近日，網(wǎng)貸平臺(tái)人人貸發(fā)布公告稱，將對(duì)用戶利益保障機(jī)制進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)公告，自2017年11月30日起，人人貸平臺(tái)的用戶利益保障機(jī)制取消，借款人與出借人在此后通過人人貸平臺(tái)的居間撮合服務(wù)達(dá)成的借貸交易，不再適用用戶利益保障機(jī)制；11月30日前成交的存量借款不受影響。

風(fēng)險(xiǎn)保證金，是指P2P網(wǎng)貸平臺(tái)建立一個(gè)資金賬戶，當(dāng)借款出現(xiàn)逾期或者違約時(shí)，平臺(tái)將會(huì)動(dòng)用賬戶里的自有資金來進(jìn)行墊付，從而達(dá)到保護(hù)投資人的目的。

故而，人人貸的公告發(fā)布時(shí)，引起了部分投資人的關(guān)注和疑問：人人貸作為行業(yè)排名前三的大平臺(tái)都取消了保證金，這是否意味著，投向網(wǎng)貸平臺(tái)的資金無法保障、不再安全了？

顯然不是。

去剛兌是硬性合規(guī)要求

不僅僅是網(wǎng)貸平臺(tái)，“去剛兌化”已漸漸成為投資理財(cái)甚至整個(gè)金融市場(chǎng)的默認(rèn)邏輯。從去年年底開始，許多大型銀行已經(jīng)把以前保本保息類的理財(cái)產(chǎn)品，變成了非保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品，今年上半年，基金行業(yè)所謂的剛性兌付也已經(jīng)被打破。

而作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，P2P網(wǎng)貸打破剛兌也是合規(guī)的硬性要求。去年發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》就明確規(guī)定，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不得直接或變相向出借人承諾保本保息。隨著政策趨緊，在過去一段時(shí)間里，已經(jīng)有不少網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)陸續(xù)取消了風(fēng)險(xiǎn)保證金：

2017年2月，PPmoney下線風(fēng)險(xiǎn)備付金；愛錢進(jìn)，從2017年3月起就不再發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金相關(guān)任何報(bào)告；2017年4月，有利網(wǎng)將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金更名為風(fēng)險(xiǎn)緩釋金；早在2016年11月，宜人貸就將風(fēng)險(xiǎn)備用金更名為質(zhì)保服務(wù)?？睢?/p>

而今后，必將有更多的頭部平臺(tái)和人人貸一樣，取消或調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)保障制度。

從監(jiān)管的角度來看，整個(gè)金融市場(chǎng)內(nèi)的剛性兌付不但抬高了無風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，不利于資金在金融市場(chǎng)內(nèi)的商業(yè)化配置，更重要的是，承諾剛兌會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)在金融體系累積，給金融安全造成隱患。

具體到網(wǎng)貸平臺(tái)是，剛兌實(shí)質(zhì)上將單筆標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了平臺(tái)，日積月累，平臺(tái)自身的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)不斷累積。而“投資人單筆投資相對(duì)安全”不過是短期的幻覺，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這必然蘊(yùn)含著平臺(tái)累積的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

更加直觀的情況是，隨著P2P行業(yè)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，那些仍然承諾保本保息的平臺(tái)已然屬于“逆政策而行”，必然會(huì)被整頓或清理。承諾剛兌，反而增加了平臺(tái)的政策風(fēng)險(xiǎn)，大大降低了平臺(tái)的安全性。

所以，打破剛兌，無論是對(duì)于投資人還是對(duì)于平臺(tái)來說，都勢(shì)在必行。

風(fēng)險(xiǎn)保證金≠資金安全

然而，即便是在整個(gè)金融市場(chǎng)去剛兌的大趨勢(shì)下，一部分投資者也只能將“去剛兌”停留在概念上。只要“我的這筆投資”能夠回款，其他的什么信息披露，什么平臺(tái)自融，都與我無關(guān)——必須承認(rèn)，這是目前中國網(wǎng)貸行業(yè)里不少投資人的真實(shí)心態(tài)。

而這，也正是監(jiān)管部門的擔(dān)憂所在：風(fēng)險(xiǎn)保證金存在投資誘導(dǎo)作用，暗藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

在這部分投資人看來，風(fēng)險(xiǎn)保證金就等同于“保本保息”，這在一定程度上增強(qiáng)了他們對(duì)于平臺(tái)安全性和收益確定性的認(rèn)可。相對(duì)應(yīng)的，很多平臺(tái)就以此作為一個(gè)自我宣傳的王牌，來吸引投資者。

平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)保證金，真的就等同于投資人資金的安全嗎？并非如此。

首先，p2p行業(yè)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)保證金，很多都是中小平臺(tái)用來吸引投資者的噱頭。當(dāng)平臺(tái)沒有領(lǐng)先的行業(yè)排名，沒有強(qiáng)大的風(fēng)控系統(tǒng)，沒有足夠?qū)嵙ι暇€銀行存管，無法提供透明的信息披露時(shí)，便會(huì)用風(fēng)險(xiǎn)保證金吸引投資者——畢竟，與其他保障維度相比，計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的門檻并不高。

其次，當(dāng)逾期發(fā)生時(shí)，如果規(guī)模不大，平臺(tái)尚可以用這筆保證金去填補(bǔ)。但一旦壞賬集中爆發(fā)，平臺(tái)資金無法滿足兌付要求，當(dāng)投資人的對(duì)資金安全的緊張情緒轉(zhuǎn)化為擠兌風(fēng)潮時(shí)，實(shí)力不夠強(qiáng)大的平臺(tái)極易出現(xiàn)資金鏈斷裂問題——清盤退出成為唯一的選擇。

顯然，這一刻真的發(fā)生時(shí)，保證金，起不到任何作用。

簡(jiǎn)而言之，對(duì)一家風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)極低的平臺(tái)而言，動(dòng)用風(fēng)險(xiǎn)保證金的概率也極低，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高的平臺(tái)，即便其對(duì)外宣稱有風(fēng)險(xiǎn)保證金——作為投資人，你敢投嗎？

　　保障來源于平臺(tái)實(shí)力而非保證金

一家P2P平臺(tái)是否安全，絕不是取決于其是否擁有風(fēng)險(xiǎn)保證金，而是由強(qiáng)大的風(fēng)控系統(tǒng)、專業(yè)的交易流程等一系列維度組合而成的平臺(tái)綜合實(shí)力。如前文所述，銀行資金存管、資金去向透明、智能分散投標(biāo)等，都是重要因素。

其中，決定投資人最關(guān)心的“我的錢是否安全”這一問題的核心莫過于，平臺(tái)撮合資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)程度。一個(gè)逾期率極低、不需要?jiǎng)佑蔑L(fēng)險(xiǎn)保證金的平臺(tái)，實(shí)質(zhì)上從一開始就在借款用戶的篩選和風(fēng)控上卡死（降低）了逾期的可能——對(duì)投資人來說，這才是最重要的。

事實(shí)也證明，那些網(wǎng)貸業(yè)務(wù)做得相對(duì)成熟的頭部公司，風(fēng)險(xiǎn)保證金僅僅是其眾多保障機(jī)制中的因素之一，故而保證金的取消并不會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)開展造成影響。

值得注意的是，即使去剛兌，也不代表平臺(tái)將完全不顧投資人的利益。

從行業(yè)現(xiàn)狀來看，平臺(tái)會(huì)轉(zhuǎn)而尋求其他保障措施來保障投資人的資金安全。出于合規(guī)考慮，平臺(tái)自身或者關(guān)聯(lián)方已經(jīng)無法繼續(xù)承諾剛兌，更常見的是平臺(tái)引入第三方機(jī)構(gòu)承擔(dān)保障責(zé)任。