剛剛披露招股書的寧德時代新能源科技股份有限公司（A17325.SZ）毛利率與國軒高科接近。2014-2016年及2017年上半年，寧德時代毛利率分別為25.73%、38.64%、43.7%和37.49%。然而，單就動力電池毛利率來講，寧德時代的毛利率也仍然難以媲美國軒高科。

2014-2016年及2017年上半年，國軒高科動力電池的毛利率分別為50.99%、48.7%、48.71%和37.91%，寧德時代的動力電池毛利率為23.73%、41.40%、44.84%和37.05%。

寧德時代2016年的收入接近150億元，國軒高科的總收入還不到50億元，且兩家的主要客戶都是下游的主流整車企業(yè)，規(guī)模更小的國軒高科如何能夠獲得與自身規(guī)模不符的毛利率呢？

國軒高科的解釋是，“動力電池正極材料由公司自產(chǎn)，且電池組銷售時包括BMS等配套組件，因此，公司毛利率高于單一生產(chǎn)電池組的可比公司?！?/p>

在最初借殼上市時，國軒高科對自身的高毛利解釋稱，動力電池是新興行業(yè)，且公司在行業(yè)中排名第一，規(guī)?；a(chǎn)使得國軒高科動力電池產(chǎn)品的單位成本得以降低，毛利率相應(yīng)提高。既然如此，如今比亞迪、寧德時代和堅瑞沃能的規(guī)模都數(shù)倍于國軒高科了，其毛利率為何還不如國軒高科呢？

（責(zé)任編輯：蔣檸潞）