本周以來(lái)，A股中以醫(yī)藥、白酒等為代表的防御性板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，貴州茅臺(tái)、五糧液等股價(jià)相繼創(chuàng)出新高。盡管周五白酒板塊出現(xiàn)回調(diào)，但分析認(rèn)為，醫(yī)藥、白酒兩大板塊兼具防御性與成長(zhǎng)性，兩大板塊基本面當(dāng)前均存在積極因素，伴隨需求增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)持續(xù)，市場(chǎng)上“吃藥喝酒”行情或有望延續(xù)。

■本報(bào)記者 舒婭疆

醫(yī)藥：漲勢(shì)持續(xù)性受到看好

10月以來(lái)，A股醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)積極走勢(shì)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，截至10月20日收盤，九典制藥、大博醫(yī)療、英科醫(yī)療、樂(lè)心醫(yī)療、九安醫(yī)療等公司股價(jià)漲勢(shì)超過(guò)20%，醫(yī)藥生物板塊公司10月股價(jià)平均漲幅達(dá)到3.88%。醫(yī)藥板塊防御性與成長(zhǎng)性兼具的優(yōu)勢(shì)得到凸顯。

數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度醫(yī)藥板塊整體企穩(wěn)回升。2017年1-8月醫(yī)藥制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為19448.7億元，同比增長(zhǎng)11.7%；利潤(rùn)總額為2127.6億元，同比增長(zhǎng)18.3%。申萬(wàn)宏源分析師杜舟指出，收入與利潤(rùn)增速均企穩(wěn)回升，體現(xiàn)出醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣下的穩(wěn)定成長(zhǎng)性。另一方面，醫(yī)藥行業(yè)基本面企穩(wěn)回暖，新版醫(yī)保目錄出臺(tái)，醫(yī)改深入推進(jìn)，政策發(fā)布和執(zhí)行進(jìn)入密集期，整個(gè)醫(yī)藥板塊分化明顯?！肮蓟疳t(yī)藥配置倉(cāng)位相對(duì)合理，醫(yī)藥板塊2017年市盈率33.36倍估值處于合理位置?！?/p>

值得一提的是，2017年10月，管理層印發(fā)了《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見(jiàn)》，從改革臨床試驗(yàn)管理、加快上市審評(píng)審批、促進(jìn)藥品創(chuàng)新和仿制藥發(fā)展等六方面提出了36條具體措施。杜舟認(rèn)為，此次政策的核心在于12字：深化改革、鼓勵(lì)創(chuàng)新、滿足需求?！斑@個(gè)綱領(lǐng)性的文件是近10年來(lái)我國(guó)非常重要的藥政改革，從更深遠(yuǎn)的意義上來(lái)講的話，這是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的供給側(cè)改革，也將催化整個(gè)醫(yī)藥板塊的情緒上揚(yáng)?！?/p>

從投資機(jī)會(huì)的角度，杜舟建議尋找創(chuàng)新、成長(zhǎng)/估值切換、優(yōu)秀三季報(bào)的交集。1、化學(xué)制藥看好：華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、仙琚制藥等；2、生物制藥看好：麗珠集團(tuán)、長(zhǎng)春高新、通化東寶、康弘藥業(yè)、智飛生物；3、醫(yī)療服務(wù)看好：愛(ài)爾眼科、泰格醫(yī)藥等；4、醫(yī)療器械看好：奧佳華、樂(lè)普醫(yī)療、迪安診斷、尚榮醫(yī)療、邁克生物；5、中藥看好：東阿阿膠、片仔癀、云南白藥等；6、醫(yī)藥流通看好：老百姓、九州通、瑞康醫(yī)藥等。

長(zhǎng)江證券分析師趙浩然認(rèn)為，結(jié)合統(tǒng)計(jì)局行業(yè)回暖的數(shù)據(jù)以及上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告，看好近期醫(yī)藥板塊漲勢(shì)的持續(xù)性。趙浩然建議投資者自下而上擇優(yōu)選股，抓緊政策的主線，繼續(xù)推薦長(zhǎng)期趨勢(shì)向好的幾類標(biāo)的：1、受控費(fèi)影響小品牌醫(yī)藥消費(fèi)企業(yè)和OTC企業(yè)，如東阿阿膠、華潤(rùn)三九；2、受益醫(yī)保目錄調(diào)整，擁有獨(dú)家品種，研發(fā)和銷售能力強(qiáng)的創(chuàng)新藥和仿制藥企業(yè)，如益佰制藥、天士力、恒瑞醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)、康弘藥業(yè)；3、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利逐步向好的企業(yè)，如理邦儀器、康緣藥業(yè)；4、經(jīng)營(yíng)向好，具備國(guó)企改革動(dòng)力的企業(yè)，如山東藥玻、新華醫(yī)療。

潛力股精選

華東醫(yī)藥（000963）

核心品種受益醫(yī)保目錄調(diào)整

東吳證券分析師全銘表示，華東醫(yī)藥是品種最全、產(chǎn)銷量最大的器官移植和糖尿病藥物國(guó)產(chǎn)企業(yè)，已形成穩(wěn)定的產(chǎn)品梯隊(duì)，銷售規(guī)模上億元以上的大產(chǎn)品有7個(gè)。公司超過(guò)十億規(guī)模的核心品種主要為百令膠囊以及阿卡波糖片。2017年醫(yī)保目錄調(diào)整，有利于百令膠囊的科室推廣?？傮w來(lái)看，醫(yī)保目錄調(diào)整以及藥品招標(biāo)將為公司藥品帶來(lái)放量，豐富的品種儲(chǔ)備為公司將來(lái)發(fā)展提供發(fā)展?jié)摿?，公司作為浙江省醫(yī)藥流通區(qū)域性龍頭企業(yè)，政策帶來(lái)的醫(yī)藥商業(yè)整合受益顯著。

東阿阿膠（000423）

提升上游價(jià)值初見(jiàn)成效

國(guó)金證券分析師李敬雷表示，東阿阿膠“提升上游價(jià)值”初見(jiàn)成效，全資子公司黑毛驢牧業(yè)上半年扭虧為盈，黑毛驢牧業(yè)主營(yíng)毛驢相關(guān)業(yè)務(wù)，包含毛驢肉制品、驢奶、活驢交易等，黑毛驢已經(jīng)逐步推向產(chǎn)業(yè)。目前驢皮占一頭毛驢價(jià)格的25%，通過(guò)推出驢肉、驢奶等多種產(chǎn)品，提升毛驢單頭養(yǎng)殖效益，有利于激發(fā)農(nóng)戶養(yǎng)驢積極性，進(jìn)一步加強(qiáng)公司對(duì)上游的控制力。在消費(fèi)升級(jí)、保健意識(shí)日益提高的背景下，看好優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類公司的發(fā)展，公司作為保健消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域阿膠行業(yè)的龍頭，具有較強(qiáng)的上游掌控能力及定價(jià)能力，看好下半年公司阿膠漿的持續(xù)放量及阿膠糕的企穩(wěn)回升。

愛(ài)爾眼科（300015）

全球最大的眼科集團(tuán)

華金證券分析師徐曼指出，愛(ài)爾眼科公司已初步完成了“中心城市醫(yī)院一省會(huì)醫(yī)院一地級(jí)醫(yī)院一縣級(jí)醫(yī)院”的全國(guó)分級(jí)連鎖網(wǎng)點(diǎn)布局，成為全球最大的眼科集團(tuán)。隨著業(yè)務(wù)布局的不斷完善，公司的品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)主要分為準(zhǔn)分子手術(shù)、白內(nèi)障手術(shù)、眼前段手術(shù)和眼后段手術(shù)幾大板塊。隨著公司在眼科領(lǐng)域影響力的不斷加大，未來(lái)高端手術(shù)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升。截至2017年上半年，公司體內(nèi)外醫(yī)院約190家，其中在上市公司體內(nèi)的有76家，預(yù)計(jì)今年總量有望達(dá)到200家。

益佰制藥（600594）

A股首家腫瘤醫(yī)療集團(tuán)

申萬(wàn)宏源分析師杜舟表示，益佰制藥的醫(yī)療服務(wù)整體增長(zhǎng)迅速，打造最大腫瘤醫(yī)生/醫(yī)療集團(tuán)。公司積極布局腫瘤醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，成立了A股首家腫瘤醫(yī)生/醫(yī)療集團(tuán)。公司至今已布局6家腫瘤醫(yī)院（灌南、朝陽(yáng)、畢節(jié)、濱海、富臨、遼寧中奧），擁有床位數(shù)1380張、27個(gè)腫瘤中心、7個(gè)醫(yī)生集團(tuán)，并設(shè)立1家30億腫瘤產(chǎn)業(yè)基金。2017年上半年醫(yī)療服務(wù)收入3.59億元（+93.22%），占比由2016年底的13%快速提升至18.4%，略超預(yù)期，預(yù)計(jì)綜合凈利率可達(dá)到15%，預(yù)計(jì)2017年全年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)有望達(dá)到1億元。

康弘藥業(yè)（002773）

國(guó)內(nèi)生物創(chuàng)新藥標(biāo)桿

中銀國(guó)際證券分析師張威亞表示，康弘藥業(yè)是我國(guó)生物創(chuàng)新藥標(biāo)桿企業(yè)，自主研發(fā)生物I類藥康柏西普眼用注射液對(duì)應(yīng)的眼底新生血管疾病市場(chǎng)空間巨大，銷售潛力過(guò)百億。其相較競(jìng)品療效突出，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)3年銷售額有望突破十億。此外，新適應(yīng)癥獲批有助于進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。公司研發(fā)在研品種不乏重磅產(chǎn)品，已搭建VEGF靶點(diǎn)單抗平臺(tái)提供中長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力。化藥和中成藥業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。由于公司是稀缺的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥標(biāo)的，重磅產(chǎn)品朗沐增長(zhǎng)確定性和持續(xù)性高，理應(yīng)享受一定的估值溢價(jià)。

白酒：四季度或是收獲期

當(dāng)前食品飲料景氣度持續(xù)向好，白酒延續(xù)快速增長(zhǎng)，其中，茅臺(tái)、五糧液報(bào)表加速，次高端維持高增速。分析普遍認(rèn)為，行業(yè)有望延續(xù)快速增長(zhǎng)。

在平安證券分析師文獻(xiàn)看來(lái)，高端茅臺(tái)、五糧液均有望加速增長(zhǎng)，國(guó)窖1573增速環(huán)比有下滑但前三季應(yīng)仍接近50%，次高端的水井坊、舍得、夢(mèng)之藍(lán)、青花30年、古井8年均有望維持40%+的同比增速，“消費(fèi)升級(jí)+茅五前期持續(xù)控量挺價(jià)”的拉升作用仍然明顯。200元以下價(jià)格帶產(chǎn)品增速總體穩(wěn)定。

國(guó)金證券分析師于杰表示，一線白酒發(fā)力驗(yàn)證堅(jiān)守龍頭觀點(diǎn)，再次強(qiáng)調(diào)第四季度是白酒板塊收獲期?！敖谝痪€白酒消息頻出、淡季不淡，飛天批價(jià)不降反升，1573終端提價(jià)緊追五糧液。我們認(rèn)為，本周一線白酒行情和國(guó)慶后一線白酒‘淡季不淡’的表現(xiàn)有較大關(guān)系。而中秋期間量?jī)r(jià)齊升，三季報(bào)值得樂(lè)觀?！?/p>

于杰強(qiáng)調(diào)，四季度是持有白酒板塊的寬松期，尤其11、12月份，白酒板塊大概率有“年末行情”。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,四季度是全年中僅次于二季度的持有白酒板塊的最好時(shí)期，尤其是11、12月份中白酒板塊取得絕對(duì)及相對(duì)收益的概率之高在年內(nèi)僅次于二季度中的5、6月份。因此建議堅(jiān)定持有白酒板塊，耐心持股靜待年末行情。而貴州茅臺(tái)下半年業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)，維持首推位置。

“白酒四季度存在以下催化劑：1、三季報(bào)業(yè)績(jī)整體靚麗；2、挺價(jià)信息不斷；3、預(yù)計(jì)茅臺(tái)提前執(zhí)行2018年計(jì)劃，并引發(fā)對(duì)明年初出廠價(jià)的提價(jià)預(yù)期；4、秋季糖酒會(huì)招商情況反饋；5、名酒經(jīng)銷商大會(huì)明年展望。”申萬(wàn)宏源分析師呂昌表示，從白酒旺季銷售反饋來(lái)看，今年雙節(jié)名酒整體旺銷，驗(yàn)證行業(yè)景氣度向上趨勢(shì)。建議四季度加大對(duì)食品飲料板塊的整體配置，重點(diǎn)仍是白酒和大眾品的優(yōu)質(zhì)龍頭，估值切換打開(kāi)向上空間。核心推薦標(biāo)的包括：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井貢酒。

國(guó)海證券分析師余春生則表示，如今隨著一線白酒漲價(jià)，二三線白酒開(kāi)始陸續(xù)提價(jià)（雙節(jié)前后古井貢酒、洋河股份、劍南春紛紛提價(jià)，本周郎酒、金徽酒也緊接著上調(diào)價(jià)格）。二三線白酒提價(jià)空間充足，彈性較大，將充分受益提價(jià)后帶來(lái)的凈利潤(rùn)上升。因此，余春生看好具備擴(kuò)張能力和估值合理的二三線白酒，推薦古井貢酒(全國(guó)化擴(kuò)張)、沱牌舍得、金徽酒(省內(nèi)擴(kuò)張)。另一方面，三季報(bào)業(yè)績(jī)陸續(xù)公布，建議投資者關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股。

潛力股精選

五糧液（000848）

茅五價(jià)差帶來(lái)機(jī)會(huì)

群益證券分析師顧向君表示，五糧液2017年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28%，大超預(yù)期。下半年將進(jìn)入銷售旺季，茅五之間價(jià)差擴(kuò)大，兩品牌之間替代效應(yīng)顯著。五糧液公司的定增計(jì)劃于2017年5月獲證監(jiān)會(huì)審批通過(guò)，預(yù)計(jì)年底前落地，面向公司高管、員工及部分經(jīng)銷商，多方利益綁定將更加緊密，公司內(nèi)部激勵(lì)終成型。同時(shí)，伴隨著居民收入水準(zhǔn)上升，帶動(dòng)大眾消費(fèi)能力提高，成為2012年以后白酒消費(fèi)市場(chǎng)主力。中高端市場(chǎng)維持高景氣度，貴州茅臺(tái)有價(jià)無(wú)市，與五糧液之間市場(chǎng)價(jià)格差距擴(kuò)大，公司業(yè)績(jī)有望從中受益。

瀘州老窖（000568）

整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)

太平洋證券分析師黃付生表示，近期瀘州老窖公司提高國(guó)窖1573建議零售價(jià)為969元/瓶，首先，價(jià)格仍然是跟緊普五（目前普五京東價(jià)969元/瓶）；另外，公司仍然選擇在旺季結(jié)束后提價(jià)，這樣既可避免對(duì)銷量造成影響，同時(shí)也達(dá)到引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格的作用，提價(jià)前也進(jìn)行了停止發(fā)貨。目前公司只是提高建議零售價(jià)，如果接下來(lái)渠道和終端接收情況良好，公司仍有進(jìn)一步提升出廠價(jià)可能性。雖然中低檔白酒由于公司主動(dòng)調(diào)整以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等原因增速相對(duì)較慢，但是隨著高檔白酒占比提升，公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性仍然較強(qiáng)。

山西汾酒（600809）

未來(lái)提升空間大

川財(cái)證券分析師宋紅欣表示，山西汾酒在白酒混改同行中，營(yíng)收同比增速最快。2017年上半年省內(nèi)營(yíng)收同比增速39%，除了受煤炭經(jīng)濟(jì)拉升外，也與公司經(jīng)營(yíng)管理有很大關(guān)系。在省內(nèi)市場(chǎng)，公司產(chǎn)品定位中低端、渠道管理精細(xì)化、扁平化。省外市場(chǎng)，公司重點(diǎn)發(fā)展環(huán)山西市場(chǎng)，將原有團(tuán)購(gòu)商轉(zhuǎn)型為經(jīng)銷商，重新招商擴(kuò)充渠道數(shù)量，2017年上半年省外市場(chǎng)均得到快速增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增速41%。公司通過(guò)由下而上的改革大大提升了公司的運(yùn)營(yíng)活力。產(chǎn)品上定位次高端，市場(chǎng)占比不斷提升。此外，公司省外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提速，看好公司未來(lái)發(fā)展空間。

水井坊（600779）

受益次高端市場(chǎng)擴(kuò)容

國(guó)海證券分析師余春生認(rèn)為，水井坊將受益次高端市場(chǎng)擴(kuò)容——在高端酒持續(xù)提價(jià)及大眾消費(fèi)升級(jí)的背景下，次高端白酒市場(chǎng)將穩(wěn)步擴(kuò)容。同時(shí)，居民白酒消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)仍在持續(xù)，一部分大眾和商務(wù)白酒消費(fèi)將從原先中低端區(qū)域進(jìn)入次高端區(qū)域。水井坊主打300-500元的次高端白酒市場(chǎng)，公司是全國(guó)老八大名酒，川酒六朵金花之一，品牌知名度高，核心單品具備性價(jià)比，將充分受益于次高端市場(chǎng)的擴(kuò)容?？傮w來(lái)看，次高端競(jìng)爭(zhēng)格局好，高端一批價(jià)上行打開(kāi)次高端價(jià)格上升空間，公司品牌力強(qiáng)，渠道利潤(rùn)充足，核心單品快速增長(zhǎng)，5+5核心市場(chǎng)加速全國(guó)化擴(kuò)張。

洋河股份（002304）

夢(mèng)之藍(lán)貢獻(xiàn)逐漸顯現(xiàn)

申萬(wàn)宏源分析師呂昌指出，洋河股份是白酒行業(yè)營(yíng)銷管理的標(biāo)桿企業(yè)，憑借先進(jìn)的市場(chǎng)營(yíng)銷管理模式在行業(yè)獨(dú)樹一幟，市場(chǎng)基礎(chǔ)扎實(shí)，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力強(qiáng)；受益白酒消費(fèi)升級(jí)，公司品牌影響力逐步提升，夢(mèng)之藍(lán)快速增長(zhǎng)，對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)逐漸加大。夢(mèng)之藍(lán)品牌影響力不斷提升，未來(lái)對(duì)公司收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)大——公司去年以來(lái)主要重心在提升夢(mèng)之藍(lán)的品牌影響力上，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，推出了夢(mèng)之藍(lán)手工班，零售價(jià)格1688元。在產(chǎn)品宣傳上面，加大了對(duì)夢(mèng)之藍(lán)的曝光度。夢(mèng)之藍(lán)系列受益消費(fèi)升級(jí)，隨著體量的不斷增大，下半年及明年夢(mèng)之藍(lán)對(duì)公司收入利潤(rùn)的貢獻(xiàn)會(huì)不斷提高，值得高度關(guān)注。