關(guān)聯(lián)交易頻發(fā) 公司稱不存在利益輸送

新希望乳業(yè)的控股股東為Universal Dairy Limited，劉永好的女兒劉暢通過Universal Dairy Limited持有新希望乳業(yè)72.88%的股份，劉永好通過新希望投資集團(tuán)持有新希望乳業(yè)17.49%的股份。二人為一致行動(dòng)關(guān)系，是新希望乳業(yè)的共同實(shí)際控制人。

值得注意的是，新希望乳業(yè)剝離的資產(chǎn)均轉(zhuǎn)讓給劉永好控制的企業(yè)，而劉永好也同時(shí)為新希望乳業(yè)的實(shí)際控制人。也就是說，新希望集團(tuán)通過內(nèi)部的資產(chǎn)騰挪，從而優(yōu)化新希望乳業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為其上市鋪平道路。為什么要這樣說呢？

當(dāng)新希望乳業(yè)將旗下子公司剝離之后，將失去對(duì)這些企業(yè)的控制權(quán)，由此產(chǎn)生的收益或損失計(jì)入當(dāng)期的投資收益。而招股說明書顯示，新希望乳業(yè)2015年和2016年的投資收益分別為25337.36萬元和3157.91萬元，相較未進(jìn)行大規(guī)模內(nèi)部整合的2014年和2017年上半年，這部分金額尤其顯眼。這也就是為何新希望乳業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)?015年之后大為優(yōu)化。

值得一提的是，新希望乳業(yè)近兩年的大規(guī)模整合，更是產(chǎn)生大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易。招股說明書顯示，2014年-2016年及2017年1-6月，新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司新希望貿(mào)易之間的發(fā)生的大額資金往來金額分別為6.67億元、14.98億元、13.25億元、0億元;與新希望集團(tuán)之間的發(fā)生額分別為11.05億元、8.80億元、0億元、0億元。 2015年新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司之間發(fā)生的大額資金往來合計(jì)23.78億元，占當(dāng)年總營收的60%以上。而在整合完成后，截止今年上半年，新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司之間基本沒有發(fā)生大額資金往來。

除此之外，報(bào)告期內(nèi)，新希望乳業(yè)的多筆采購和銷售也是通過眾多的關(guān)聯(lián)公司完成的。2014年-2016年及2017年1-6月，新希望乳業(yè)向關(guān)聯(lián)方采購商品金額分別為3.40億元、2.80億元、2.75億元、2.18億元，占營業(yè)成本的比重分別為14.01%、10.52%、10.03%、16.12%。同期，公司向關(guān)聯(lián)方出售商品金額分別為45.75萬元、2590.46萬元、8772.20萬元、4893.72萬元，占營業(yè)收入的比重分別為0.01%、0.66%、0.16%、2.35%。

眾多的關(guān)聯(lián)交易更是引起投資者對(duì)新希望乳業(yè)借關(guān)聯(lián)交易向關(guān)聯(lián)方公司輸送利益的擔(dān)憂。對(duì)此，新希望乳業(yè)表示，“公司不存在通過關(guān)聯(lián)銷售向關(guān)聯(lián)方輸送利益或關(guān)聯(lián)方向公司輸送利益的情況?！?/p>

新希望乳業(yè)解釋道，”報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方出售商品總體金額及占營業(yè)收入比重較小，且公司對(duì)關(guān)聯(lián)方客戶給予與其他客戶一致的商務(wù)政策，包括產(chǎn)品定價(jià)、退換貨、付款條件、售后服務(wù)等政策。報(bào)告期內(nèi)公司銷售同品類產(chǎn)品，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方客戶和非關(guān)聯(lián)方客戶的銷售價(jià)格基本一致?！?/p>

負(fù)債率高達(dá)74.42% 較同行平均水平高30%

招股說明書顯示，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，雖然近幾年有所下降，然而與同業(yè)公司對(duì)比來看，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率仍高出同期行業(yè)平均水平30%。

2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.85%、66.09%、76.01%、72.42%。比負(fù)債率最高的光明乳業(yè)同期尚且高出10%-25%。

對(duì)此，新希望乳業(yè)解釋稱，“公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平，主要原因是公司融資渠道相較于一般上市公司較為單一，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中向新希望財(cái)務(wù)有限公司、銀行短期借款及其他應(yīng)付款較多，使得負(fù)債占比較高，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平?！?/p>

截至2017年6月30日，新希望乳業(yè)負(fù)債總額為31.42億元。其中，短期借款余額、長期借款余額、應(yīng)付款及其他應(yīng)付款分別為13.60億元、5.47億元、4.17億元和4.01億元，占總負(fù)債的比例為43.28%、17.41%、13.27%和12.75%。

占總負(fù)債比例最大的短期借款方面，其中銀行借款占了絕大部分。截止2017年6月30日，新希望乳業(yè)從從銀行取得的信用借款為7.6億元；從銀行取得的由南方希望擔(dān)保的銀行借款為3.7億元；從關(guān)聯(lián)方新希望財(cái)務(wù)有限公司取得的信用借款為2.3億元。

此外，新希望乳業(yè)近幾年的流動(dòng)比例（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）和速動(dòng)比例（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/流動(dòng)負(fù)債）均小于1，尚且不足同行業(yè)上市公司平均值的一半。招股說明書顯示，新希望乳業(yè)2014年-2016年以及2017年上半年流動(dòng)比例分別為0.49、0.61、0.48和0.54；速動(dòng)比例分別為0.35、0.51、0.40和0.45。