代持方的加入，使得很多風(fēng)控較嚴(yán)的銀行的投資經(jīng)理也能實(shí)現(xiàn)利益輸送，另外也解決了初始資金的問題；券商愿意做代持，也正是因?yàn)樽约河匈Y金，且代持帶來的收益是多樣的，可以為債券承銷帶來客戶資源、為債券分銷拉來資金方，為自營等實(shí)現(xiàn)利益。

第三階段：設(shè)立分級產(chǎn)品，認(rèn)購劣后級產(chǎn)品

丙類戶最終還是過于顯眼，畢竟一個企業(yè)從債券賺了那么多錢，做多了，明眼的人都知道怎么個意思，查起來不是特別難。

于是，這時借助分級產(chǎn)品的成立，投資經(jīng)理通過認(rèn)購產(chǎn)品的劣后級別，通過高杠桿來實(shí)現(xiàn)更大額的利益輸送。這個利益輸送只不過把前面的丙類戶換成了分級產(chǎn)品。

但泛基金產(chǎn)品太多，且一般都是正常交易，因此這么一個分級產(chǎn)品很難被發(fā)掘。后來這種模式被廣泛使用，且一般是某些機(jī)構(gòu)的高級管理人員使用，且還有涉及到監(jiān)管、關(guān)聯(lián)方等高管的利益輸送。

第四階段：大資金方的利益輸送，即通過設(shè)立私募產(chǎn)品來最后接利

隨著債市大爆發(fā)，資金開始成為市場的主角，各大行的債券投資經(jīng)理非常吃香，承銷商、分銷商為了賣債開始進(jìn)行一些的推廣及返利、返點(diǎn)活動。有大額資金投資決策權(quán)的銀行債券投資經(jīng)理成為各家承銷商的座上賓，且后續(xù)由于委外的發(fā)展，銀行債市相關(guān)的管理方成為市場的寵兒。這時銀行相關(guān)投資經(jīng)理的個人利益被發(fā)掘和滿足，還是券商通過代持等方式進(jìn)行的。

比如新發(fā)債，券商先代持，如果是好債且該債漲了，代持方安排通過投資經(jīng)理買的私募產(chǎn)品接在轉(zhuǎn)出，實(shí)現(xiàn)漲的收益轉(zhuǎn)移到私募產(chǎn)品；如果債跌了或漲的不多，通過投資經(jīng)理管理的銀行賬戶來接，產(chǎn)品承擔(dān)損失。

這個代持過程更長，利益更高。