

首先，“京人京車”這類政策使合法供給大幅減少，神州優(yōu)車的車輛利用率有所提高。

其次，合法專車供不應(yīng)求，各運營平臺減少或取消補(bǔ)貼，虧損大幅縮減。

神州買買車業(yè)務(wù)上線以來，成為神州租車處理二手車的重要渠道。2017年上半年，神州優(yōu)車支付了14.5億二手車進(jìn)貨成本，獲得銷售收入16.5億，利潤率12.1%。

租車、優(yōu)車一輕一重，有珠聯(lián)璧合之相，但資本市對關(guān)聯(lián)交易一貫敏感，每逢財報披露必討論一番，控股股東照例會承諾“減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易”。最完美的解決方案或許是神州優(yōu)車將神州租車私有化，然后神州優(yōu)車在A股上市。

連續(xù)成功融資后，神州優(yōu)車賬面現(xiàn)金達(dá)66億，截至2017年6月30日，流動資產(chǎn)凈值達(dá)59.4億（神州租車為36億）。