機(jī)構(gòu):人民幣對(duì)美元可能存在超貶美聯(lián)儲(chǔ)政策是關(guān)鍵(4)

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2022-09-14 10:56:20 第一財(cái)經(jīng)

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在一年一度的杰克遜霍爾會(huì)議上再次對(duì)打擊美國(guó)通脹展現(xiàn)出了強(qiáng)硬的態(tài)度，表明緊縮性的貨幣政策將持續(xù)一段時(shí)間。美國(guó)中部時(shí)間8月26日，鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上作開幕演講。他在演講中提到，“恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定需要一些時(shí)間，我們需要強(qiáng)有力地使用貨幣政策工具來達(dá)到供需平衡。降低通脹可能需要維持一段時(shí)間低于趨勢(shì)的增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況將出現(xiàn)疲軟。雖然更高的利率、增長(zhǎng)放緩和疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)會(huì)降低通脹，但他們也會(huì)給家庭和企業(yè)帶來一些痛苦。這些都是降低通脹的代價(jià)，但未能恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定將意味著更大的痛苦?！贬槍?duì)美聯(lián)儲(chǔ)的后續(xù)貨幣政策，鮑威爾指出“恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定需要在一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮性的政策立場(chǎng)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，過早放松政策是不可取的?！?/p>

從年內(nèi)來看，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度是影響人民幣兌美元匯率預(yù)期的重要因素。我們通過在岸與離岸匯率的偏離度來衡量市場(chǎng)對(duì)于人民幣兌美元匯率的預(yù)期，正值表明升值預(yù)期，負(fù)值表明貶值預(yù)期。偏離度數(shù)據(jù)表明，今年主要有四個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)能顯著反映美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)于人民幣匯率的影響。一是美聯(lián)儲(chǔ)在3月16日議息會(huì)議上正式拉開此輪加息周期的序幕，3月會(huì)議的利率點(diǎn)陣圖顯示聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)對(duì)于今年的加息次數(shù)預(yù)測(cè)由去年的3次提高至7次，鮑威爾在會(huì)后表示年內(nèi)將公布“縮表”進(jìn)程；二是美聯(lián)儲(chǔ)5月4日公布《縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的計(jì)劃》，自6月1日起以可預(yù)測(cè)、漸進(jìn)的方式減少證券持有量，收縮全球美元流動(dòng)性；三是美聯(lián)儲(chǔ)6月15日再次顯著提高對(duì)于年內(nèi)聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)范圍；四是8月26日鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上的鷹派講話，重申美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的強(qiáng)硬態(tài)度，即使經(jīng)濟(jì)衰退也在所不惜。在這四個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)附近，離岸市場(chǎng)均對(duì)人民幣匯率的貶值預(yù)期做出明顯反應(yīng)，其中尤以“縮表”帶來的影響更大。

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