第二類，則是在原有業(yè)務基礎上保持平穩(wěn)過渡，同時持一定觀望態(tài)度的一批公司。

在采訪中，一家華南子公司負責人對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于其之前就比較控制通道和風險資本高的業(yè)務，因此不存在大開大合的過程?！捌鋵嵅皇峭饨缦胂蟮?，要去通道，那么通道業(yè)務就沒了。非標通道業(yè)務是沒辦法做了，但是標準的通道業(yè)務還是有空間的，這是一個此消彼長的動態(tài)過程。我們也不是大刀闊斧地轉型，行業(yè)內有一些公司像我們一樣還是在穩(wěn)步經(jīng)營的，區(qū)別不外乎是阻力多和少、步子大跟小。至于未來的方向，我覺得還是等監(jiān)管政策比較清晰的時候再談轉型，現(xiàn)在都是階段性的?！?/p>

這位負責人的觀點或許代表了業(yè)內目前態(tài)度相對中立的一批公司。

而第三類，則是準備逐漸淡出甚至退出子公司行業(yè)的一批。他們或是因為股東當初僅僅為了拿一塊牌照，或是新規(guī)后通道業(yè)務受阻決定退出。上述滬上子公司總經(jīng)理直言：“現(xiàn)在一大半公司其實是在逐步退出市場的。一些是股東已經(jīng)明確表示不增資，那么這塊業(yè)務就放棄了，甚至有的已經(jīng)沒有業(yè)務人員、也不開展新業(yè)務了；有的可能是業(yè)務人員還剩那么幾個，但也就是勉強維持，遲早還是會退出這個舞臺。”

市場是殘酷的，物競天擇、適者生存。正如另一位子公司負責人所總結的，未來基金子公司或將有以下四種發(fā)展路徑：第一，股東資金實力雄厚的企業(yè)或綜合專業(yè)能力強的企業(yè)，會產(chǎn)生一批類信托公司的綜合性大型金融機構；第二，服務于股東戰(zhàn)略定位，依托股東背景和資源，成為股東機構產(chǎn)業(yè)鏈條的重要組成部分或補充；第三，走專業(yè)化分工的精品店模式，追求高毛利、做專做精，如以絕對收益為導向的對沖基金、專業(yè)的資產(chǎn)證券化服務機構等等；第四，逐漸被邊緣化。

●核心競爭力：跨大類資產(chǎn)配置

講到最后，想必讀者們和《每日經(jīng)濟新聞》記者有著一樣的困惑：說了這么多，堅持也罷，轉型也好，未來基金子公司的核心競爭力應該是什么？在大資管行業(yè)，子公司到底憑借什么成為個中差異化的一環(huán)？

我們也詢問了多位子公司負責人，他們的回答驚人地一致：主動管理能力。上述滬上子公司總經(jīng)理說得更加具體，或許是長期思考得出的結論，“跨大類資產(chǎn)配置的主動管理能力”。