美國(guó)通脹是預(yù)警器，提示全球風(fēng)險(xiǎn)重心轉(zhuǎn)移。以本輪美國(guó)通脹上行為指引，全球新一輪通脹周期和加息周期同步推進(jìn)，將深刻重塑全球風(fēng)險(xiǎn)重心，三類風(fēng)險(xiǎn)將成為全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期復(fù)蘇的最主要威脅。

第一，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上文分析，在通脹上行的正向反饋循環(huán)中，單邊主義和地緣政治沖突將持續(xù)增強(qiáng)。因此，２０１８年中東亂局有望進(jìn)一步加劇，軍事沖突的黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)居高不下。歐洲民粹勢(shì)力繼續(xù)膨脹，亦將引發(fā)新的不確定性。

第二，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。正如IMF報(bào)告所指出，雖然全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)告別危機(jī)十年，但是長(zhǎng)期貨幣寬松導(dǎo)致的流動(dòng)性錯(cuò)配、金融高杠桿、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)高估等遺患依然存在。我們認(rèn)為，由于通脹上行加快全球貨幣政策轉(zhuǎn)向，全球金融環(huán)境的邊際收緊力度有望增強(qiáng)，可能導(dǎo)致投資者情緒逆轉(zhuǎn)、資產(chǎn)價(jià)格振蕩。

第三，貨幣危機(jī)。在２０１７年１０月的報(bào)告中，我們?cè)赋?，２０１８年新興市場(chǎng)排名前十的危險(xiǎn)貨幣依次為：委內(nèi)瑞拉玻利瓦爾、阿根廷比索、南非蘭特、土耳其里拉、巴西雷亞爾、墨西哥比索、印度盧比、越南盾、印尼盾、白俄羅斯盧布。２０１８年１月至今，名單中排名前四的貨幣均已發(fā)生過(guò)劇烈的幣值波動(dòng)，驗(yàn)證了我們的判斷?？紤]到２０１８年美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息有望提速，美元指數(shù)的短期沖高將對(duì)新興市場(chǎng)產(chǎn)生外溢沖擊，因此上述十大危險(xiǎn)貨幣依然值得警惕。

緊盯美國(guó)通脹，前瞻變局風(fēng)向。作為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)大變局的風(fēng)向標(biāo)，本輪美國(guó)通脹上行確證全球真實(shí)普遍復(fù)蘇，催生全球新一輪通脹周期，引導(dǎo)全球“真加息”周期提速，并提示全球風(fēng)險(xiǎn)重心轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為，美國(guó)通脹的上行既反映趨勢(shì)，更培育趨勢(shì)。通過(guò)洞悉美國(guó)通脹的前瞻信號(hào)和全局意義，進(jìn)而把握復(fù)蘇之春的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，規(guī)避迅速轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)重心，將是今年全球投資乘風(fēng)而起、趨利避害的關(guān)鍵所在。