“現(xiàn)金貸”近日引發(fā)關(guān)注，其背后隱藏的是消費(fèi)金融資產(chǎn)支持證券（ABS），后者為“現(xiàn)金貸”快速發(fā)展“輸血”。中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，在交易所發(fā)行的個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS達(dá)1608.04億元，較去年同期增長(zhǎng)4.4倍。同時(shí)，場(chǎng)外發(fā)行的個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS規(guī)模也在擴(kuò)大。專(zhuān)家表示，個(gè)人消費(fèi)貸ABS的底層資產(chǎn)良莠不齊，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，應(yīng)避免其過(guò)度膨脹引發(fā)類(lèi)似美國(guó)次貸危機(jī)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“現(xiàn)金貸”ABS受捧

消費(fèi)金融ABS發(fā)展迅速，主要得益于阿里、京東等相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)。

消費(fèi)金融主要分為消費(fèi)分期和“現(xiàn)金貸”。一些公司的ABS產(chǎn)品信息顯示，“現(xiàn)金貸”在資產(chǎn)池中的比例不低。

以上海一家老牌消費(fèi)金融公司為例，該公司今年在場(chǎng)內(nèi)共發(fā)行了四期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券。每一期產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，資產(chǎn)池中“現(xiàn)金貸”所占比例均有所提升。在第一期的基礎(chǔ)資產(chǎn)中，現(xiàn)金貸占比為36.95%，在最新一期產(chǎn)品中的占比高達(dá)65.86%。

上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)嚴(yán)弘表示，“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)需要不斷的資金流動(dòng)，才能發(fā)放更多貸款，而資產(chǎn)證券化可以提供資金循環(huán)的途徑。

由于“現(xiàn)金貸”利率較高，以之為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS也有較大吸引力。上海一位從事消費(fèi)金融的人士表示，業(yè)內(nèi)多家“現(xiàn)金貸”公司都發(fā)行了大量場(chǎng)外ABS?！八麄冑嶅X(qián)容易，給ABS投資人的收益就高，產(chǎn)品在市場(chǎng)上很受歡迎?！?/p>

　　兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)受關(guān)注

嚴(yán)弘表示，消費(fèi)貸ABS的底層資產(chǎn)良莠不齊，應(yīng)避免當(dāng)年美國(guó)次貸危機(jī)那樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS的規(guī)模還不是很大，但擴(kuò)張速度快，應(yīng)關(guān)注其風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，ABS等金融衍生工具的作用是分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。以“現(xiàn)金貸”為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS主要存在兩種風(fēng)險(xiǎn)：一是底層資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊且風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估，二是類(lèi)似次貸危機(jī)的聯(lián)動(dòng)違約。

中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，從已發(fā)行ABS產(chǎn)品的數(shù)據(jù)來(lái)看，“現(xiàn)金貸”類(lèi)資產(chǎn)90天口徑的加權(quán)靜態(tài)不良率普遍在3%以下。但部分“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)綜合利率高，沒(méi)有穩(wěn)定的獲客渠道，單客獲客成本高，借款短期化，共貸率很高，往往隱藏更大風(fēng)險(xiǎn)。

“現(xiàn)在市場(chǎng)主要根據(jù)發(fā)行主體評(píng)級(jí)來(lái)給消費(fèi)金融ABS定價(jià)。阿里發(fā)的就定價(jià)高一些，小公司發(fā)的定價(jià)就低一些?！鄙虾Ｒ患掖笮腿痰馁Y管人士表示，此類(lèi)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)動(dòng)態(tài)變化，難以掌握具體情況，風(fēng)險(xiǎn)能否合理定價(jià)、隱藏的風(fēng)險(xiǎn)能否被識(shí)別都是問(wèn)題。