記者 林奇／文

日前，森霸股份（300701.SZ）公布上市以來的首份財報，收入和凈利潤繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，營業(yè)成本繼續(xù)低位徘徊則是公司盈利的最大貢獻。

根據(jù)招股書，公司計劃募資2.36億元用于4個募投項目，對于收入尚不足2億元的森霸股份來說，合計逾2億元的投資看似不小，但其實并不難。招股書顯示，2015-2016年，森霸股份的理財產(chǎn)品分別為3600萬元和3930萬元，2017年上半年則增長至7110萬元。

與此同時，公司的分紅也毫不吝嗇，2014-2016年分別分紅600萬元、2000萬元和2000萬元，2017年上半年再度分紅3000萬元。要知道，公司并沒有任何長短期借款，完全依靠自身經(jīng)營實現(xiàn)了上述分紅。

而公司上市也是剛滿足了凈利潤的“潛規(guī)則”要求。2014-2016年，森霸股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元、1.32億元和1.55億元，歸屬母公司股東的凈利潤分別為2982萬元、3611萬元和4684萬元。

從凈利潤上看，公司上市前滿足了凈利潤的“隱性要求”。在IPO審核中，年凈利潤能否超過3000萬元被媒體稱為“隱性指標”，因此，森霸股份上市前凈利潤恰好滿足了這個要求。

值得一提的是，作為高新技術企業(yè)的森霸股份，多年來享受著15%的所得稅優(yōu)惠稅率，但其研發(fā)人員僅有45人，與公司652名員工人數(shù)相比，占比僅有6.9%，顯然不滿足“不低于10%”的最低要求，公司的高新資質(zhì)似乎名不副實。

如果按照一般企業(yè)25%的所得稅稅率計算，森霸股份的凈利潤將再度縮水，公司是否能順利上市就不得而知了。

更重要的是，從上市前3年的收入增長看，2014-2016年，森霸股份營收增速分別為18.46%、8.76%和17.53%，復合增長率接近15%，而同期公司的營業(yè)成本分別為6930萬元、6989萬元和7654萬元，復合增長率只有5%左右，成為森霸股份歸屬凈利潤復合增長率超過25%的最主要原因。

森霸股份所需的原材料主要包括IC（集成電路）、硅片等，其中硅片是公司第一大采購金額的原材料，也是唯一采購金額過千萬元的原材料。

除了2014年時曾采購了部分4寸的雙面拋光鍍膜硅片，目前，森霸股份所需的硅片主要包括6寸的雙面拋光硅片和雙面拋光鍍膜硅片，二者主要的區(qū)別在于有無鍍膜。2014-2016年，森霸股份采購的硅片金額合計分別為644萬元、1165萬元和880萬元。

從單價來看，2014-2016年，6寸雙面拋光鍍膜硅片單價分別為201.31元/片、185.12元/片和194元/片。2015年，森霸股份采購的硅片中只有雙面拋光鍍膜硅片，而2014年和2016年6寸雙面拋光硅片采購單價分別為75.23元/片和42.44元/片。

對于硅片價格變化，森霸股份的解釋是，2014年主要從國內(nèi)采購雙面拋光硅片進行再加工，2015年主要從國外進口雙面拋光鍍膜硅片直接使用，因此硅片綜合單價上漲；2016年，公司自建鍍膜生產(chǎn)線投入使用，開始采購國產(chǎn)雙面拋光硅片進行鍍膜加工替代進口，因此硅片綜合成本下降。

2014-2016年，森霸股份采購的雙面拋光鍍膜硅片（6寸）數(shù)量分別為0.34萬片、6.29萬片和3.36萬片，雙面拋光硅片分別為5.16萬片、零及5.4萬片，2014年采購的雙面拋光鍍膜硅片（4寸）為1.90萬片。

也就是說，2014-2016年，森霸股份采購的硅片總數(shù)量分別為7.4萬片、6.29萬片和8.76萬片，據(jù)此計算的硅片綜合單價分別為86.98元/片、185.12元/片和100.47元/片，2015年確實出現(xiàn)比較大的上漲，2016年的綜合成本雖然相比2015年有所下降，但仍然高于2014年。