2017-09-19 10:44:37  中國企業(yè)家    參與評論()人

　　恒大要變的是高杠桿和高負債的發(fā)展模式。在今年以前，很少有人能說清楚恒大究竟借了多少錢，因為它有高額的永續(xù)債。根據(jù)2016年年報，歸屬于永續(xù)債持有人的凈利潤超過了歸屬于公司股東的。直到7月初，恒大宣布已在6月贖回全部永續(xù)債時，人們才了解到，這個“隱性債務”的規(guī)模為1129億元，它的消失令中國恒大的全口徑凈負債率（含永續(xù)債）急速腰斬。

不可否認的是，中國恒大目前仍是一個高杠桿企業(yè)，可能連夏海鈞自己都認為高得有些不正常，它的凈負債率為240%。夏海鈞表示，一年后要將凈負債率降到140%，兩年后降到100%，三年后降到70%，此后中國恒大將維持這樣的“正常公司”負債率水平。

未來之路

實際上，恒大上半年的凈利潤原本可以更多，這家公司以非常低的價格，將萬科的股權(quán)出售給深圳地鐵，虧了70個億。當然，正如許家印所說，“做的都是愉快的事情”。眾所周知，恒大地產(chǎn)集團正在推進借殼深深房的計劃，集團總部也已經(jīng)搬遷至深圳。夏海鈞透露，評估機構(gòu)正在對恒大地產(chǎn)的土地資產(chǎn)進行重估，資產(chǎn)重估后的價格將決定恒大地產(chǎn)上市時的估值。相關(guān)工作推進得非常順利，該公司將在不久后迎來第三輪的戰(zhàn)略投資者，這輪融資的規(guī)模在300億~500億元間。待此次融資完成后，恒大地產(chǎn)將正式向證監(jiān)會遞表。

當然有很多人想?yún)⑴c到中國最大地主的生意中，恒大地產(chǎn)擁有主動選擇權(quán)。它的股東名單群星閃耀，包括中信、中融、華信、深業(yè)集團、山東高速、深圳廣田等，均是實力央企、國企、大型金融機構(gòu)及戰(zhàn)略合作伙伴。 

值得注意的是，A股借殼上市的是恒大地產(chǎn)集團，而中國恒大已經(jīng)擁有了地產(chǎn)、金融、旅游和健康四大板塊。近幾年，中國恒大一直在進行多元化的嘗試，它陸續(xù)“死磕”過快消和金融，但快消業(yè)務最終被剝離，金融業(yè)務則受到政策變化的影響?，F(xiàn)在，符合擴大內(nèi)需、消費升級方向的旅游是恒大的重點方向。

2016年，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國主題公園行業(yè)發(fā)展模式與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》指出，國內(nèi)70%的主題公園處于虧損狀態(tài)，20%持平，只有10%實現(xiàn)盈利，約有1500億元資金套牢在主題公園投資之中。這種局面在萬達與融創(chuàng)的交易中，也能看出端倪。根據(jù)最初的交易結(jié)構(gòu)，萬達計劃按注冊資本金定價來出售萬達城項目，以至于項目可售面積的均價只有一千多元/平米，如此估值方式難免讓人覺得，那些需要長期持有的主題樂園是個“大坑”。

但恒大也在推進主題樂園計劃，即恒大童世界，并且一下子就是15家。一季度，恒大旅游集團考察了全球28個主題樂園，最終選定了33個游戲項目，該規(guī)模將是迪士尼的1.5倍。 

恒大童世界會是全球唯一的全室內(nèi)主題樂園，這顯得很魔幻，恒大可能需要蓋一個非常大的穹頂，人們穿過入口，大概會像愛麗絲掉進了兔子洞。但這些主題樂園將消耗巨額的投資，沒有頂?shù)纳虾５鲜磕嵬顿Y額是55億美金。中國恒大沒有對外披露主題樂園項目的商業(yè)測算，不過許家印顯然非?？粗赝澜?，今年1月，他親自參加了項目方案研討會。也許，這個掌握了近1.5萬億資產(chǎn)的人，只是想制造一些快樂。

關(guān)鍵詞：許家印成中國首富