不過，阿里巴巴業(yè)績在持續(xù)高增長的同時，近年來不斷加碼技術(shù)開發(fā)、云計算、物流、數(shù)字娛樂和本地生活服務(wù)的超前布局創(chuàng)造中國以及其他新興市場的消費增長，帶來的大規(guī)模投資也帶來利潤下滑和增速放緩。

中泰證券在分析阿里巴巴財務(wù)數(shù)據(jù)時做的風(fēng)險提示是：流量紅利持續(xù)減退，電商平臺用戶流失，營收增速大幅放緩，貨幣化率持續(xù)下滑；全渠道融合發(fā)展不達(dá)預(yù)期，新零售業(yè)務(wù)虧損加劇，拖累集團(tuán)現(xiàn)金流；戰(zhàn)略投資布局不順利，未能建立起競爭優(yōu)勢，持續(xù)造成財務(wù)壓力。

京東商城：營收增速繼續(xù)下滑，活躍用戶數(shù)止跌

北京時間2月28日，京東2018年成績單出爐。截至2018年第四季度，京東的營收連續(xù)第五個季度保持在千億元體量，但在此前的6個季度，京東的營收增幅一直在下滑。2017年第二季度，京東的營收增幅為43.6%，之后開始一路下滑，到今年第三季度僅為25.1%。2018年第四季度，京東的營收同比增速22.32%。

相比之下，京東的GMV還保持相對平穩(wěn)。2018年第一季度京東的GMV增幅為30.4%，第二季度同比增長30.5%，而第三季度為30.0%。財報顯示，2018年京東全年交易總額（GMV）近1.7萬億元人民幣，同比增長30%。2018年全年，京東凈利潤達(dá)35億元，并實現(xiàn)連續(xù)12個季度的盈利。

2018年第三季度，京東首次出現(xiàn)了年活躍用戶數(shù)的環(huán)比負(fù)增長，當(dāng)時還被拼多多趕超。截至2018年9月30日，京東過去12個月的活躍用戶數(shù)為3.052億，去年同期年度活躍用戶數(shù)為2.663億，但與上個季度的3.14億用戶相比，環(huán)比下滑逾800萬人。截至2018年末，，京東過去12個月的活躍用戶數(shù)止跌并略有增長至3.053億，這一數(shù)字仍然是被拼多多甩在后面。

近日一份瑞銀報告甚至預(yù)計，拼多多將在2023年全面超過京東。據(jù)該報告，2021年，拼多多的年活躍用戶將達(dá)6.28億，與阿里巴巴集團(tuán)2018年底的用戶數(shù)持平；2023年，拼多多的用戶年平均消費將達(dá)3823元，超越以高客單價為代表的京東當(dāng)下的水平。