長江商報消息多家券商發(fā)布十一月策略報告，把握企業(yè)盈利改善主線

□本報記者 鄒平

近日，多家券商發(fā)布十一月策略報告，其中多數(shù)認(rèn)為11月A股反彈窗口依然開啟，投資者可關(guān)注以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的大金融、大消費(fèi)板塊。

歷史數(shù)據(jù)顯示，從2007年至2016年，近10年的指數(shù)11月度漲跌表現(xiàn)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，三大主要股指(上證綜指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指)在11月，除了“2007年、2011年、2012年”3次(年)表現(xiàn)錄得負(fù)收益之外，其余7次(年)的11月A股表現(xiàn)以“指數(shù)上漲”或“震蕩、結(jié)構(gòu)性上漲(2010年10月，中小票上漲)”為主要特征。

解禁環(huán)比下降30%

國金證券研究報告數(shù)據(jù)顯示，11月份解禁規(guī)?？偭繛?975億元，單月較10月環(huán)比下降30%。

具體而言，11月以首發(fā)原股東解禁為主，規(guī)模為1105億；一般來說首發(fā)原股東解禁后的減持意愿相較定增解禁要弱，11月解禁減持壓力有所減小。11月首發(fā)原股東解禁規(guī)模1105.44億，占比55.98%；定增解禁規(guī)模768.08億，占比38.90%；二者合計占比94.88%。

11月解禁主要集中在主板，解禁規(guī)模占比45.1%；需提防中小創(chuàng)估值偏高的個股減持動力相對更大。11月份，解禁上市板方面，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別為890.37億、755.67億、328.59億，占總規(guī)模比重分別為45.1%、38.3%、16.6%。解禁公司家數(shù)方面，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別為45家、46家、24家，占解禁公司總數(shù)比重分別為39%、40%、21%。

解禁個股方面，11月份步長制藥、印紀(jì)傳媒、中科曙光、貝達(dá)藥業(yè)、金安國紀(jì)、云鋁股份、海洋王等解禁規(guī)模較大。上述個股解禁規(guī)模分別為192.21 億、186.58億、95.78 億、90.92億、77.17億、64.96億、58.20億。另外，11月份解禁數(shù)量占流通股本比例較大的個股有海洋王、步長制藥、印紀(jì)傳媒、貝達(dá)藥業(yè)、福達(dá)股份、中電電機(jī)、吳江銀行等，比重均在70%以上。

市場大幅下行風(fēng)險不大

國金證券分析師策略李立峰延續(xù)看好A股行情的看法，其表示11月A股反彈窗口依然開啟，但要提防12月市場調(diào)整風(fēng)險。

申萬宏源認(rèn)為，賺錢效應(yīng)收縮、指數(shù)高位運(yùn)行格局已維持了一段時間，部分板塊由于微觀結(jié)構(gòu)矛盾積累可能引發(fā)市場短期休整。盡管上證綜指維持高位運(yùn)行態(tài)勢，但過去一段時間市場總體賺錢效應(yīng)實(shí)際上處于收縮的小波段中，當(dāng)然收縮進(jìn)程可能已經(jīng)過半。這意味著，一方面市場進(jìn)一步下行空間總體可控，另一方面短期市場可能有所反復(fù)。中期來看，由于并沒有明確的悲觀預(yù)期，市場大幅下行風(fēng)險不大。

海通證券認(rèn)為，中期市場向好趨勢不變，企業(yè)盈利能力改善是核心驅(qū)動力。上證綜指自2016年1月底的2638點(diǎn)以來一直呈穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢，核心邏輯是企業(yè)盈利水平增長。從目前已披露的上市公司三季報業(yè)績來看，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)仍然不錯。A股公司整體三季報業(yè)績的披露比率為73%，以已披露三季報業(yè)績公司為樣本，2017年第三季度、2017年第二季度、2017年第一季度凈利同比分別增長23.8%、23.6%、24.5%，據(jù)此測算2017年A股公司凈利同比增速、凈資產(chǎn)收益率分別為15.7%、10.2%。如果以5年到10年的中期視角看企業(yè)盈利水平的變化情況，2010年到2011年開始的調(diào)整周期在2016年中已經(jīng)結(jié)束，過去一年逐步走出了圓弧底，未來幾年將進(jìn)入整體向上周期。國信證券認(rèn)為，10月市場各主要指數(shù)月線均以十字星或小陽線收官，且月線均創(chuàng)反彈新高，可見市場整體重心上移，趨勢依舊向好。11月，業(yè)績確定性和稀缺性仍將有望繼續(xù)主導(dǎo)市場行情。同時，考慮到央企混改或國企改革時間表，未來兩個月有望進(jìn)入實(shí)施落地期，可以關(guān)注相關(guān)盈利能力較好的標(biāo)的。

東北證券認(rèn)為，當(dāng)前市場處于自發(fā)調(diào)整的后半程。9月下旬以來，兩市成交額萎縮、融資買入滯漲、高風(fēng)險彈性板塊難以持續(xù)走強(qiáng)、大多數(shù)個股出現(xiàn)回落等現(xiàn)象，均表明市場整體偏弱，調(diào)整格局實(shí)際上在9月下旬已經(jīng)開始，也意味著市場自發(fā)進(jìn)行調(diào)整的時間持續(xù)超過了一個月。因此，市場縮量調(diào)整過程在時間跨度和收縮幅度上已經(jīng)處于后半程，11月份有望結(jié)束自發(fā)調(diào)整階段重新轉(zhuǎn)入上行擴(kuò)張周期。

不過，招商證券策略分析師張夏對11月市場的判斷較為謹(jǐn)慎，其認(rèn)為四季度后，伴隨房地產(chǎn)銷售增速回落，房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資增速回落，投資大概率重新回歸下行通道中，期間的預(yù)期重新修正會帶來一定的風(fēng)險。另外，高估值、高商譽(yù)的標(biāo)的或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整風(fēng)險。11月后，預(yù)期利率中樞持續(xù)上行，流動性仍然是制約市場上行的重要原因。

盈利驅(qū)動仍是重點(diǎn)

國泰君安認(rèn)為，企業(yè)盈利驅(qū)動仍是重點(diǎn)。近期的宏觀數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，貨幣政策將維持穩(wěn)健中性格局，同時監(jiān)管政策持續(xù)推進(jìn)落實(shí)，上市公司的業(yè)績確定性仍是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

國泰君安看好消費(fèi)品估值切換行情，戰(zhàn)略看多大制造主題。其認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)維持平穩(wěn)增長格局下，企業(yè)盈利的結(jié)構(gòu)性改善仍是市場主線，挖掘盈利增長超預(yù)期仍是重點(diǎn)。

國泰君安繼續(xù)看好“預(yù)期+交易”兩個層面仍在改善的旺季消費(fèi)品板塊，推薦白酒、家電、汽車、醫(yī)藥、定制家具、商貿(mào)零售和種業(yè)龍頭。而在估值切換視角下，建議重點(diǎn)關(guān)注銀行、券商、建材、績優(yōu)TMT。主題投資方面，看好對新經(jīng)濟(jì)有支撐作用，并可能在國際競爭中占據(jù)領(lǐng)先地位或?qū)崿F(xiàn)彎道超車的相關(guān)領(lǐng)域，比如大制造，重點(diǎn)推薦高端裝備、5G、人工智能、高鐵、核電、衛(wèi)星導(dǎo)航、智能制造等主題。

具體配置方面，國金證券依舊維持對“大金融(銀行、非銀)、 大消費(fèi)(白酒、消費(fèi)電子)”等板塊的推薦，繼續(xù)規(guī)避強(qiáng)周期板塊；主題上，國金證券建議關(guān)注“新零售、租售同權(quán)、美麗中國、健康中國、區(qū)域規(guī)劃(粵港澳大灣區(qū)、海南規(guī)劃、上海自由港)”等。

券商11月十大金股

西南證券

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)：準(zhǔn)定位海外SMB市場，高性價比打造核心競爭力。SIP終端市場潛力超預(yù)期，高市占率公司領(lǐng)軍細(xì)分市場，利潤可期。

三峽水利：電改推進(jìn)為行業(yè)發(fā)展帶來新機(jī)遇，水電龍頭企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定，估值水平較低，分紅股息率較高，現(xiàn)金流量好，存在較大安全邊際。

陽光城：業(yè)績大幅增長，銷售持續(xù)超預(yù)期；拿地力度顯著加大，儲備豐富保證銷售彈性，業(yè)務(wù)定位清晰，全面貫徹“三全”戰(zhàn)略。

偉星新材：清晰的經(jīng)營思路“加”有爆發(fā)力的經(jīng)營管理是公司高增長的根本。新突破與新領(lǐng)域保證公司后續(xù)發(fā)展動。

利亞德：“夜游經(jīng)濟(jì)”市場爆發(fā)，VR/AR行業(yè)市場空間巨大，小間距LED行業(yè)景氣依舊。

華東醫(yī)藥：分級診療有利基層市場快速放量，阿卡、百令膠囊等有望超過百億。

韻達(dá)股份：公司中報營收和凈利潤同比增速都達(dá)到40%以上，顯著超越行業(yè)平均水平，3年來公司凈利潤復(fù)合增速60%以上，降本增效成果顯著，2016年單件成本1.48元，全行業(yè)第二。

華魯恒升：100萬噸氨醇聯(lián)產(chǎn)裝置投產(chǎn)，降本增效四季度業(yè)績值得期待。煤化工成本最低，乙二醇打開成長性。

利爾化學(xué)：草銨膦下游需求逐年提升，未來有望復(fù)制草甘膦的成功歷史，正在積極打造高效低毒農(nóng)化大平臺，具備巨大的成長空間。

美的集團(tuán)：國際化白電龍頭，內(nèi)生增長穩(wěn)定，庫卡并購整合超預(yù)期，提升整體估值。

華創(chuàng)證券

清新環(huán)境：大氣治理龍頭，火電超低排放技術(shù)領(lǐng)先。

海達(dá)股份：軌交零配件細(xì)分龍頭，軌交、汽車逐步放量，助力業(yè)績大幅增長。

藍(lán)思科技：從單面到雙面，從2.5D到3D，防護(hù)玻璃量價齊升，公司作為龍頭率先受益。

烽火通信：光通信設(shè)備龍頭，增發(fā)獲得通過，業(yè)績有望逐步釋放。

?？低暎骸癆I+安防”龍頭，充分受益安防智能化浪潮。

蘇寧云商：雙十一營收有望獲得較大突破，收入、凈利潤增速持續(xù)改善，線上線下齊發(fā)力，業(yè)績回暖彈性大。

五糧液：改革持續(xù)推進(jìn)中，年底批價將繼續(xù)回升，有望估值業(yè)績雙升。

萬科A:集中度提升背景下保持龍頭優(yōu)勢，上調(diào)全年業(yè)績增速至+30%。

中國平安：新業(yè)務(wù)價值高速增長，估值仍具上升空間。

工商銀行：國有大行資產(chǎn)質(zhì)量佳，近兩季收入和撥備前收入增速持續(xù)回升。