“滅頂之災”！172億美元瞬間清零，瑞信危機中真正“血本無歸”的人出現(xiàn)了影響恐波及歐洲債券市場(2)

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2023-03-21 09:08:12 金融界

當銀行發(fā)行一張CoCo債券時，會視其產品結構，來決定這張債券屬于額外一級資本(AT1)抑或是二級資本(T2)。由于AT1CoCo債券沒有到期時間，其屬于永續(xù)債的一種。在歐洲，AT1債券的發(fā)行量遠高于T2債券。

根據媒體匯編的數(shù)據，瑞信總計160億瑞郎的AT1債券略高于其總債務比重的20%，主要以瑞郎、美元和新加坡元這三類貨幣發(fā)行。

相對于政府直接注資救助銀行，AT1債券有利于減輕銀行仰賴政府資助所帶來的道德風險，且若銀行以發(fā)行普通股方式籌資，將會使每股盈余下降，但若以發(fā)行AT1債券的方式籌資，只要沒有被轉換成普通股，就不會發(fā)生上述問題，因此大型歐美銀行大多偏好以AT1債券作為籌資及提升資本適足率的主要工具。

對于監(jiān)管機構來說，AT1債券也提供了一種將銀行從懸崖邊拉回來的新方式，其成本不會落在納稅人身上，也不會稀釋現(xiàn)有股東，這令其獲得了多國金融監(jiān)管機關認可。

而由于AT1債券具有彌補虧損的觸發(fā)機制這自然令其是一種風險級別較高的債券產品——相比一般銀行所發(fā)行的普通債券，AT1債券收益率也大多較高。

但這一次，瑞信ATI債券高收益率的背后，卻蘊藏了人們事先根本想象不到的高風險……

減記前的最后時刻

根據媒體匯編的數(shù)據，太平洋投資管理公司(PIMCO)、景順(Invesco)和BlueBay此前都是眾多持有瑞信AT1債券的資產管理公司之一。

景順的一位女發(fā)言人早前曾表示，其投資團隊正在繼續(xù)關注相關事態(tài)發(fā)展。

對于許多AT1債券的持有人來說，雖然他們在過去一周已經多多少少預感到了所持有的此類資產可能面臨的巨大風險，但這一次價值直接“清零”的變化，或許仍讓許多人意想不到。盡管鑒于瑞信所有未償付的AT1債券都是減記型的，而不是可以轉換為股權的那種，“血本無歸”的風險始終存在。

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