隨著A股上市公司三季報露完畢，備受投資者關(guān)注的“國家隊”三季度調(diào)倉動向揭開了面紗。

　　作為“國家隊”主力之一，中國證券金融股份有限公司（以下簡稱“證金公司”）配置靈活，三季度對個股增減持變化明顯，減持了112家公司，退出了65家公司十大股東之列，同時增持了73家公司并新進了9家公司。

　　就行業(yè)而言，證金公司仍是偏愛金融股，此外，還適度增持了建材、機械和汽車行業(yè)，同時減持周期、TMT和食品飲料等行業(yè)。

　　以金融為主

　　國金證券策略李立峰團隊研究顯示，截止2017年第三季度，證金公司持有440支個股，持股市值達8167.4億元，持股規(guī)模較第二季度下降了258億元，占A股總市值的 1.33%，較第二季度下降了0.13%。

　　而從行業(yè)配置結(jié)構(gòu)來看，2017年第三季度證金公司對大金融（銀行、證券和保險）行業(yè)配置比例較大，合計達45.3%，而這一數(shù)據(jù)在第二季度為41%，有明顯增長。其中，銀行、證券和保險占比分別為25.0%、11.9%和8.5%。

　　不過，與在第二季度對上市銀行股“狂買”情況不同，證金公司第三季度恢復(fù)了有增有減的操作手法。國有五大行中，證金公司今年以來對于交通銀行、建設(shè)銀行一直在增持，證金公司第三季度增持交通銀行1.21億股，增持建設(shè)銀行4405.59萬股。此外，第三季度增持了中行9763.48萬股、減持工行2.04億股、減持了農(nóng)行1.02億股。股份制銀行明顯以減持為主，證金公司對于平安銀行減持力度最大，第三季度共減持該行9006.16萬股。另外，證金公司減持了招商銀行6279.94萬股，減持光大銀行5894.51萬股，減持中信銀行2972.36萬股，減持興業(yè)銀行658.75萬股。而對華夏銀行和浦發(fā)銀行，證金公司則是分別增持5523.65萬股、4394.97萬股。

　　29家上市券商中，證金公司在第三季度減持了8家券商；其中，方正證券被減持最多，達5944.46萬股；興業(yè)證券次之，被減持4282.82萬股；再者是廣發(fā)證券，遭減持3212.9萬股。華泰證券、海通證券、東方證券、光大證券和東吳證券今年第三季度也分別被證金公司減持2309.08萬股、1540.57萬股、558.28萬股、415.71萬股和271.2萬股。

　　不過，證金公司也對申萬宏源、東興證券和招商證券進行了增持。其中，申萬宏源被增持數(shù)量較多，為4044.05萬股，截至今年第三季度末，證金公司的持股比例達到了2.72%。東興證券次之，被證金公司增持了2038.84萬股，持股比例達到了4.8%。招商證券則是小幅增持23.23萬股，證金公司持股比例則達到了4.64%。目前，證金公司持股比例超過4%的上市券商有9家，分別是西南證券、海通證券、東吳證券、興業(yè)證券、東方證券、中信證券、東興證券、華泰證券、招商證券。其中，對西南證券的持股比例仍為4.99%，接近舉牌線。

　　四家A股上市險企中，除中國太保外，證金公司在三季度小幅減倉了三家險企。其中，證金公司陸續(xù)減倉了中國人壽，一季度、二季度、三季度，分別減持0.067億股、0.083億股、0.293億股。截至三季度末，證金公司持有中國人壽5.28億股，持股比例1.868%。證金公司三季度減持中國平安1.58億股，截止三季度末，持有5.099億股，占總股本比例2.789%；同期，證金公司減倉新華保險0.24億股，三季度末持股0.809億股，持股比例2.593%。同時，證金公司加倉了中國太保，增持0.320億股，三季度末持有3.575億股，持股比例為3.945%。

　　操作活躍

　　值得一提的是，A股在第三季度迎來一波上漲，上證綜指從3102點漲到3348點，期間，證金公司對非金融類股票的操作可謂活躍。

　　與第二季度情形不同的是，第三季度證金公司減持和退出十大股東的公司數(shù)量較多，其中減持了112家公司，退出了65家公司十大股東之列；增持和新進的公司數(shù)量分別只有73家和9家。而在第二季度，證金公司減持和退出的公司分別只有52家和23家，增持和新進的公司分別有154家和69家。

　　具體行業(yè)方面，證金公司減持了周期行業(yè)（鋼鐵、有色、煤炭）、TMT（電子、通信、傳媒）和食品飲料等行業(yè)，適度增持了建材、機械、汽車行業(yè)。

　　證金公司新進9家公司，分別為溫氏股份、金晶科技、瀘州老窖、掌趣科技、京山輕機、海思科、永鼎股份、柯利達、山東高速。

　　一增一減之間，證金公司對于246家公司的持股也維持不變，按持股比例排序，排在前10的公司為：經(jīng)緯電材、美邦服飾、悅達投資、中恒集團、海油工程、廣匯能源、津濱發(fā)展、龍洲股份、七匹狼、大北農(nóng)。

　　與第二季度證金公司持股頻頻接近5%舉牌線不同的是，第三季度證金公司接近舉牌線的公司僅剩民生銀行、南京銀行、宇通客車、北京銀行、小商品城、西南證券、中國中冶、中國鐵建、交通銀行和包鋼股份。而在今年二季度，證金公司“準舉牌”的上市公司有17家之多，包括中信證券、西南證券、東吳證券、興業(yè)證券、東方證券、光大證券、海通證券、民生銀行、南京銀行、國電電力、歌華有線、梅花生物、小商品城、航天信息、君正集團、中航資本、人福醫(yī)藥。

　　總體來看，國金證券策略李立峰團隊分析認為，“國家隊”第三季度持股行業(yè)仍主要集中在大金融（市值占比高達83.4%），個股市值分布集中在50-200億元區(qū)間，估值方面則以低估值（PE<30）公司為主。

　　在“國家隊”的四大主體當中，匯金公司持股規(guī)模仍是最大，第三季度持有3.49萬億市值，第二季度為3.14萬億，但是持倉結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，對個股增減持變動不大；證金公司第三季度持有0.82萬億市值，前值0.84萬億，配置則較為靈活，對個股增減持變化明顯；“國家隊”基金第三季度持股市值為0.072萬億，第二季度為0.096萬億，倉位變動較大；外管局旗下投資平臺規(guī)模則相對較小，第三季度持股市值僅為0.052萬億，第二季度為0.049萬億。

　　國金策略首席策略分析師李立峰認為，匯金公司持股相對較為穩(wěn)定，增減持變動不太明顯?！皡R金公司是代表國家對重點金融企業(yè)行使出資人權(quán)利，履行出資人義務(wù)的國有獨資公司。公司控參股機構(gòu)包括商業(yè)銀行、證券公司和保險公司，是四大行等金融機構(gòu)的原始股東?！倍C金公司投資配置較為靈活，持股的增減持變動較為明顯，能一定程度上反映“國家隊”整體的增減倉以及行業(yè)配置的傾向。