因此，當(dāng)2017年5月“134號(hào)文”剛發(fā)布時(shí)，由于其從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度遏制中短存續(xù)期產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，禁止當(dāng)前在售的主流產(chǎn)品形態(tài)的再次上市銷售，使得前期市場(chǎng)的預(yù)期普遍較為悲觀。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)5個(gè)多月的磨合和博弈，目前來(lái)看，“134號(hào)文”對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的影響小于預(yù)期，短期無(wú)憂，長(zhǎng)期利好。雖然“134號(hào)文”對(duì)快返年金和附加萬(wàn)能的規(guī)定使得主流保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品面臨更替潮，但從目前各公司新的產(chǎn)品形態(tài)和銷售組合來(lái)看，“134號(hào)文”的影響小于預(yù)期。

自“134號(hào)文”發(fā)布以來(lái)，投資者的擔(dān)憂主要集中在快返責(zé)任的延后導(dǎo)致銷售難度大幅增加，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)承壓。但根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研的情況，隨著10月1日“134號(hào)文”的正式實(shí)施，“年金+萬(wàn)能”雙主險(xiǎn)模式將成為新的產(chǎn)品組合模式。

在“年金+萬(wàn)能”這種雙主險(xiǎn)模式下，分紅年金或者帶有年金責(zé)任的兩全險(xiǎn)的年金給付責(zé)任按照“134號(hào)文”的規(guī)定后直至第五年之后，但與此相對(duì)應(yīng)的是，新的產(chǎn)品形態(tài)下會(huì)給予保單持有人一定的特別生存金責(zé)任補(bǔ)償或?qū)⑽磥?lái)年金責(zé)任放大進(jìn)行補(bǔ)償，以增加產(chǎn)品的吸引力。

如平安璽越人生中，將特別生存金從第1個(gè)保單年度末調(diào)整至第5個(gè)或第6個(gè)保單年度末，給付金額從年交保費(fèi)的30%提升至年交保費(fèi)的50%，原生存金責(zé)任為每個(gè)保單年度周年日給付基本保額的20%，調(diào)整為第6個(gè)保單周年日后至祝壽金前，每年給付基本保額的20%，但祝壽金領(lǐng)取日后每年領(lǐng)取金額上調(diào)至基本保額的30%。再比如太平人壽卓越至尊年金（分紅），年金責(zé)任由60歲前每年給付基本保額的30%，60歲后每年給付基本保額的20%，調(diào)整為第6年后每年給付30%保額，同時(shí)在第5年末增加特別獎(jiǎng)勵(lì)，給付已交保費(fèi)的20%。

“134號(hào)文”的實(shí)施意味著附加萬(wàn)能險(xiǎn)時(shí)代的落幕，在新的產(chǎn)品組合下，主險(xiǎn)萬(wàn)能將替代附加萬(wàn)能繼續(xù)發(fā)揮起留存資金、二次增值的作用。在通常情況下，附加萬(wàn)能通常設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)無(wú)扣費(fèi)的形式與主險(xiǎn)對(duì)接，主險(xiǎn)年金、分紅等現(xiàn)金流直接進(jìn)入萬(wàn)能賬戶進(jìn)行保值增值，但在主險(xiǎn)萬(wàn)能下通常會(huì)有一定比例的初始扣費(fèi)。

如平安聚財(cái)寶（2017，Ⅱ）年金萬(wàn)能規(guī)定，“對(duì)于轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)具有1%的初始扣費(fèi)”，但在新的產(chǎn)品形態(tài)下，通常在第5個(gè)保單年度后以持續(xù)獎(jiǎng)金的形式將已收取的扣費(fèi)返還至保單持有人，如平安聚財(cái)寶（2017，Ⅱ）年金萬(wàn)能中規(guī)定“在第6個(gè)保單年度周年日按前6個(gè)保單年度轉(zhuǎn)入保費(fèi)之和的1%發(fā)放保單持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)并計(jì)入保單賬戶；在第7個(gè)及之后的每個(gè)保單周年日按照該保單年度周年日的前一個(gè)保單年度轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)的1%發(fā)放保單持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)并計(jì)入保單賬戶”。