本刊特約作者 方斐／文

10月20日，中國人壽發(fā)布2017年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，歸屬于母公司凈利潤同比大幅增長約95%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。不過，值得重點(diǎn)關(guān)注的是，雖然尚未披露具體數(shù)據(jù)，但機(jī)構(gòu)比較一致的看法是，國壽第三季度利潤劇增的原因在于投資收益增加。

顯然，2017年第三季度的債券市場平穩(wěn)，中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)相比上半年末略微下跌0.42%，但股票市場明顯上行，滬深300指數(shù)相比上半年末上漲4.63%。數(shù)據(jù)顯示，國壽上半年末股票和基金規(guī)模合計(jì)3385.07億元，占投資資產(chǎn)的比例為13.04%，高于其他同業(yè)；另外，國壽上半年末的浮盈規(guī)模為39.93億元。在此種市場環(huán)境下，預(yù)計(jì)國壽第三季度加強(qiáng)了股票和基金的配置，由此實(shí)現(xiàn)了較高的投資收益，并實(shí)現(xiàn)了較多的股票和基金浮盈。

三季度單季業(yè)績劇增3.5倍

根據(jù)國壽的公告，預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤同比增長95%，對應(yīng)利潤額為263.8億元，以此計(jì)算，三季度單季歸母凈利潤將達(dá)到141.4億元，超越上半年的122.4億元，同比2016年三季度單季大幅增長約351.2%。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，業(yè)績增長主要是投資收益增加所致?？紤]到國壽中報(bào)凈利潤增速為17.8%，本次三季報(bào)業(yè)績增速大幅提升超預(yù)期，利于提振保險(xiǎn)板塊的投資情緒及業(yè)績預(yù)期。對以國壽為代表的上市險(xiǎn)企而言，三季報(bào)業(yè)績受投資端驅(qū)動(dòng)，未來業(yè)績的看點(diǎn)在于準(zhǔn)備金補(bǔ)提影響的消除：保險(xiǎn)中報(bào)業(yè)績靚麗主要是承保端高景氣和投資端同比顯著改善所致。由于權(quán)益市場藍(lán)籌股行情在三季度依然延續(xù)，同時(shí)伴隨著保險(xiǎn)公司投資端浮盈收益的釋放，預(yù)計(jì)投資收益同比高增長仍是上市險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

第三季度投資收益提升，疊加750天移動(dòng)平均國債收益率曲線的環(huán)比降幅顯著收窄，預(yù)計(jì)其他險(xiǎn)企的利潤增速亦將提升。2017年第三季度，750天移動(dòng)平均國債收益率整體下降3-6BP，比2016年同期8-11BP的降幅顯著收窄。隨著準(zhǔn)備金多提負(fù)面影響因素的逐漸消除，險(xiǎn)企利潤同比增速的提升將是大概率事件；而且，按此趨勢分析，2017年全年和2018年的利潤增速仍將保持上行趨勢。

國壽三季度業(yè)績預(yù)增95%已經(jīng)說明投資收益增加大幅提升利潤，而隨著750天移動(dòng)平均國債收益率曲線將大概率于第四季度回升，近幾年來一直困擾險(xiǎn)企的一個(gè)重要的負(fù)面因素將發(fā)生質(zhì)的變化，從而進(jìn)一步促進(jìn)險(xiǎn)企利潤的高增長。