莫為浮云遮望眼，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。短期的市場(chǎng)波動(dòng)并不會(huì)影響港股整體向上的大趨勢(shì)。只要核心優(yōu)勢(shì)不改，港股保持慢牛行情就仍將是大概率事件。

今年以來，港股可謂氣勢(shì)如虹。

前10個(gè)月，恒指累計(jì)上漲近30%，領(lǐng)跑全球各大股指，10月份更是接連刷新近10年歷史新高。

不過，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，大多數(shù)人更關(guān)心的可能是：港股漲了這么多，還能繼續(xù)漲嗎？

（一）

回答這個(gè)問題之前，有必要先理清這波港股上漲的核心邏輯。

從本質(zhì)上來看，本輪港股行情屬于超跌后的估值修復(fù)，核心驅(qū)動(dòng)力來源于企業(yè)盈利改善。

2015年下半年到2016年2月，由于股災(zāi)、匯改等風(fēng)險(xiǎn)因素疊加，海外資金出現(xiàn)恐慌性拋售，將港股砸出歷史性“地板價(jià)”。從2016年二季度起，隨著海外投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期漸穩(wěn)，加之深港通及時(shí)開通，在海內(nèi)外資金的共同推動(dòng)下，港股走出本輪估值修復(fù)行情。

但與一般不可持續(xù)的超跌反彈不同，本輪港股反彈的核心驅(qū)動(dòng)力來源于企業(yè)盈利改善。興業(yè)證券認(rèn)為，今年港股大牛市是盈利驅(qū)動(dòng)的行情，盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了指數(shù)漲幅的60%，龍頭公司盈利確立上行新周期為港股大牛市提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

（二）

莫為浮云遮望眼，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。

10月下旬，港股增長(zhǎng)略顯乏力。海通證券指出，這是由于美聯(lián)儲(chǔ)縮表帶來的短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)，不止港股，全球股市均出現(xiàn)了一定程度的震蕩調(diào)整。興業(yè)證券指出，由于政策誤解和海外事件的影響，市場(chǎng)恐高情緒引發(fā)了前期獲利盤回吐，造成市場(chǎng)波動(dòng)。

不過，情緒的短期波動(dòng)，并不會(huì)改變港股慢牛的大格局。因?yàn)?，本輪上漲的核心邏輯依然成立，港股基本面強(qiáng)勁支撐與低估值的上升動(dòng)力仍未改變。

中報(bào)業(yè)績(jī)近7年最佳

截至10月31日，根據(jù)已披露中報(bào)的1645家企業(yè)測(cè)算，2017年港股中報(bào)凈利潤(rùn)同比增速16.98%，比上年年報(bào)提升18.8個(gè)百分點(diǎn)，為近7年最佳水平。在盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)下，投資者對(duì)明年的業(yè)績(jī)展望信心上升。亮眼的中報(bào)數(shù)據(jù)，預(yù)示著港股上市公司盈利已徹底扭轉(zhuǎn)了2009年以來持續(xù)下降的局面，開始新一輪上行。

港股仍是全球估值洼地

雖然港股今年以來漲勢(shì)喜人，但橫向?qū)Ρ热?，港股的PE（TTM）仍然最低。興業(yè)證券也認(rèn)為，基于當(dāng)前全球估值比較和流動(dòng)性環(huán)境，港股依然便宜，安全邊際高，下行空間有限。

　　震蕩不減資金流入熱情

雖然10月以來港股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，但港股通每日仍維持凈流入，全月累計(jì)凈流入335億元。10月19日，港股出現(xiàn)大幅下跌，港股通卻呈現(xiàn)加速買入態(tài)勢(shì)，當(dāng)日港股通凈流入19.92億元，體現(xiàn)出內(nèi)資對(duì)于中國龍頭公司基本面的信心。11月開門之際，港股通繼續(xù)保持凈流入，僅僅2天時(shí)間已流入27.82億元。

港股仍有較大增量資金空間

對(duì)于出海意愿強(qiáng)烈的境內(nèi)資金來說，港股是海外配置的首選。而目前的政策環(huán)境下，港股通更是大部分境內(nèi)機(jī)構(gòu)規(guī)模配置海外資產(chǎn)的唯一通道。對(duì)于曾超低配人民幣資產(chǎn)海外資金來說，港股是其配置中國資產(chǎn)的主要方向。目前海外資金對(duì)中國資產(chǎn)的配置比例正在逐步提升，但就當(dāng)前的比例與MSCI的權(quán)重來說，未來仍有較大提升空間。

（三）

28000點(diǎn)之后，港股投資機(jī)會(huì)在哪？

港股市場(chǎng)有一個(gè)獨(dú)有的投資機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)股估值折價(jià)。在A股市場(chǎng)，成長(zhǎng)股往往擁有較高溢價(jià)。而在港股市場(chǎng)，由于占主導(dǎo)地位的國際資金對(duì)中資企業(yè)基本面不熟悉、研究深度不夠，往往只給高確定性公司以估值溢價(jià)，形成了成長(zhǎng)股較A股大幅折價(jià)的局面，但同時(shí)也給更為熟悉中資股的內(nèi)地機(jī)構(gòu)帶來了難得的投資機(jī)遇。

經(jīng)過一輪估值修復(fù)，對(duì)于未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可能更多會(huì)出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性行情，而港股中的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股或許會(huì)有更好表現(xiàn)。事實(shí)上，一些嗅覺靈敏的資金早已開始行動(dòng)了。

據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，最新的內(nèi)地資金持有港股市值排名前三十標(biāo)的名單中，出現(xiàn)了瑞聲科技、舜宇光學(xué)科技這兩只蘋果概念股“新面孔”。除此之外，部分新晉港股通標(biāo)的如金斯瑞生物科技、丘鈦科技等也開始受到內(nèi)地資金青睞，持股市值從零開始猛增。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、新經(jīng)濟(jì)崛起，在港股通及將要開通的香港創(chuàng)業(yè)板影響下，成長(zhǎng)股的估值水平、投資氛圍均有望得到提高和加強(qiáng)。當(dāng)下的調(diào)整階段，或許正是潛伏成長(zhǎng)港股的最佳時(shí)機(jī)。

不過，由于港股在估值邏輯、市場(chǎng)規(guī)則、投資者結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性等方面均與A股存在較大差異，掘金港股也并非易事。對(duì)于看好成長(zhǎng)類港股后市的投資者來說，借道優(yōu)秀的港股通基金分享成長(zhǎng)港股紅利，也不失為一種更好的選擇。比如目前正在發(fā)行的匯添富港股通專注成長(zhǎng)混合基金（005228）。

據(jù)了解，該基金仍由管理匯添富中港策略基金的匯添富港股投資團(tuán)隊(duì)操刀。據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止至2017年10月18日，匯添富中港策略基金年內(nèi)漲幅高達(dá)57.90%，年初至今、過去一年、過去三年業(yè)績(jī)均在同類產(chǎn)品中排名第一，體現(xiàn)出匯添富港股團(tuán)隊(duì)整體強(qiáng)大的投研能力和穩(wěn)定的業(yè)績(jī)連貫性。

公開資料顯示，匯添富港股通專注成長(zhǎng)投資于成長(zhǎng)型股票占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%，可謂貨真價(jià)實(shí)的“高純度成長(zhǎng)風(fēng)格港股基金”，在成長(zhǎng)類港股向好的趨勢(shì)下，更容易抓住行情，爭(zhēng)取超額收益。