機構(gòu):人民幣對美元可能存在超貶 美聯(lián)儲政策是關(guān)鍵(5)
4、從中美利差看人民幣匯率的后續(xù)走勢
正如我們在前文中論述的，目前美聯(lián)儲的貨幣政策以及美元指數(shù)是主導(dǎo)人民幣兌美元匯率的重要因素，因此，我們從中美利差的角度來觀察后續(xù)人民幣匯率的走勢。
1）從中美利差看6個月后的人民幣匯率
根據(jù)我們的測算，中美10年期國債利差對于6個月后的人民幣匯率走勢有較好的預(yù)測效果。
我們的測算結(jié)果顯示，9月美元兌人民幣匯率均值為6.64，顯著低于當(dāng)下6.98的匯率水平；根據(jù)9月前6個交易日的數(shù)據(jù)，中美利差均值為-63.93bp，我們的結(jié)果顯示，明年3月美元兌人民幣匯率的預(yù)測值為6.97。
2）從利率平價看匯率走勢
根據(jù)利率平價理論，在兩國利率存在差異的情況下，資金將從低利率國流向高利率國以謀取利潤，同時投資者為對沖外匯風(fēng)險，通常會在遠期買入低利率國家貨幣并賣出高利率國家貨幣以鎖定遠期匯率。
在理想情況下，低利率國家貨幣現(xiàn)匯匯率下浮，期匯匯率上?。桓呃蕠泿诺默F(xiàn)匯匯率上浮，期匯匯率下浮。
投資者通過不斷在即期與遠期之間進行套利，直至遠期與即期匯率的價差與兩國利差相等。
我們通過觀察人民幣對美元的即期和遠期匯率以及中美10年期國債利差來觀察目前人民幣匯率的走勢。
自7月下旬起，經(jīng)中美利差調(diào)整的人民幣兌美元匯率的即遠期價差持續(xù)為正，表明目前人民幣兌美元的即期匯率存在一定的升值壓力。
3）對人民幣匯率無需太過悲觀
從中美利差和利率平價的角度來看，目前人民幣對美元匯率存在超貶的可能性。
雖然市場不斷討論人民幣匯率會不會“破7”這個議題，但匯率所謂的關(guān)鍵點位并不能說明任何問題。
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