2）用戶偏向于購買長期會員服務(wù)；

而這兩個現(xiàn)象會對財報的直接影響就是，遞延收入的增加，因此，我們可以采用遞延收入變動這項指標，橫向?qū)Ρ饶募业臅T業(yè)務(wù)更好。

2016-2017年，愛奇藝遞延收入的增長8.39億人民幣，占會員收入的比例為21.16%、25.02%，增速為18.13%。

對比同業(yè)的netflix，2016-2017年，遞延收入增長1.75億美元（約合人民幣11.38億），占會員收入的5%、5.3%，增速為5.3%。

綜上研究邏輯，結(jié)論如下：

對比中美兩家互聯(lián)網(wǎng)視頻巨頭，Netflix和愛奇藝，都值得長期跟蹤研究。盡管愛奇藝目前巨虧，但如果從現(xiàn)金流角度，以及過去的發(fā)展重要節(jié)點上的戰(zhàn)略決策來看，未來完全有可能對標Netflix。

而研究的重點，就在上述幾條：一是版權(quán)投入（內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的核心護城河），二是遞延收入（代表會員付費意愿）。

在以視頻為代表的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈上，無論產(chǎn)業(yè)鏈的哪個環(huán)節(jié)，上游IP制造商，還是下游的視頻分發(fā)平臺，其實，核心就是一句話。

盡管表面紛繁蕪雜，但剝開洋蔥的核心，還是那四個字：內(nèi)容為王。即便是在流量平臺這樣看似流量更重要的產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點上，只要專心深耕優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，仍然能脫穎而出。

最后，補充一個聲明，本研究報告所涉案例，僅做學(xué)術(shù)交流，均不構(gòu)成任何建議，韭菜們，市場有風險，風險需注意。千萬不要一把梭。

此外，報告中所涉會計處理案例，均合情、合理、合法、合規(guī)，我們默認經(jīng)過審計機構(gòu)審計的所有財務(wù)數(shù)據(jù)真實可信。

另，版權(quán)所有，嚴禁拷貝、翻版、復(fù)制、摘編，違者必究。

07

除了這個案例，你還需要學(xué)習

中國資本市場進程中

典型的財務(wù)魔術(shù)

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案例已經(jīng)看完，但我們的研究還在繼續(xù)。

作為IPO領(lǐng)域獨立投研機構(gòu)，優(yōu)塾投研團隊認為，公司研究能力、財務(wù)分析能力、行業(yè)研判能力，是每位金融人都需要終生研究的技藝。無論你在一級市場，還是二級市場，只有掌握這幾大技能，才能在激烈的競爭中安身立命。

我們站在投資機構(gòu)角度，像醫(yī)生一樣，解剖IPO、并購的每項細節(jié)，將要點系統(tǒng)梳理，形成系統(tǒng)的研究框架。